2024年三季报点评：符合预期，期待恢复

投资建议：维持“增持”评级。预计2024-2026年EPS分别为0.73、0.83、0.95元。鉴于下游需求受益政策提振及预期修复，行业估值回升，参考可比公司，需求复苏后公司C端为主、价格随行就市的模式下业绩改善弹性较明显，给予2025年30X PE，目标价上调至24.9元。

业绩符合预期。2024Q1-3营收5.11亿元（同比-17.50%），归母净利0.68亿元（同比-36.83%），扣非净利0.66亿元（同比-36.79%）；2024Q3单季度营收1.83亿元（同比-9.19%），归母净利0.25亿元（同比-21.81%），扣非净利0.25亿元（同比-22.28%）。Q3部分品类原料及终端价格企稳，基数趋低，收入利润降幅收窄。

价格端企稳，销售费效优化。2024Q3毛利率同比-0.3pct至25.9%，预计高货值品类占比下降，低货值品类占比上升，采购价企稳回升及锁价策略影响较小。销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.8/+1.0/持平/+3.9pct，预计销售端控费提效，管理费用因新厂折旧增加，财务费用因理财利息减少。

升级门店，维护毛利率，期待需求改善。公司持续升级门店、打造O2O模式，部分门店导入抖音测试，提升服务覆盖面以提振单店销售；B端加强经销商帮扶及团餐开拓。价格策略注重维持毛利率及品牌力，销量端期待需求逐步好转带来提振。

风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。