2024年地方政府与城投企业债务风险研究报告——成都篇

联合资信公用评级四部|丁晓|王子腾 报告概要 ⚫成都市作为四川省省会、副省级城市以及国家中心城市，是西南地区的科技、商贸、物流、金融中心和综合交通枢纽，在国家区域发展战略中具有突出地位，近年来人口虹吸效应明显。成都市经济规模和财政实力均位于副省级城市前列，对四川省经济发展的贡献大，一般公共预算收入稳定性及财政自给能力较强，政府性基金收入是综合财力的重要组成部分。作为国家中心城市以及成渝地区双城经济圈的核心城市，近年来国家政策均利好成都市发展，成都市有望建设成为具有影响力的区域经济中心和科技创新中心。 ⚫成都市围绕“东进、南拓、西控、北改、中优”方针进行产业空间布局以实现产业差异化和集群化发展。成都高新区作为国家级高新区，优势产业集聚效应明显，经济和财政实力最为雄厚，成都市其他区县经济和财政实力呈按圈层向外逐层递减趋势。成都高新区和主城区一般公共预算收入稳定性较强，远郊区综合财力对上级补助的依赖性较强，2023年成都天府新区、双流区、温江区、彭州市以及新津区的政府性基金收入对综合财力贡献较大。受一般公共预算收入增长影响，除近郊区外，成都市其他区县的财政实力大多均有所提升。 ⚫2024年以来，受一揽子化债政策影响，成都市发债规模同比大幅下降，债券融资呈现净流出状态，发债用途大多用于借新还旧。成都市发债城投企业融资结构以银行借款和债券融资为主，市级发债城投企业现金类资产对短期债务的覆盖程度较好，近郊区和远郊区的短期偿债压力相对较大。 一、成都市经济及财政实力 1．成都市区域特征及经济发展状况 成都市作为四川省省会、副省级城市、国家中心城市，是西南地区的科技、商贸、物流、金融中心和综合交通枢纽，在国家区域发展战略中具有突出地位，近年来人口虹吸效应明显。成都市经济体量大，对四川省经济发展的贡献大，产业结构以第三产业为主。随着国家政策的逐步落地，成都市将建设成为具有影响力的区域经济中心和科技创新中心。 成都市区位优势明显，航空运输发达，水能和矿产资源丰富。成都市作为四川省省会和我国15个副省级城市之一，是国务院批复确定的国家重要的高新技术产业基地、商贸物流中心、综合交通枢纽、西部地区重要的中心城市以及国家发改委和城乡建设部认定的国家中心城市，是成渝地区双城经济圈的核心城市，地位突出。成都市位于四川省中部，地处四川盆地西部以及成都平原腹地，地势上承东启西、南联北通，是西南地区重要的铁路枢纽和四川省高速公路网的重要支撑点，为西北、华北、华中、华南及西南其它地区的经贸往来创造了便捷的交通条件。 成都市人口规模大，人口虹吸效应明显，城镇化率在副省级城市中处于中下游。随着“一带一路”以及“成渝城市群”等国家战略的实施，成都市大力发展战略性新兴产业，人口虹吸作用强。截至2023年底，成都市常住人口2140.3万人，在全国地级市中排名第四，占四川省常住人口的25.56%；成都市城镇化率为80.50%，明显高 于四川省城镇化率（59.49%）和全国城镇化率（66.16%），但在副省级城市中位列第九，未来仍有较大的发展空间。 成都市经济总量位居副省级城市前列，但人均GDP排名靠后。成都市经济总量在四川省处于绝对领先地位，约占全省的37%，2023年突破2.20万亿，在全国15个副省级城市中排名第三，仅次于深圳市和广州市，GDP增速为6%，与四川省持平，在副省级城市中排名靠前。2023年，随着经济形势的逐步回升，成都市社会消费品零售总额同比增长10.0%；同期，固定资产投资对经济增长的推动作用依然不足，增速下降至2.0%。2024年1－6月，成都市实现地区生产总值11152.14亿元，同比增长4.8%；固定资产投资同比增长6.1%，社会消费品零售总额同比增长2.2%。 成都市产业结构不断优化，第三产业对经济贡献大，目前重点培育电子信息、装备制造以及航空航天等产业集群。近年来，成都市构建先进制造业、现代服务业、新经济和都市现代农业多产业发展格局，产业结构不断优化，由2020年的3.7：30.6：65.7调整为2023年的2.7：28.9：68.4，以现代服务业为主的第三产业对经济增长形成有力支撑。