Q3业绩短暂承压，子公司贯穿全产业链布局

2024年11月05日国网信通(600131.SH) 证券研究报告 Q3业绩短暂承压，子公司贯穿全产业链布局 事件概述： 近日，国网信通发布《2024年第三季度报告》。前三季度，公司实现营业收入37.47亿元，同比下降4.89%；实现归母净利润2.98亿元，同比下降13%；扣非归母净利润为2.93亿元，同比下降3.22%。 Q3业绩承压，存货高增预示业绩有望改善 单三季度来看，实现营收10.65亿元，同比下滑4.38%，主要是三季度中标金额中集采类业务占比较大，但尚在履约过程中，未转化为收入；实现归母净利润0.66亿元，同比下滑29.29%；若剔除非经常性损益影响，公司单三季度实现扣非净利润0.61亿元，同比下滑33.29%。前三季度综合毛利率为21.16%，同比提升0.59个百分点。Q3期末存货达6.74亿元，同比增长47.81%，存货高增预示着Q4业绩有望改善。目前电网企业客户对数字化投资有更高的管理要求，更加看重数字化与实际生产经营的结合应用，信息化与电网生产深度融合将有助于公司根据客户需求开展全方面的业务合作。 全方位布局，子公司业务贯穿全产业链 公司旗下子公司业务产品贯穿信息通信产业链，覆盖电力发、输、变、配、用、调度各环节，拥有大量成熟技术产品和解决方案。公司业务体系已形成包括底层网络基础设施、算力资源、基础平台和上层能源应用服务的全方位产业布局，拓展能源智能化业务场景。①中电飞华以通信网络建设及运营、通信集成集采服务、数据中心建设运营为核心业务，近年来经营业绩良好。中电飞华全面支撑了青海-河南、张北-雄安、蒙西-晋中等多条特高压配套通信工程及国网100GOTN等通信工程施工服务。②中电普华电力营销2.0已在27家国网所属省级电力公司全面上线运行（截止2024年6月底），下一步，将继续开展各省市电网公司2.0系统的运维和个性化开发工作，不断拓展营销2.0衍生业务。③中电启明星是基于工业和信息化部开放原子开源基金会运营的开源鸿蒙技术体系，以“统一架构、统一接口、统一底座”为建设目标，开发了星鸿EOS系统，但该业务仍处于培育阶段，未来鸿蒙系统有望在电网客户的生产经营中发挥重要作用。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠分析师SAC执业证书编号：S1450522060001yangnan2@essence.com.cn 相关报告 依托国家电网资源禀赋，电力数字化业务高增2023-09-22 投资建议 公司作为服务能源数字化转型的骨干企业，紧抓“数字中国”和新型电力系统建设机遇，围绕发输变配用全环节、源网荷储全场景，不断夯实电力数字化服务、企业数字化服务、云网基础设施三大业务板块基础。预计公司2024年-2026年的营业收入分别为84.28/92.36/101.39亿元，归母净利润分别为9.65/10.73/11.89亿元。维持买入-A的投 资评级，6个月目标价为24.08元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示： 电网数字化投资不及预期；特高压工程投资力度不及预期风险；技术创新和产品迭代不及预期。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034