2023年地方政府与城投企业债务风险研究报告——成都篇

联合资信公用评级四部|丁晓|王震雷|王子腾 报告概要 ⚫成都市作为四川省省会、副省级城市以及国家中心城市，是西南地区的科技、商贸、物流、金融中心和综合交通枢纽，在国家区域发展战略中具有突出地位，近年来人口虹吸效应明显。成都市经济规模和财政实力均位于副省级城市前列，对四川省经济发展的贡献大，一般公共预算收入稳定性及财政自给能力较强，政府性基金收入是综合财力的重要组成部分，整体债务负担较轻。作为国家中心城市以及成渝地区双城经济圈的核心城市，近年来国家政策均利好成都市发展。未来，成都市有望提升国际竞争力和区域辐射能力，发展空间大。 ⚫成都市围绕“东进、南拓、西控、北改、中优”方针进行产业空间布局以实现产业差异化和集群化发展。成都高新区作为国家级高新区，优势产业集聚效应明显，经济和财政实力最为雄厚，成都市其他区县经济和财政实力呈按圈层向外逐层递减趋势。成都高新区和主城区一般公共预算收入稳定性较强，远郊区综合财力对上级补助的依赖性较强，成都天府新区、双流区和温江区的政府性基金收入对综合财力贡献较大。2022年，受留抵退税以及房地产市场下行等因素影响，成都市近郊区和远郊区的财政实力有所下降。 ⚫成都市发债城投企业数量众多，新发债城投企业主要集中在地市级和近郊区。2023年以来，成都市发债规模同比有所增长。成都市发债城投企业融资结构以银行借款和债券融资为主，市级发债城投企业现金类资产对短期债务的覆盖程度较好，近郊区和远郊区的则较弱。 一、成都市经济及财政实力 1．成都市区域特征及经济发展状况 成都市作为四川省省会、副省级城市、国家中心城市，是西南地区的科技、商贸、物流、金融中心和综合交通枢纽，在国家区域发展战略中具有突出地位，近年来人口虹吸效应明显。成都市经济体量大，对四川省经济发展的贡献大，产业结构以第三产业为主，但城镇化率和人均GDP在副省级城市中尚存在较大的发展空间。随着国家政策的逐步落地，成都国际竞争力有望提升，并打造成为区域经济中心和科技中心。 成都市区位优势明显，航空运输发达，水能和矿产资源丰富。成都市作为四川省省会和我国15个副省级城市之一，是国务院批复确定的国家重要的高新技术产业基地、商贸物流中心、综合交通枢纽、西部地区重要的中心城市以及国家发改委和城乡建设部认定的国家中心城市，是成渝地区双城经济圈的核心城市，地位突出。成都市位于四川省中部，地处四川盆地西部以及成都平原腹地，地势上承东启西、南联北通，是西南地区重要的铁路枢纽和四川省高速公路网的重要支撑点，为西北、华北、华中、华南及西南其它地区的经贸往来创造了便捷的交通条件。 成都市人口规模大，人口虹吸效应明显，城镇化率在副省级城市中处于中下游。随着“一带一路”以及“成渝城市群”等国家战略的实施，成都市大力发展战略性新兴产业，人口虹吸作用强。截至2022年底，成都市常住人口2126.8万人，在全国地级市中排名第四，占四川省常住人口的25.40%；成都市城镇化率为79.9%，明显高于 四川省城镇化率（58.35%）和全国城镇化率（65.22%），但在副省级城市中位列第九，未来仍有较大的发展空间。 成都市经济总量位居副省级城市前列。成都市经济总量在四川省处于绝对领先地位，约占全省的37%，在全国15个副省级城市中排名第3，仅次于深圳市和广州市；受电力电量双缺等因素影响，2022年成都市GDP增速为2.8%，在副省级城市中排名相对靠后，消费市场亦有所下降，社会消费品零售总额下降1.7%。同期，成都市固定资产投资对经济增长的推动力度下降至5.0%，人均GDP为9.81万元，在副省级城市中排名靠后。2023年1－6月，成都市实现地区生产总值10705.50亿元，同比增长5.8%；固定资产投资同比下降2.7%，社会消费品零售总额同比增长8.8%。 成都市产业结构不断优化，第三产业对经济贡献大，目前重点培育电子信息、装备制造以及航空航天等产业集群。