2023年，成都市第三产业增加值15109.0亿元，同比增长7.5%，第三产业中旅游、文化创意产业较为发达，对经济的贡献明显。先进制造业方面，成都市2022年提出“制造强市”战略，强调发展配套产业，培育电子信息和装备制造、新材料、航空航天、生物医药等万亿级产业集群，目前已建成16个先进制造业产业园，入驻包括一汽成都、中航（成都）、新易盛、极米等优势企业；生物医药和轨道交通装备产业已入选国家战略性新兴产业集群；四川省成都市软件和信息服务集群和成（都）德（阳）高端能源装备集群等园区的制造集群入围国家先进制造业集群，其中成都市软件和信息服务集群集聚成飞集团、中国网安等行业龙头企业，产值规模近6000亿元。2023年，成都市规模以上工业增加值同比增长4.1%，其中电子信息产业增长4.0%，医药健康产业增长10.1%，装备制造产业增长8.1%，绿色食品产业增长2.4%，新型材料产业下降1.9%，五大先进制造业合计增长4.0%。此外，成都市围绕数字经济进行布局，2023年数字经济核心产业增加值占GDP的15%以上，已落户腾讯、阿里巴巴、百度以及字节跳动等互联网头部企业。 根据《成都市国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，未来成都市将围绕“一山连两翼”城市发展新格局，突出“东进、南拓、西控、北改、中优”差异化功能定位，提升成都中心城市综合能级和国际竞争力。根据《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，成都要坚持“川渝一盘棋”，发挥优势，整合优势资源， 推动制造业高质量发展、大力发展数字经济、培育现代服务业和建设现代高效特色农业带。随着一系列政策颁布，成都有望提升作为国家中心城市的国际竞争力和区域辐射能力，建设成为具有影响力的经济中心和科技创新中心。 2．成都市财政实力及债务情况 成都市财政实力在全国副省级城市中排名靠前，一般公共预算收入稳定性及财政自给能力较强，政府性基金收入是综合财力的重要组成部分；成都市政府债务水平在全国副省级城市中处于下游水平（从高到低）。根据成渝地区双城经济圈建设联合办公室发布的《共建成渝地区双城经济圈2024年重大项目清单》，2024年成渝经济圈项目总投资规模约3.60万亿元，涉及现代基础设施、现代化产业体系、区域协同创新、巴蜀文旅、长江上游生态屏障、对外开放、公共服务等7大类300个项目。随着成渝双城经济圈的进一步发展，成都市作为核心城市，未来项目投资规模仍较大，成都市债务率或将持续增长。 注：1.财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%2.地方政府债务余额=政府一般债务余额+政府专项债务余额3.债务率=地方政府债务余额/（一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入）*100%4.负债率=地方政府债务余额/地区生产总值*100%5.2022年一般公共预算收入增速已剔除留抵退税政策等影响 二、成都市各区县经济及财政状况 1．成都市各区县经济实力 成都市围绕“东进、南拓、西控、北改、中优”方针进行产业空间布局，以实现产业差异化和集群化发展。成都高新区经济规模居于绝对领先地位，其他区县经济规模和城镇化率按圈层呈逐层递减趋势。 成都市下辖12个区、5个县级市以及3个县，同时拥有成都高新技术产业开发区（以下简称“成都高新区”，由成都市直管）、成都经济技术开发区（与龙泉驿区政区合一）和四川天府新区成都直管区（以下简称“成都天府新区”，由四川天府新区管理委员会管理）3个国家级功能区。按圈层划分，成都市可划分为主城区、近郊区和远郊区，其中主城区包括锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区，近郊区包括新都区、青白江区、龙泉驿区、双流区、温江区、郫都区，远郊区包括简阳市、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、新津区、大邑县及蒲江县。 