OPEC+决定继续增产，油价承压

原油期货市场在2025年9月5日呈现震荡下行态势。SC主力合约收于481.0元/桶，较前一日下跌0.5%，盘中振幅扩大至超2%；WTI和Brent分别下跌2.0%和1.9%至63.34、66.88美元/桶。SC对Brent及WTI价差分别走强至0.49美元/桶（+1.87美元）、4.03美元/桶（+0.86美元），显示亚太区原油相对走强；Brent-WTI价差收窄0.08美元至3.54美元，大西洋两岸跨区套利窗口边际收缩。

供给端，伊拉克推动OPEC+重新谈判产量配额，宣称9月出口将达345万桶/日，超配额约20%，叠加沙特计划争夺市场份额，导致油价承压。但俄罗斯伊尔斯基炼油厂遇袭及乌克兰对俄能源设施持续打击可能加速俄成品油出口下滑，间接支撑原油加工需求。阿曼新建千万桶级储油设施或增强中东现货贸易灵活性。

需求端，西班牙7月原油进口同比激增17.8%，印度炼厂避开高价美油转购西非/中东原油，反映现货市场结构性需求分化。匈牙利被迫采购俄油与斯洛伐克维持管道输送，显示欧盟对俄油依赖存韧性。

库存端，美国至8月29日当周EIA原油库存增加241.5万桶，预期减少203.1万桶；库欣原油库存增加159万桶；汽油库存减少379.5万桶，预期减少106.8万桶；精炼油库存增加168.1万桶，预期减少59.8万桶。

价格走势判断，原油价格中枢或延续震荡下行，但需防范地缘脉冲风险。核心矛盾在于OPEC+内部纪律松绑与俄罗斯炼能受损引发的被动减产。当前期货曲线走平表明近端供给压力渐显，而沙特增产预期可能打破低库存支撑逻辑。关注地缘事件对实际供给的扰动强度。