鸡蛋月报：需求表现尚可 蛋价走势趋稳

鸡蛋月报 需求表现尚可蛋价走势趋稳 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 10月行情回顾： 10月鸡蛋现货价格先跌后涨，供应端来看9月蛋鸡在产存栏继续增加，鸡蛋供应继续维持宽松状态；需求端随着国庆之后多以消化库存为主，现货价格有所回落，但第四季度仍然是鸡蛋消费旺季，现货价格在进入阶段性低位后近期又有所上涨。此外，10月蔬菜价格近期大幅回落但目前仍处于历年同期较高的位置，对鸡蛋现货价格形成一定支撑。淘鸡方面来看，目前养殖利润表现尚可，市场淘汰意愿低，目前淘汰鸡日龄处于同期较高位置，从淘鸡价格来看，当月市场淘鸡价格变化不明显，在养殖利润尚可的背景下淘鸡价格继续维持当前水平，目前处于历年同期较高位置。 10月鸡蛋期货走势来看，由于当前现货价格表现较为强势，近月合约受其影响走势略偏强，远月合约虽然鸡蛋基本面相对偏弱，但短期受现货价格较强影响导致远月合约走势震荡为主，鸡蛋主力1月合约在3400-3650附近震荡。 行情展望： 预计11月鸡蛋现货价格震荡略偏强，供应端来看一方面在产存栏预计继续增加，另一方面由于养殖利润较好，市场淘鸡意愿较低，预计未来鸡蛋供应维持宽松局面；需求端第四季度是鸡蛋传统消费旺季叠加国内宏观政策偏宽松的背景下，鸡蛋现货价格走势走弱可能性较低。此外，近期蔬菜价格虽然回落较多但仍然处于历年同期较高位置，对鸡蛋现货也有一定支撑。因此预计鸡蛋现货价格11月大概率仍处于相对高位震荡。 期货方面考虑到2、3月合约都属于春节后的淡季合约，虽然当前鸡蛋现货价格走势偏强但长期来看鸡蛋供应宽松、节后淡季消费以及低饲料成本等因素的影响下2、3月合约基本面相对偏空，可以考虑逢高建仓空单。而近月合约由于受现货影响较大，预计走势偏震荡。 风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。 第二部分基本面情况 1、市场概况 现货方面：10月鸡蛋现货先涨后跌。主产区价格节后回落至4.27元/斤后有所回升最高涨至4.55元/斤后有企稳迹象；主销区节后回落至4.44元/斤涨至最高4.94元/斤附近后近期略有回落。 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，wind资讯 2、供应端 根据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为12.9亿只，较上月增加0.02亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加3.8%;同比增加4.6%，不考虑延海和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年10月、11月12月、1月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.79亿只、12.86亿只、12.89亿只、12.93亿只。 鸡蛋大中小码蛋占比情况：根据卓创数据显示，10月大码蛋占比41.62%（历年同期中低位），中码蛋占比45.14%（历年同期中高位），小码蛋占比13.24%（历年同期中高位）。 产蛋率方面，10月份产蛋率略有增加，目前产蛋率约为91.56%，结合历年同期数据来看处于历年同期低位，预计未来产蛋率随着气温逐渐下降将有所回升。 补栏：9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加3.8%;同比增加4.6%。鸡苗价格方面，8月鸡苗价格来看处于中高位置，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为3.57元/羽，较上月均值3.6元/羽下跌0.03元/羽。 淘鸡： 国庆节后有一定适龄老鸡集中淘汰，但由于今年鸡蛋价格表现较强势，市场有一定延淘情绪，结合历史数据来看，10月淘鸡量虽有所上升但仍处于历年同期中低位置。根据卓创数据显示，10月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1714万只、1656万只、1696万只以及1688万只。