多利科技2024年三季报点评：收入环比恢复，业绩符合预期

公司发布2024年三季报，前三季度实现营收24.9亿元（同比-9.4%），归母净利润3.4亿元（同比-11.7%）；Q3收入9.6亿元（环比+26.9%），归母净利润1.2亿元（环比-11.8%）。Q3收入环比恢复主要得益于客户需求恢复及新项目量产拉动，大客户特斯拉上海工厂销量环比+21.6%，新客户零跑、蔚来乐道等增量明显。Q3毛利率21.55%（环比-0.21pct），资产减值拖累利润率，利润率12.81%（环比-0.95pct）。

公司持续推进白车身总成战略，加码冲压与一体化压铸产能。一体化压铸方面，已在盐城多利、安徽达亚布局四条生产线，其中盐城多利6100吨产线已投入使用，产品良率高，2023年获得国内头部车企后地板定点（生命周期21-23亿元，2025年量产）。为匹配需求，公司投资新建“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”，并计划投建汽车车身轻量化项目补充产能。

基本盘业务盈利稳定，深度绑定特斯拉、理想等大客户，有望受益于新车型放量。公司商务与成本管控能力强，客户优质支撑业绩与盈利稳定性。切入一体压铸开辟新成长空间，中长期目标为白车身总成供应商，已储备人才、技术、设备，掌握跨材料/工艺连接技术，布局压铸补齐工艺。

盈利预测：24-26年归母净利润5.1亿元、6.1亿元、7.1亿元（同比增速2%、21%、16%），对应PE分别为12X、10X、9X，维持“买入”评级。

风险提示：新能源销量不及预期、新客户拓展不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等。