商社行业周报：政策预期持续推进，三季报陆续发布

股票研究/2024.10.27 政策预期持续推进，三季报陆续发布社会服务业 评级：增持 ——商社行业周报（2024.10.21-10.27） 刘越男(分析师)宋小寒(分析师) 021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880516030003S0880524080011 本报告导读： 三季报陆续发布，关注业绩确定性标的。 投资要点： 投资观点：关注顺周期预期先行。�政策落地超预期，顺周期预期先行，推荐：餐饮、酒店、人力资源服务；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④垂直O2O公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎-W；⑤旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山；⑥国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+4.99%，消费者服务板块涨 幅+4.02%，在所有行业中分别位列8和12名（共30个行业）。未 停牌股票中，东方集团+42.59%，汇鸿集团+30.58%，米奥会展 +28.81%，永辉超市+25.41%，爱婴室+21.09%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�杭州发放2024年“食 在杭州”餐饮专项消费券，发放总额为3000万元。第一期1500万 元消费券于10月27日开抢。②库迪咖啡全球门店数量突破万家，第10000家门店位于卡塔尔多哈珍珠岛。③据海南机场消息，10月27日起开启冬春新航季，岛内三大机场每周计划执行航班起降架次 同比增长1.6%。④飞猪数据显示，截至10月24日24时，双11累 计售出超50万件“随心飞”和机票次卡，已超过去年双11全程。2零售行业：🕔TikTokShop秋季大促美区支付GMV增长124%；②名创优品X哈利波特联名产品，正式登陆印尼雅加达CentralPark 旗舰店，上新首周末门店总销售高达308万人民币。③永辉北京门 店恢复营业前5天，日均销售154万元。 公司公告：�新东方：FY2025Q1营业收入14.35亿美元，同比增长 30.5%；净利润2.45亿美元，同比增长48.4%。②好未来：截至2024 年8月31日季度，净营收为6.194亿美元，同比增长50.4%；归母净利润为5740万美元，同比增长51.5%。③外服控股：2024Q3营业收入53.74亿元，同比上升13.14%，归母净利润1.38亿元，同比上升5.09%。④爱婴室：2024Q3营业总收入7.74亿元，同比上升2.56%；归母净利润546.34万元，同比上升0.78%。⑤同庆楼：2024Q3营收为5.94亿元，同比下降1.23%；净利润为244.86万元，同比下 降95.74%。⑥峨眉山：2024Q3营业收入2.98亿元，同比下降9.87% 归母净利润1.11亿元，同比下降3.7%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 社会服务业《发布会稳经济政策频出，关注三季报确定性》2024.10.20 社会服务业《节后机酒价格回落，银发人群错峰出行》2024.10.13 社会服务业《国庆假期量超预期，价同比提升》 社会服务业《政策落地超预期，顺周期加速修复》2024.09.29 2024.10.08 社会服务业《国庆出游进入预订高峰，延续性价比趋势》2024.09.22 三级行业 标的名称 股票代码 收盘 价 市值 归母净利润 PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 7.42 741 64.99 59.50 64.96 11 12 11 增持 周大生 002867.SZ 11.78 129 13.16 14.81 16.72 10 9 8 增持 潮宏基 002345.SZ 5.05 45 3.33 4.46 5.35 13 10 8 增持 老凤祥 600612.SH 56.03 293 22.14 25.54 29.03 13 11 10 增持 菜百股份 605599.SH 10.82 84 7.07 7.54 8.46 12 11 10 增持 豫园股份 600655.SH 5.98 233 20.24 23.11 26.04 12 10 9 增持 中国黄金 600916.SH 9.08 153 9.73 12.20 14.46 16 13 11 增持 电商 唯品会 VIPS.N 14.09 534 81.17 77.00 82.00 7 7 7 增持 小商品城 600415.SH 10.74 589 26.76 28.15 32.02 22 21 18 增持 汇通达网络 9878.HK 19.42 100 4.48 6.02 7.59 22 17 13 增持 焦点科技 002315.SZ 29.53 94 3.79 4.73 5.73 25 20 16 增持 致欧科技 301376.SZ 20.01 80 4.13 3.73 5.41 19 22 15 增持 吉宏股份 002803.SZ 12.34 47 3.45 4.35 5.45 14 11 9 增持 华凯易佰 300592.SZ 12.95 52 3.32 4.56 5.78 16 11 9 增持 安克创新 300866.SZ 80.45 428 16.15 19.03 22.02 26 22 19 增持 赛维时代 301381.SZ 29.10 116 3.36 4.53 6.10 35 26 19 增持 超市 家家悦 603708.SH 9.21 59 1.36 1.44 1.51 43 41 39 增持 永辉超市 601933.SH 3.80 345 -13.29 1.73 1.89 -26 199 182 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.99 68 5.61 5.79 6.25 12 12 11 增持 百联股份 