上市险企2023年三季报综述：短期利润承压不改板块长期向好趋势

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

寿险负债端复苏与分化

• 总体趋势：2023年第三季度寿险负债端整体呈现良好复苏态势，尽管不同公司间表现有所分化。
• 增长表现：中国太保、友邦保险、中国平安的NBV（新业务价值）延续了良好的增长态势，而中国人寿和新华保险的NBV增速预计有所放缓，主要由于预定利率下调后业务节奏的调整。
• 新单销售：新单销售有所分化，中国人寿业务重心转向2024年工作准备，导致第三季度新单保费同比下滑。

投资承压与承保亏损

• 投资收益：权益市场的震荡下行及利率的低位运行使得投资收益承压。
• 承保表现：承保端的综合成本率（COR）同比、环比均有提升，导致第三季度各财险公司出现承保亏损。
• 净利润表现：净利润受到承保亏损及投资收益承压的双重影响，出现了不同程度的下滑。

Q4经营展望与投资建议

• 全年NBV正增：预计各上市险企全年NBV正增长确定性强，增长率预计在13%至40%之间。
• 2024年开门红：尽管监管“收紧开门红”带来短期影响，但2024年一季度新单表现仍值得期待。
• 投资建议：低估值的保险股预计后续胜率更高，建议关注新华保险、中国人寿、中国太保、中国财险和中国平安。

风险提示

• 经济复苏风险：经济增长不及预期可能影响保险业务和投资收益。
• 长端利率下行风险：十年期国债收益率下降可能影响净投资收益率和估值。
• 权益市场波动风险：权益市场继续震荡下行可能影响投资收益。
• 自然灾害风险：自然灾害可能影响财险公司的承保盈利水平。

结论

尽管面临短期挑战，如承保亏损和投资收益承压，但寿险负债端的复苏趋势以及低估值的保险股提供了投资机会。特别是对于关注长期成长和价值投资的投资者而言，保险行业在经历调整后可能迎来新的机遇。

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