近年来，成都市构建先进制造业、现代服务业、新经济和都市现代农业多产业发展格局，产业结构不断优化，由2020年的3.7：30.6：65.7调整为2022年的2.8：30.8：66.4，以现代服务业为主的第三产业对经济增长形成有力支撑。2022年，成都市第三产业增加值13825.0亿元，同比增长1.5%，第三产业中旅游、文化创意产业较为发达，对经济的贡献明显。先进制造业方面，2022年，成都市提出“制造强市”战略，强调发展配套产业，培育电子信息和装备制造、新材料、航空航天、生物医药等万亿级产业集群，目前已建成16个先进制造业产业园，入驻包括一汽成都、中航（成都）、新易盛、极米等优势企业；生物医药和轨道交通装备产业已入选国家战略性新兴产业集群；四川省成都市软件和信息服务集群和成（都）德（阳）高端能源装备集群等园区的制造集群入围国家先进制造业集群，其中成都市软件和信息服务集群集聚成飞集团、中国网安等行业龙头企业，产值规模近6000亿元。2022年，成都市规模以上工业增加值同比增长5.6%，其中电子信息产业增长12.0%，医药健康产业增长2.7%，装备制造产业增长2.2%，绿色健康产业增长1.6%。新经济则围绕数字经济进行布局，2022年数字经济核心产业增加值占GDP的13.4%，已落户腾讯、阿里巴巴、百度以及字节跳动等互联网头部企业。 根据《成都市国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，未来成都市将围绕“一山连两翼”城市发展新格局，突出“东进、南拓、西控、北改、中优”差异化功能定位，提升成都中心城市综合能级和国际竞争力。根据《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，成都要坚持“川渝一盘棋”，发挥优势，整合优势资源，推动制造业高质量发展、大力发展数字经济、培育现代服务业和建设现代高效特色农业带。随着一系列政策颁布，成都有望提升作为国家中心城市的国际竞争力和区域辐射能力，建设成为具有影响力的经济中心和科技创新中心。 2．成都市财政实力及债务情况 成都市财政实力在全国副省级城市中排名靠前，一般公共预算收入稳定性及财政自给能力较强，政府性基金收入是综合财力的重要组成部分；成都市政府负债率和债务率在全国副省级城市中均处于下游水平，整体债务负担较轻。 二、成都市各区县经济及财政状况 1．成都市各区县经济实力 成都市围绕“东进、南拓、西控、北改、中优”方针进行产业空间布局，以实现产业差异化和集群化发展。成都高新区经济规模居于绝对领先地位，其他区县经济规模和城镇化率按圈层呈逐层递减趋势。 成都市下辖12个区、5个县级市以及3个县，同时拥有成都高新技术产业开发区（以下简称“成都高新区”，由成都市直管）、成都经济技术开发区（与龙泉驿区政区合一）和四川天府新区成都直管区（以下简称“成都天府新区”，由四川天府新区管理委员会管理）3个国家级功能区。按圈层划分，成都市可划分为主城区、近郊区和远郊区，其中主城区包括锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区，近郊区包括新都区、青白江区、龙泉驿区、双流区、温江区、郫都区，远郊区包括简阳市、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、新津区、大邑县及蒲江县。 产业发展方面，成都市主城区及近郊区产业基础较好。从产业分布来看，成都市围绕“东进、南拓、西控、北改、中优”的方针进行产业空间布局，以实现产业差异化和集群化发展。其中“东进”包括龙泉驿区、简阳市、金堂县、青白江区等，产业以先进制造业和生产服务业为主，突出发展汽车制造、航空航天等产业；“南拓”包括成都天府新区、双流区、新津区等，产业以信息技术、高端设备制造、生物医药为主；“西控”涉及都江堰市、郫都区、温江区、崇州市等9个区（市）县，以文旅、康养和现代农业作为发展方向；“北改”涵盖新都区、青白江区、彭州市等北部城区，该区域支持依托国际铁路港，发展适欧、适铁先进制造和物流商贸等外向型经济；“中优”指的是主城五区，该区域支持发展先进生产性服务业和都市型工业。