●受疫情基数、药品降价、医疗反腐等多因素影响，医药生物板块2024年前三季度业绩承压，整体营收同比下降0.39%，归母净利润同比下降9.01%。但随着前期负面因素影响逐步弱化，行业常态化经营状况持续改善，全年业绩有望企稳向好。
●子板块表现分化，创新药、医疗器械、原料药等细分板块表现良好，值得关注。2024年前三季度，创新药板块营收同比增长44.82%，原料药板块营收同比增长8.46%，医疗器械板块营收同比增长9.60%。归母净利润方面，原料药板块同比增长26.57%，化学制剂板块同比增长15.13%，医疗器械板块同比增长12.61%。
●投资建议：医药生物板块当前处于多重底部区间，投资价值显著。建议关注发展势头良好、业绩风险释放充分的细分板块及个股，如创新药链、设备耗材、医疗服务、二类疫苗、连锁药店、原料药等。
●个股组合：特宝生物、贝达药业、康龙化成、开立医疗、国际医学、厦门眼科、康泰生物、老百姓、千红制药等。
●风险提示：行业政策风险、公司业绩不及预期风险、突发事件风险等。
●医药制造业2024年前三季度实现营收1.84万亿元，同比增长0.20%；利润总额2543.90亿元，同比下降0.40%。受基数效应、集采、反腐等行业政策影响，医药制造业营收小幅上涨，利润小幅下降，降幅逐步缩窄，整体呈企稳态势。
●分板块看，创新药板块受益于新品种的快速放量、原料药复苏等，整体表现良好。化学制剂板块受行业政策影响持续弱化，业绩整体增长态势良好。原料药板块随着库存出清和供需关系逐步改善，收入和利润恢复良好增长。血制品板块整合加速，业绩呈良好增长态势。中药板块受去年同期系统性疾病影响，Q3单季同比增速均出现下降，但中长期来看，集采有望扩大中成药及中药饮片的用量，板块有望保持良好增长态势。药店板块收入端整体增速承压，利润端受新开店培育期拖累下滑，但行业进入加速整合期，有望凭借多重优势持续提升行业集中度。医院板块受高基数及宏观经济影响，前三季度整体经营稳健，业绩增速承压，但利润端环比增速显著改善，预计Q4板块整体环比持续改善。医疗器械板块受反腐政策影响，医院招标采购进程放缓，板块处于至暗时刻，预计Q4伴随大型设备更新政策持续推进，全年业绩有望重回良好增长态势。医疗耗材板块受益于国内常规诊疗恢复、集采落地，出海布局加速推进，板块上市公司业绩持续改善。体外诊断板块受基数、行业集采及反腐等政策推进影响，自2023年起承压，但从今年各季度来看，板块逐季企稳，整体有望重回良好增长态势。诊断服务板块受去年同期高基数及减值影响，前三度业绩同比继续下滑，但较2023年同比降幅显著缩窄，预计常态化经营且无基数影响下板块有望逐季企稳。医药流通板块受基数及行业政策影响，前三季度业绩承压，伴随反腐常态化及集采逐步落地，整体业绩有望逐步企稳。CXO板块业绩放缓主要由于药企投融资遇冷研发阶段性放缓、同期高基数及前期在建转固折旧摊销增加所致，当前海外biotech融资环境持续改善，跨国CXO订单持续回暖。
