聚酯
- 行情回顾与操作建议：上周PTA装置检修及重启均占，周均产能运行率小幅下滑，缓解部分地区PTA库存压力，聚酯开工高位运行，增加对PTA刚性需求。成本端国际原油宽幅波动，对PTA成本支撑尚在。PTA跟随油价偏强波动。乙二醇成本端支撑表现尚可，但受美国总统选举影响，市场观望情绪较高，延续区间震荡。周三选举结果落地后，市场避险情绪带动乙二醇震荡回调，周四市场对于政策端提振预期升温，乙二醇市场再度走强。
- 主要驱动力梳理：
- 下游消费端：“金九银十”预期已全部走完，未来订单数量将更加有限，企业担心回款问题，接单也相对有限，使得订单更加有限。2025年春节假期较早，很多企业在11月进行降负的操作，预计聚酯产品的库存将在11月有明显的累积，负荷下滑也相对有限。但进入12月聚酯整体库存下滑将更加明显。消费对PTA和乙二醇的支撑将逐步走弱。
- PTA方面：PX成本端支撑有限，国内装置检修及重启均占，但重启产能多于检修产能，PTA供应充足，聚酯需求季节性淡季，后续开工提升空间有限，PTA供需矛盾逐步增大。预计PTA价格将窄幅下跌。
- MEG方面：乙二醇供需结构短期未出现明显变化，受宏观因素影响，市场多观望等待相关政策落地，短期市场预期相对乐观，预计本周乙二醇将偏暖运行。
短纤
- 行情回顾与操作建议：上周华东市场涤纶短纤价格走势偏弱震荡。涤纶短纤聚合成本偏弱，对涤纶短纤成本支撑不足。供应面，涤纶短纤行业开工偏稳，场内流通货源相对宽松；需求面，终端消费无明显改善，下游维持刚需采购。综合来看，本周涤纶短纤成本偏弱且供需趋于宽松，因此价格偏弱震荡。
- 主要驱动力梳理：
- 下游消费端：临近11月中旬，传统淡季已经到了，下游订单数量明显不足，纺织行业进入传统淡季，市场需求预计将进一步减弱。企业多按需采购，投机性需求将明显抑制。坯布库存处在小幅累积的过程，整体库存可控，11月将延续小幅累库的行情。
- 短纤方面：涤纶短纤开工负荷率走势下滑，均值在77.67%，较上期持平。下游需求或将转弱，短纤供应量稳定，预计短纤产销低位运行，库存增加。成本端上行主导价格走势，供需双降下预计将短纤价格将偏强为主。
聚烯烃
- 行情回顾与操作建议：塑料/聚丙烯周线收涨，塑料表现略强于PP，塑料周线涨0.29%，PP收涨0.3%，加权放量增仓。现货市场，线性主流价格在8350-8700元/吨，高压主流价格在10200-11200元/吨，低压各品种价格多数小涨。华东拉丝均价在7491元/吨，环比下跌3元/吨，跌幅在0.04%，跌幅继续收窄。
- 基本面变化：
- 石化检修统计：聚丙烯产量66.9万吨，环比减少0.1万吨，较去年同期的63.9万吨增加3万吨。聚丙烯产能利用率环比下降0.11%至74.94%。聚乙烯企业平均产能利用率在78.14%，周环比提升1.49%。聚丙烯检修损失量窄幅回落，但仍处于高位，聚乙烯损失小幅增加。
- 生产利润：煤制PP毛利均值-191元/吨，较上周基本持平，煤价周环比小涨，煤制PP成本环比上周上涨6.75元/吨，煤制PP毛利亏损小幅增加。油制PP毛利在-420.61元/吨，环比上周毛利下跌126.37元/吨。PDH制PP毛利亏损小幅减少，周内毛利均值在-644.77元/吨，环比上周毛利上涨109.92元/吨。
- 石化库存变化：两油库存去库12万吨至65.5万吨，去年同期水平在65.5万吨。聚丙烯库存小涨，海运价格再度上涨，出口成交有所受阻；进口套利难开启，海外生产商对中国递盘减少，进口资源到港不多。
- 下游开工水平：PE下游开工部分下跌，农膜开工负荷较上周持平，棚膜旺季生产放缓，订单累积有减弱迹象，塑编、注塑、BOPP膜开工率暂时保持稳定。PP主要下游领域开工维持稳定，终端工厂多按需采购，制品企业新接订单变化不大，下游利润不佳，工厂整体备货积极性不高。
纸浆
- 行情回顾及展望：截至周四纸浆主力合约SP2501收于5852元/吨，较上周上涨50元/吨，周环比涨幅0.86%。宏观方面，美联储11月继续降息25个基点。国内全国人大常委会召开，市场观望政策力度。本周木浆现货市场偏弱运行，进口针叶浆周均价6223元/吨，较上周下跌0.11%；进口阔叶浆周均价4556元/吨，较上周下跌1.26%。
- 基本面变化：
- 主要产浆国纸浆发运量：世界20主要产浆国8月针叶浆发运量环比下降0.21%，同比下降14.62%；阔叶浆发运量环比上升1.23%，同比下降6.66%。
- 纸浆进口量：9月我国进口纸浆267.3万吨，环比下降0.3%，同比下降12.4%。
- 纸浆库存情况：截止8月底，全球生产商针叶浆库存天数50天，环比上升15.3%，同比上升13.1%；全球生产商阔叶浆库存天数52天，环比上升5.8%，同比上升10.9%。
- 下游市场：白卡纸开工负荷率较上周增加，产量上升，终端需求整体起色不大，但拿货积极性有所增加，企业库存较上周减少。生活用纸开工负荷率较上周略升，部分企业让利降库，库存压力有所缓解。双胶纸开工负荷率下滑，库存天数增长。双铜纸开工负荷率下滑，库存天数增长。
- 价格与利润：原料纸浆价格有所下滑，即期成本压力下降。下游成品纸端价格走弱为主，但下跌幅度不一，行业毛利率走势各异。
