人民币汇率：通胀vs特朗普2.0
行情回顾：在岸人民币兑美元11月7日16:30收盘报7.1603，较上一交易日上涨46点。
重要资讯：美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%~4.75%，为年内第二次降息，符合市场预期。
核心逻辑：美元指数延续前期交易特征的可能性相对有限，预计短期美元指数的强势大概率得以维持，但持续性存疑，给予人民币的贬值压力或是短期的。特朗普在对华政策上可能不会完全复刻第一任时期的策略，且可能在政策的实施力度与优先级上有所推后，这一变化或能缓解人民币面临的贬值压力。但若特朗普提前在2024年年内大举加征关税，将大概率给人民币带来较大的贬值压力，需密切关注中国央行对汇率的态度及其可能采取的干预措施。
风险提示：美国国内政治冲突
股指：特朗普交易退烧，关注人大会议决议
市场回顾：昨日股指单边上行，以沪深300为例，收盘上涨3.02%。从资金面来看，两市成交额回落577.65亿元。期指均方面，IF、IH放量上涨，IC、IM缩量上涨。
重要资讯：美联储如期降息25基点，但删除对通胀达标更有信心说辞；英国央行降息25基点，下调政策利率至4.75%；美国第三季度劳动力成本意外强劲增长，通胀隐忧再现。
核心逻辑：由于当前国内政策面稳增长决心较强，对A股形成支撑，加上此前市场预期特朗普当选概率较大，已提前交易特朗普当选预期，因此此次大选结果对A股冲击相对有限，部分特朗普交易现已退烧。IF、IH算术平均基差接近历史高位，历史分位均突破99%，预计后续大盘股指表现相对占优。本周关注人大常委会决议公布，或将释放后续政策面增量信息，若政策面增量因素不及预期，股指存在回调风险。
南华观点：若政策面增量因素不及预期或回调
国债：资产走势背后的定价分歧
行情回顾：国债期货全天偏强震荡，尾盘多数收涨，中短端表现强势，TL微跌。公开市场方面，今日有3276亿逆回购到期，央行新做192亿7天逆回购，日内净回笼3084亿元。资金面边际收敛，DR007较前一交易日明显上行。
重要资讯：河南省郑州市住房保障和房屋租赁中心发布《关于征集收购存量商品房用作保障性住房项目的公告》。
核心逻辑：A股开始押注周五人大常委会的增量政策，小作文端的刺激规模不断加码，消费、地产等板块领涨也基本对应加码刺激内需的相关领域。而加码背后的另一层逻辑在于有诸多机构认为特朗普横扫上台之后，会释放更大的增量来对冲外部压力。这一点跟债市略有出入，因为从近期的市场表现来看债市的政策预期其实颇为一致，不再定价各种对于刺激规模的讨论。而我对于政策的判断与期待依旧维持：一定会有增量，但不会一次性释放，需要更多为后续压力的到来留有空间，周期反转需要等待结构性改革措施的落地生效…
投资策略：关注交易性机会
风险提示：政策力度弱于预期
集运：盘面两级分化
盘面回顾：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格走势偏震荡。截至收盘，盘面两级分化——近月合约大幅上涨，远月合约大幅下行。
重要资讯：全球第一大集装箱制造商——中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司发布2024年第三季度业绩报告。
核心逻辑：昨日盘面两级分化，应与此前提到过的关税问题有关——特朗普在此前演讲和媒体采访中多次提到将对所有外国制造商品，特别是中国商品收取高额进口关税，关税比例达60%！这将显著影响美国对华的进口需求。离特朗普正式上台仍有一段时间，市场有一定潜在的抢运可能，使得短期内近月合约的价格有所上行；而如我们此前的逻辑，关税的加征必然对我国出口造成一定不利影响，进而利空远月期价。
南华观点：短期内，盘面震荡调整的可能性偏大，后续关注实际订舱需求情况，以及船公司动向（包括12月是否再次抬涨运费，以及现舱报价走向）。
观测：单边观点暂时观望，套利暂时观望
以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。
