上市险企2024年三季报综述：寿险NBV延续向好，投资收益改善带动净利润同比高增

9M2024保险板块业绩亮眼，寿险NBV延续向好，投资收益改善带动净利润高增。

寿险方面：

• NBV增速边际提升，主要得益于预定利率下调、产品结构优化等带动NBV Margin提升。9M2024各上市险企的NBV增速分别为：人保寿险（+113.9%）、新华保险（+79.2%）、太保寿险（+37.9%）、平安寿险（+34.1%）、中国人寿（+25.1%）。
• 代理人数量已呈现企稳态势，代理人产能继续改善。个险渠道新单保费增速边际向好，银保渠道新单保费低基数下边际向好。

财险方面：

• 保费增速及COR表现分化。9M2024各财险公司的保费同比增速分别为：太保财险（+7.7%）、平安财险（+5.9%）、人保财险（+4.6%）。
• COR表现分化，但龙头公司仍具备优势。9M2024各财险公司的COR分别为人保财险（98.2%）、平安财险（97.8%）、太保财险（98.7%）。

投资方面：

• 净投资收益率同比承压，主要系利率下行导致新增资产收益率较低。9M2024各上市险企的年化净投资收益率分别为：中国太保（3.9%）、中国平安（3.8%）、中国人寿（3.3%）。
• 总投资收益率显著改善，主要系权益市场回暖。9M2024各上市险企的年化总投资收益率分别为：中国太保（6.3%）、新华保险（6.8%）、中国人寿（5.4%）、中国财险（5.9%）。
• 净利润增速显著改善，主因投资收益大幅增加。9M2024各上市险企归母净利润的同比增速分别为：中国人寿（+194.1%）、新华保险（+116.7%）、中国人保（+77.2%）、中国太保（+65.5%）、中国财险（+38.0%）、中国平安（+36.1%）。

研究结论：

• 预计寿险NBV有望延续向好，财险COR有望同比改善。
• 随着利好政策继续加码，长端利率有望企稳、权益市场和房地产市场有望边际回暖，保险公司全年的净利润有望延续向好。
• 维持保险行业“强于大市”评级。个股重点推荐：中国平安、中国太保、中国财险、中国人保、中国人寿、新华保险。