社服行业2023年中报业绩综述：旅游市场全面增长，出境游复苏显著

消费者服务 社服行业2023年中报业绩综述同步大市-A(维持)旅游市场全面增长，出境游复苏显著 2023年9月13日 行业研究/行业分析 投资要点： 2023H1行业情况：行业整体营收端恢复快于利润端。2023H1社会服务行业（申万分类）实现营收681.11亿元（+39.83%），为2019年同期108.53%；行业整体实现归母净利润59.69亿元（+223.04%），为2019年同期93.63%。行业营收端恢复进程略快于利润端。2023H1国内旅游市场呈现结构性复苏态势，国内游市场持续升温，出游人次和旅游收入已超过或接近2019年同期 水 平 。 各 子 板 块 营 收 恢 复 情 况 与2019年 同 期 相 比 ： 人 力 资 源 服 务（283.99%）>免税（147.3%）>餐饮（142.61%）>自然景区（111%）>酒店（96.96%）>人工景区（66.7%）>旅游综合（21.74%）。 2023Q2行业情况：行业整体盈利能力环比2023Q1提升近10%。2023Q2行业实现营收330.74亿元（+54.89%），为2019年同期105.58%，环比2023Q1下滑5.6%；行业实现归母净利润31.19亿元（+648.01%），为2019年同期104.8%，环比2023Q1增长9.4%。二季度天气转暖、消费者出游热情升温，叠加小长假以及“淄博烧烤”“特种兵出游”等阶段性热度，行业营收、利润情况均超2019年同期水平，盈利能力环比2023Q1有所提升。各子板块营收恢复情况与2019年同期相比：人力资源服务（271.07%）>餐饮（155.97%）>免税（141.65%）>自然景区（104.35%）>酒店（101.63%）>人工景区（72.97%）>旅游综合（27.84%）。与2023H1整体相比，2023Q2酒店板块恢复程度超2019年同期、人工景区恢复程度由超6成提升至超7成。 投资建议：旅游市场出游人次和旅游收入基本恢复至疫情前水平，人均客单价受限于居民消费偏好趋于稳健，目前较2019年尚有约15%增长空间。酒店：主要城市ADR率先启动超2019年水平，带动RevPAR接近2019年同期，OCC基本恢复至疫情前80%水平；中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率，优化经营质量。景区出行：中秋国庆小长假重合有望带动出行市场持续增长。餐饮：年内行业补偿性需求释放明显，规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 相关报告： 【山证社服】2022年报&2023Q1综述：23Q1自然景区恢复居前，关注小长假、暑期旺季催化需求释放（2023-5-10） 分析师： 王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 重点公司推荐：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、同庆楼、广州酒家、众信旅游。 风险提示：居民消费恢复不及预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 目录 1.社会服务行业2023年中报及二季度经营情况.............................................................................................................5 1.12023H1行业情况：行业整体营收端恢复快于利润端............................................................................................51.22023Q2行业情况：行业整体盈利能力环比2023Q1提升近10%.......................................................................13 2.投资建议及重点公司推荐.............................................................................................................................................17 2.1投资建议...................................................................................................................................................................172.2重点公司推荐...........................................................................................................................................................182.2.1中国中免............................................................................................................................................................182.2.2锦江酒店............................................................................................................................................................182.2.3首旅酒店............................................................................................................................................................192.2.4中青旅................................................................................................................................................................192.2.5宋城演艺............................................................................................................................................................192.2.6天目湖................................................................................................................................................................202.2.7同庆楼................................................................................................................................................................202.2.8广州酒家............................................................................................................................................................202.2.9众信旅游............................................................................................................................................................21 图表目录 图1：社会服务行业H1营收及增速................................................................................................................................5图2：社会服务行业H1归母净利润及增速....................................................................................................................5图3：社会服务行业H1毛利率、净利率情况................................................................................................................5图4：社会服务行业H1各项费用率情况........................................................................................................................5图5：社会服务行业H1毛利润及增速............................................................................................................................6图6：社会服务行业H1净利润及增速............................................................................................................................6 图7：社会服务行业各季度营收及增速...........................................................................................................................6图8：社会服务行业各季度归母净利润及增速...............................................................................................................6图9：2020年以来旅游市场恢复情况.........................................................