高性价比车型再次点燃消费者购车热情，公司交付量创历史新高

核心观点与关键数据

• 9月交付表现强劲：小鹏汽车2024年9月交付新车21,352辆，同比增长39%，环比增长52%，创单月交付历史新高，重返新势力纯电销量第一。
• 全年目标面临挑战：2024年前9个月累计交付98,561辆，同比增长21%，但仅完成全年28万辆目标的约35%，表现未达预期。
• MONA M03热销：MONA M03上市后迅速破万，以“低价+智能化”策略成为9月销量最高的车型，日均新增订单超2000辆。
• 其他车型表现疲软：X9、G6、G9等车型销量环比下滑，整体市场表现仍需改善。
• 海外市场进展：泰国、新加坡市场表现亮眼，欧洲市场加速扩张，海外销量贡献首次超10%，预计未来十年一半销量来自海外。

研究结论

• 销量压力与机遇：MONA M03的热销缓解了短期销量压力，但全年目标仍面临较大挑战，需通过新车型和AI技术进一步撬动市场。
• 产品与技术升级：X9 610长续航Max版、G9 650四驱高性能Pro等新车型上市，P7+搭载先进AI技术，有望提升品牌影响力和市场占有率。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为-82.67亿元、-47.40亿元、8.95亿元，公司具备较大市场潜力和增长空间。

风险提示

• 车型迭代快、产能不足、行业价格战、市场竞争激烈、国际贸易关税壁垒、高端市场品牌影响力不足。