目前，成都 市拥有A股上市公司数量逾110家，主要集中在成都高新区、武侯区、双流区等。 经济方面，随着圈层的逐步外扩，成都市各区县经济水平整体呈现下降趋势，其中成都高新区经济规模居于绝对领先地位，主城区经济规模排名靠前，成都高新区和主城区经济总量分别占成都市的14.49%和33.78%；远郊区经济水平则显著弱于主城区和近郊区。主城区人均GDP和城镇化率明显强于近郊区和远郊区。2022年，成都市主城区常住人口约占成都市总人口的30%，人口虹吸效应明显。 2．成都市各区县财政实力及债务情况 （1）财政收入情况 成都高新区财政实力最为雄厚，其他区县财政实力呈现由主城区向外逐层递减的趋势，成都高新区和主城区一般公共预算收入稳定性较强，远郊区综合财力对上级补助的依赖程度较强，成都天府新区、双流区以及温江区的政府性基金收入对综合财力贡献较大。受留抵退税以及房地产市场下行等因素影响，2022年成都市近郊区和远郊区的财政实力有所下降。 成都高新区一般公共预算收入最为雄厚，远高于其他区县，其他区县一般公共预 算收入按圈层呈现逐层递减趋势。受经济下行以及留抵退税等影响，大部分远郊区一般公共预算收入均有所下降。远郊区的税收收入占比远低于主城区和近郊区，一般公共预算收入稳定性较弱。 图5成都市各区县一般公共预算收入及税收收入情况 成都市各区县政府性基金收入仍以土地出让收入为主。成都高新区、成都天府新区以及双流区招商引资方面具有明显区位优势，上述区域政府性基金收入规模较大。近郊区政府性基金收入规模显著高于主城区和远郊区。受房地产市场下行影响，2022年成都市近郊区和远郊区政府性基金收入均呈大幅下降趋势，以青白江区和简阳市下降幅度最大。 成都市各区县中远郊区财政自给能力较弱，综合财力对上级补助的依赖程度较强；成都天府新区、双流区以及温江区的政府性基金收入对综合财力贡献较大。 （2）债务情况 债务方面，成都市主城区的政府债务率远低于其他区县。债务管控方面，成都市探索多渠道债务化解方案，有序推进债务化解和置换。 成都市各区县的债务分布与成都市产业布局以及“东进、南拓、西控、北改、中优”的发展方针相关联。成都天府新区债务规模高于其他区域。从区县分布来看，成都市政府债务规模主要集中在地市级，约占50%；成都市近郊区和远郊区政府债务占全部债务的比重均超过20%；主城区的政府债务规模普遍较小。“东进、南拓、北改”所涉及区域（如龙泉驿区、简阳市、金堂县、双流区、新都区、青白江区等）因其发展需要政府债务规模普遍较高。2022年，除都江堰市外，成都市其他区县债务普遍有所增长。债务负担方面，除成都天府新区、金堂县和蒲江县外，其他区县政府负债率均低于30%，债务负担较轻；主城区的政府债务率远低于其他区县，金堂县、蒲江县、温江区、龙泉驿区和都江堰市的政府债务率较高。 图7成都市各区县政府债务余额、政府负债率和政府债务率情况 债务管控方面，根据《成都市人民政府关于成都市2022年财政决算的报告》，成都市未来将加强债务风险防范，科学合理确定分级次、分地区新增债务限额，足额落实政府债务偿还资金，统筹资金资产资源和各类政策措施有序化解存量债务，同时探索经营权转化、资产资源转化、债务项目转化等化债路径，充分运用各类市场化融资工具延期限、降成本、控节奏，逐步降低风险水平。2023年10月，成都市国资委于2023年三季度经济运行分析会时指出，成都市多措并举严加债务风险防控，健全资产负债约束机制，按期做好债务资金本息兑付，不断优化融资结构，有序推进债务置换。 三、成都市城投企业偿债能力 1．成都市城投企业概况 截至2023年10月底，成都市有存续债券的城投企业共101家1。其中，地市级城投企业10家2，区县级城投企业91家。从级别分布来看，主体级别为AAA的城投企业8家，其中地市级有7家（成都高新技术产业开发区和成都天府新区各有1家AAA城投企业）；主体级别为AA+的城投企业26家，其中地市级1家、主城区12家、近郊区11家、远郊区2家；主体级别为AA的城投企业60家，主要分布在近郊区和远郊区。分区县来看