2024年三季报点评：业绩符合市场预期，新能源&信号恢复超预期

2024Q1-3业绩符合预期，营收108.7亿元（同+10%），归母净利润12.7亿元（同+15.1%）。Q3营收36.4亿元（同+12.2%），归母净利润4.3亿元（同+14.6%）。毛利率35.17%（同比-0.42pct），Q3毛利率35.95%（同环比-0.82/+1.31pct），主要受大宗材料价格环比下降影响，但规模增长和人效提升部分抵消。净利率11.68%（同比+0.92pct），Q3净利率11.68%（同环比+0.56/-1.25pct），主要因公允价值变动收益同比减少。

业务板块表现：

1. 新能源&信号恢复超预期：Q3同增50%+/30%+，国内光伏逐季恢复带动大电流产品增长，安防&医疗领域信号产品明显复苏，智能家居及PLC领域大幅拉动，新能源车相关产品进入批量阶段。预计全年超预期增长。
2. 电动车&燃油车持续高增：Q3同增约20%，高压直流受益国内需求持续及PDU/BDU加速量产，欧洲需求有望复苏。燃油车受益全球产销复苏（国内较快）及市场份额提升，插入式、PCB式等产品快速拓展，在手订单饱满。预计增速延续。
3. 新产品进展顺利：实施“75+”战略，多个单产品/模块化方案高增，熔断器实现小批量。

电力&工业&低压电器短期承压：预计电力Q3持平，美国需求稳定，印度市场波动导致智能电表需求放缓。工控&低压电器Q3下滑约10%，工业去库持续，后续有望随政策回暖。低压电器国内&欧洲市场需求下降明显。

盈利预测与投资评级：维持24-26年归母净利润16.8/19.9/23.2亿元（同比+21%/+18%/+17%），对应PE19x、16x、14x。考虑全球龙头地位，给予24年25x PE，目标价40.3元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，原材料涨价超预期等。