社服行业2023年三季报综述：三季度行业利润端恢复快于营收端，酒店、出境游业绩增速居前

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1消费者服务社服行业2023年三季报综述同步大市-A(维持)三季度行业利润端恢复快于营收端，酒店、出境游业绩增速居前2023年11月7日行业研究/行业分析消费者服务板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级601888.SH中国中免买入-B600754.SH锦江酒店增持-A600258.SH首旅酒店增持-A603043.SH广州酒家增持-A603136.SH天目湖增持-A300144.SZ宋城演艺增持-A002707.SZ众信旅游增持-B相关报告：【山证社服】社服行业2023年中报业绩综述：旅游市场全面增长，出境游复苏显著（2023-09-13）分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com张晓霖执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com投资要点：2023Q1-3行业情况：行业营收、净利润首次超过2019年同期水平。2023Q1-3社会服务行业（申万分类）实现营收1055.49亿元（+39.27%），较2019年同期增长6.54%；实现归母净利润102.24亿元（+186.79%），较2019年同期增长3.23%。各子板块营收恢复情况与2019年同期相比：人力资源服务（274.15%）>餐饮（143.15%）>免税（142.86%）>自然景区（110.15%）>酒店（98.37%）>人工景区（70.19%）>旅游综合（28.89%）；各子板块归母净利润情况与2019年同期相比：餐饮（143.28%）>人力资源服务（132.19%）>自然景区（126.79%）>免税（124.09%）>酒店（107.72%）>人工景区（51.52%）>旅游综合（20.25%）。2023Q3行业情况：业绩端恢复快于营收端。2023Q3社会服务行业实现营收375.33亿元（+38.48%），较2019年同期增长3.36%，环比2023Q2增长13.77%；行业整体实现归母净利润42.86亿元（+152.59%），较2019年同期增长24.3%，环比2023Q2增长39.39%。各子板块营收恢复情况与2019年同期相比：人力资源服务（256.79%）>餐饮（143.79%）>免税（133.26%）>自然景区（110.15%）>酒店（100.72%）>人工景区（75.85%）>旅游综合（39.51%）；各子板块归母净利润情况与2019年同期相比：餐饮（165.8%）>免税（146.3%）>酒店（133.45%）>旅游综合（126.51%）>自然景区（111.93%）>人力资源服务（107.43%）>人工景区（87.19%）。与年初至今经营情况相比，酒店板块盈利能力大幅提升、旅游综合板块三季度业绩提振居前。投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加明年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。重点公司推荐：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、天目湖、宋城演艺、众信旅游。风险提示：居民消费恢复不及预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1.社会服务行业2023年三季报及2023Q3经营情况......................................................................................................51.12023Q1-3行业情况：行业营收、净利润首次超过2019年同期水平...................................................................51.22023Q3行业情况：业绩端恢复快于营收端..........................................................................................................102.投资建议及重点公司推荐.............................................................................................................................................142.1投资建议...................................................................................................................................................................142.2重点公司推荐...........................................................................................................................................................152.2.1中国中免............................................................................................................................................................152.2.2锦江酒店............................................................................................................................................................152.2.3首旅酒店............................................................................................................................................................152.2.4广州酒家............................................................................................................................................................162.2.5天目湖................................................................................................................................................................162.2.6宋城演艺............................................................................................................................................................162.2.7众信旅游............................................................................................................................................................163.风险提示.........................................................................................................................................................................17图表目录图1：社会服务行业Q1-3营收及增速.............................................................................................................................5图2：社会服务行业Q1-3归母净利润及增速.................................................................................................................5图3：社会服务行业Q1-3毛利率及净利率情况.............................................................................................................6图4：社会服务行业Q1-3各项费用率情况.....................................................................................................................6图5：社会服务行业Q1-3毛利润及增速.........................................................................................................................6图6：社会服务行业Q1-3净利润及增速.........................................................................................................................6图7：社会服务行业各季度营收及增速情况...................................................................................................................6 行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3图8：社会服务行业各季度归母净利润及增速情况.......................................................................................................6图9：社会服务行业Q1-3子行业营收结构（亿元）..........................................................