2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，净利润环比显著回升

核心观点与关键数据

公司2024年三季报显示，营收和利润表现稳健，但净利润同比有所下降。Q1-Q3实现营收50.26亿元（同比+21%），归母净利润2.49亿元（同比-26.6%），毛利率26.2%（同比-1.7pp），净利率5.3%（同比-2.9pp）。Q3单季营收18.43亿元（同比+19.8%，环比+8.3%），归母净利润1亿元（同比-35.2%，环比+24.9%）。净利率环比回升，费用率持续下降，Q3净利率5.8%（环比+0.6pp），费用率17.8%（环比-1.7pp）。

业务亮点

1. 乘用车空气悬架和传感器快速增长

   • 空气悬架H1营收4.2亿元（同比+44.5%），渗透率有望提升，公司具备先发优势和高性价比，国产替代潜力大。
   • 传感器H1营收3.1亿元（同比+51.7%），产品线丰富，受益电动智能化趋势，市场份额有望快速提升。

2. 传统业务稳健提升

   • TPMS H1营收9.9亿元（同比+19.7%），保富电子整合顺利，海外盈利能力提升（Q1净利润2443万元，同比+390%）。
   • 汽车金属管件（同比+8.4%）、气门嘴（同比+5.1%）保持增长，液压成型结构件和铝质件受益轻量化趋势，将快速发展。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年EPS分别为1.87/2.65/3.56元，对应PE为21/15/11倍，归母净利润CAGR为25.9%，维持“买入”评级。Q4预计净利润将持续回升，主要得益于客户销量增长和费用下降（如股权激励）。

风险提示

竞争加剧、客户开拓不及预期、原材料价格上涨等风险。