600827.SH 8.82 157 3.99 16.68 4.85 39 9 32 增持 百货 重庆百货 600729.SH 22.31 98 13.15 12.50 13.54 7 8 7 增持 天虹股份 002419.SZ 4.96 58 2.27 2.47 2.76 26 23 21 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 28.07 49 1.28 1.58 1.92 38 31 26 增持 百果园 2411.HK 1.45 21 3.62 1.98 2.86 6 11 7 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.45 42 3.33 3.84 4.22 13 11 10 增持 苏美达 600710.SH 9.09 119 10.30 11.32 12.50 12 10 10 增持 孩子� 301078.SZ 11.49 138 1.05 3.14 4.16 131 44 33 增持 名创优品 9896.HK 34.05 392 18.45 27.51 33.42 21 14 12 增持 途虎-W 9690.HK 21.25 158 4.81 7.49 11.94 33 21 13 增持 富森美 002818.SZ 13.09 98 8.06 7.61 8.29 12 13 12 增持 免税 中国中免 601888.SH 68.99 1,427 67.14 58.85 66.13 21 24 22 增持 �府井 600859.SH 14.71 167 7.09 5.13 5.85 24 33 29 增持 海南机场 600515.SH 3.43 392 9.53 11.36 13.08 41 34 30 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 28.77 308 10.02 14.75 15.03 31 21 20 增持 首旅酒店 600258.SH 13.89 155 7.95 8.46 9.44 20 18 16 增持 华住集团-S 1179.HK 29.55 868 41.19 44.88 49.78 21 19 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 24.07 47 0.31 0.68 0.79 151 69 59 增持 金陵饭店 601007.SH 6.74 26 0.60 1.33 1.54 44 20 17 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 20.16 52 3.04 3.67 4.65 17 14 11 增持 海伦司 9869.HK 2.35 27 1.81 1.54 1.77 15 18 15 增持 海底捞 6862.HK 15.50 790 44.99 45.16 49.99 18 18 16 增持 九毛九 9922.HK 3.42 44 4.50 1.89 2.07 10 23 21 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.10.27） 广州酒家 603043.SH 15.75 90 5.50 6.43 7.52 16 14 12 增持 奈雪的茶 2150.HK 1.43 22 0.13 1.62 2.45 169 14 9 增持 百胜中国 9987.HK 342.60 1,194 64.61 66.33 71.48 18 18 17 增持 达势股份 1405.HK 65.50 78 0.09 1.10 1.56 869 71 50 增持 茶百道 2555.HK 8.38 113 12.58 9.65 10.44 9 12 11 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 23.83 476 28.48 26.21 29.37 17 18 16 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.20 74 1.94 2.72 3.15 38 27 23 增持 宋城演艺 300144.SZ 9.83 258 -1.10 11.04 13.23 -234 23 19 增持 黄山旅游 600054.SH 11.54 84 4.23 4.85 5.23 20 17 16 增持 天目湖 603136.SH 11.64 31 1.47 1.67 2.02 21 19 16 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.07 37 1.30 1.14 1.30 28 32 28 增持 长白山 603099.SH 33.68 90 1.38 1.98 2.51 65 45 36 增持 三特索道 002159.SZ 15.14 27 1.28 1.70 1.95 21 16 14 增持 复星旅游文化 1992.HK 3.68 42 3.07 3.54 3.95 14 12 11 增持 九华旅游 603199.SH 36.48 40 1.75 2.05 2.20 23 20 18 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.67 75 0.32 1.66 2.39 236 45 32 增持 同程旅行 0780.HK 18.08 385 21.99 26.17 30.93 17 15 12 增持 携程集团 9961.HK 483.40 3,023 130.71 142.99 170.75 23 21 18 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 20.08 40 2.01 2.03 2.25 20 19 18 增持 北京人力 600861.SH 19.57 111 5.48 8.73 9.69 20 13 11 增持 BOSS直聘 2076.HK 56.35 464 21.56 26.48 38.10 22 18 12 增持 会展 米奥会展 3