PX&TA&PF&PR日报：基本面驱动有限，关注宏观和原油动态

核心观点

• 瓶片市场：当前瓶片处于产能集中投放期，供应预期相对宽松。9月底以来装置集中提负，开工率大幅提升，导致现货加工费承压，维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原料成本。
• 成本端：美国总统大选和伊以冲突导致油价缺乏明确指引，中长期对油价形成打压。汽油裂解价差整体弱势，需求对芳烃支撑有限。上游芳烃方面，甲苯歧化和MX异构化利润尚可，支撑PX高开工，但裕龙石化投产增加亚洲芳烃供给，价格表现偏弱。
• PX市场：中国PX负荷下降影响有限，供应减量有限，汽油弱势压制PXN，但当前位置压缩空间有限，价格波动受原料和宏观影响。
• PTA市场：下游聚酯负荷提升，短期供需尚可，但码头库存偏高，现货基差走弱，贴近期限无风险套利，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。
• 需求端：织造负荷维持高位，但纺服需求未超预期，终端需求拐点可能出现，短期需求尚可，12月可能加速下滑。聚酯大厂库存压力不大，减产可能性低，关注宏观政策扰动。
• PF市场：基本面缺乏驱动，库存小幅去化，直纺涤短加工费维持盘整。

关键数据和研究结论

• 瓶片加工费：471元/吨，高供应下承压。
• PXN价格：172美元/吨，(-3），中国PX负荷下降影响有限。
• TA基差：-90元/吨，(+5），PTA现货加工费326元/吨，(+44)。
• PF生产利润：432元/吨，(-45)。
• 下游聚酯负荷：92%以上。
• 终端需求：纺服需求处于近几年平均水平，坯布价格增长乏力。

策略建议

• PR：中性，供应预期宽松，现货加工费承压，价格跟随原料成本。
• PX、PTA、PF：中性，PX价格波动受原料和宏观影响，PTA弱势震荡，短纤基本面缺乏驱动。
• 需观察：国内外宏观政策、原油价格动态。