产业发展方面，成都市主城区及近郊区产业基础较好。从产业分布来看，成都市围绕“东进、南拓、西控、北改、中优”的方针进行产业空间布局，以实现产业差异化和集群化发展。其中“东进”包括龙泉驿区、简阳市、金堂县、青白江区等，产业以先进制造业和生产服务业为主，突出发展汽车制造、航空航天等产业；“南拓”包括成都天府新区、双流区、新津区等，产业以信息技术、高端设备制造、生物医药为主；“西控”涉及都江堰市、郫都区、温江区、崇州市等9个区（市）县，以文旅、 康养和现代农业作为发展方向；“北改”涵盖新都区、青白江区、彭州市等北部城区，该区域支持依托国际铁路港，发展适欧、适铁先进制造和物流商贸等外向型经济；“中优”指的是主城五区，该区域支持发展先进生产性服务业和都市型工业。目前，成都市拥有A股上市公司数量逾180家，主要集中在成都高新区、武侯区、双流区等。 经济方面，随着圈层的逐步外扩，成都市各区县经济水平整体呈现下降趋势，其中成都高新区经济规模居于绝对领先地位，主城区经济规模排名靠前，成都高新区和主城区经济总量分别占成都市的14.50%和34.15%；远郊区经济水平则显著弱于主城区和近郊区。主城区人均GDP和城镇化率明显强于近郊区和远郊区。2023年，成都市主城区常住人口约占成都市总人口的30%，人口虹吸效应明显。 2．成都市各区县财政实力及债务情况 （1）财政收入情况 成都高新区财政实力最为雄厚，其他区县财政实力呈现由主城区向外逐层递减的 趋势，成都高新区和主城区一般公共预算收入稳定性较强，远郊区综合财力对上级补助的依赖程度较强，2023年成都天府新区、双流区、温江区、彭州市以及新津区的政府性基金收入对综合财力贡献较大。 成都高新区一般公共预算收入最为雄厚，远高于其他区县，其他区县一般公共预算收入按圈层呈现逐层递减趋势。随着经济的逐步复苏，2023年除成华区外，成都市其他区县一般公共预算收入均呈现增长，以都江堰市增幅（超过25%）最高。远郊区的税收收入占比远低于主城区和近郊区，一般公共预算收入稳定性较弱。 注：1.已将成都天府新区和成都高新区数据纳入市级口径；2.简阳市财力数据未包括东部新区；3.一般公共预算收入增长率=（2023年一般公共预算收入-2022年一般公共预算收入）/2022年一般公共预算收入*100%资料来源：联合资信根据公开资料整理 图5成都市各区县一般公共预算收入及税收收入情况 成都市各区县政府性基金收入仍以土地出让收入为主。成都高新区、成都天府新区以及双流区招商引资方面具有明显区位优势，上述区域政府性基金收入规模较大。由于主城区内存量土地有限，动迁成本较高，土地出让逐步往近郊区过渡，近郊区政府性基金收入规模整体高于主城区和远郊区。2023年，除成都高新区和武侯区外，市级、主城区和近郊区受房地产市场低迷影响政府性基金收入均呈下降趋势，下降规模较大的为金牛区、双流区和都江堰市，下降规模超过20亿元，但远郊区过半数区县政府性基金收入有所增长，增长规模最大的为新津区，增长规模超过20亿元。 成都市远郊区财政自给能力较弱，综合财力对上级补助的依赖程度较强；2023年成都天府新区、双流区、温江区、彭州市以及新津区的政府性基金收入对综合财力贡献较大，贡献占比均超过30%。整体看，受一般公共预算收入增长影响，2023年成都市主城区和远郊区大多数区县综合财力有所提升，但近郊区受房地产市场深度调整影响综合财力有所下滑。 注：1.2023年成都市本级完成政府性基金收入917.40亿元，下降7.83%；2.2022－2023年，成都市市本级综合财力分别为1681.19亿元和1729.10亿元，规模较大；3.未获取武侯区、金牛区、青羊区、龙泉驿区2023年上级补助收入，其中武侯区、金牛区、青羊区采用2022年上级补助数据，龙泉驿区上级补助=一般公共预算支出-一般公共预算收入；4.政府性基金收入增长率=（2023年政府性基金收入-2022年政府性基金收入）/2022年政府性基金收入*100% 资料来源：联合资信根据公开资料整理图6成都市各区县政府