能源化工周报：OPEC+继续大幅增产，油价承压

核心观点

• 供应端：OPEC+计划7月继续大幅增产41.1万桶/日，以争夺市场份额；美国页岩油开采受限，伊朗、委内瑞拉等重质产油国产量下滑；地缘风险（伊朗核谈判、俄乌谈判）存在不确定性。
• 需求端：美国驾车旅行高峰季来临，炼厂开工率上升；亚洲市场炼厂逐步恢复，但地方炼厂开工率下滑；油价低位及库存偏低促进SPR需求。
• 库存端：美国原油库存连续两周增加，汽油库存处于历史同期中位水平，馏分油库存处于低位水平，预计二季度全球石油库存仍偏低。

关键数据

• OPEC原油产量：2671万桶/日（4月份），环比下滑6.2万桶/日。
• 美国原油产量：1339.2万桶/日（5月16日），较4月底下滑7.3万桶/日。
• 美国在线钻探油井数量：465座（5月23日），为2021年11月份以来最低。
• 美国炼厂开工率：90.7%（5月16日当周）。
• 中国主营炼厂开工率：73.26%（5月23日）。
• 中国地方炼厂开工率：59.13%（5月23日）。
• 美国商业原油库存：4.432亿桶（5月16日当周），较五年同期平均水平低6%。
• 中国原油进口量：1-4月累计18303万吨，较上年同期小幅增加0.5%。

研究结论

• 油价当前位置存在支撑，但波动仍较大，上方压力来自于不确定的关税政策及OPEC+增产决心。
• 随着石油季节性旺季到来，油价存在一定向上动力，但上升空间不大。
• 远期来看，供应端维持增长趋势，需求受制于经济复苏前景低迷及新能源替代，油价仍有下挫空间。