由于养殖利润表现较好导致延淘情绪增加，因此10月淘鸡日龄处于历年同期高位，截至10月24日淘汰鸡日龄涨至547天附近。 综合来看，目前鸡蛋现货供应仍处于宽松局面，从补栏数据来看，预计未来蛋鸡在产存栏量仍将维持高位。10月随着气温下降预计未来产蛋率将逐渐开始回升，鸡蛋供应将继续增 加。此外。考虑到当前养殖利润表现尚可，市场淘鸡积极性不高，预计未来鸡蛋现货供应大概率继续维持宽松状态。 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 3、需求端 国庆后市需求端略有减弱，但考虑到四季度仍然是鸡蛋消费的传统旺季，目前销区市场消化正常，下游环节采购稳定，整体走货尚可。同时伴随着产区蛋价缓慢上涨，暂时无明显掉价风险，在一定程度上提高销区下游环节的采购积极性。加之广东市场到货较上周增加，整体销区鸡蛋销量环比增加。根据卓创数据，截至10月24日当周全国代表销区鸡蛋销量为8270吨，处于历年同期中高位置。 从餐饮收入来看，9月份餐饮收同比有所增加。根据国家统计局的数据，2024年9月份，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，其中9月餐饮收入绝对量为4417亿元，同比增长3%；1-8月累计餐饮收入为39415亿元，同比增加6.2%。 库存：10月旺季鸡蛋各环节库存伴随着气温逐渐转冷开始有所增加，但目前库存天数处于较低位置。根据卓创数据现实，10月份最新流通环节鸡蛋库存量为1.03天，生产环节的鸡蛋库存量在1.06天。 综合来看，10月国庆假期结束鸡蛋消费虽有所减弱，但第四季度仍然是鸡蛋消费旺，预计未来鸡蛋需求会有所增加。 数据来源：银河期货，卓创数据，国家统计局 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 4、成本以及养殖利润 10月饲料成本略有下降。当月玉米价格较9月相比下跌40元/吨至2245元/吨；豆粕价格近期较9月相比下跌90元/吨至3000元/吨。当前综合饲料成本约在2470元/吨附近对应一斤鸡蛋的饲料成本2.7元/斤附近，较9月相比略有下跌，预计短期饲料成本大概率维持当前水平震荡。 从利润方面来看，根据卓创数据显示，截至10月24日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.63元/斤，较前一周上涨0.22元/斤;10月25日，蛋鸡养殖预期利润为13.75元/羽较上一周价格上涨0.04元/斤。近期鸡蛋现货价格较高使得养殖利润表现较好，预计未来养殖利润虽然国庆假期后是传统消费旺季但表现可能不及之前。 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，wind资讯 数据来源：银河期货，卓创数据 数据来源：银河期货，卓创数据 5、替代品 10月蔬菜价格大幅回落后维持震荡但目前仍然处于历年同期高位，截至10月29日，寿光蔬菜指数为141.38；猪肉价格10月变化不明显，截至10月29日价格为17.7元/公斤附近，目前蔬菜价格虽有所回落但仍在历年同期高位，对鸡蛋替代需求有所增加。 第三部分后市展望及策略推荐 行情展望： 预计11月鸡蛋现货价格震荡略偏强，供应端来看一方面在产存栏预计继续增加，另一方面由于养殖利润较好，市场淘鸡意愿较低，预计未来鸡蛋供应维持宽松局面；需求端第四季度是鸡蛋传统消费旺季叠加国内宏观政策偏宽松的背景下，鸡蛋现货价格走势走弱可能性较低。此外，近期蔬菜价格虽然回落较多但仍然处于历年同期较高位置，对鸡蛋现货也有一定支撑。因此预计鸡蛋现货价格11月大概率仍处于相对高位震荡。 期货方面考虑到2、3月合约都属于春节后的淡季合约，虽然当前鸡蛋现货价格走势偏强但长期来看鸡蛋供应宽松、节后淡季消费以及低饲料成本等因素的影响下2、3月合约基本面相对偏空，可以考虑逢高建仓空单。而近月合约由于受现货影响较大，预计走势偏震荡。 策略推荐： 2、3月合约基本面相对偏空，可以考虑逢高建仓空单，近月合约由于受现货影响较大，预计走势相对较强。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799