报告摘要
本报告聚焦于中国保险行业在2023年一季度的经营状况，重点关注负债端的寿险业务、资产端的资本市场表现、以及新会计准则下利润的变动。同时，报告分析了低风险偏好的市场需求变化、供给侧改革对业务的影响，并预测了未来行业趋势。
负债端表现
寿险业务：
- 新单保费增速分化：受益于银保策略差异，中国平安、友邦保险等公司的新单保费增速高于其他公司。
- NBV超预期增长：友邦保险、中国平安、中国太保的NBV分别增长22.6%、16.6%、8.8%，主要得益于较快的新单销售和优化业务结构。
- 资本开支回暖：股市回暖推动总投资收益提升，中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿的总投资收益分别增长5.6%、5.2%、4.2%、3.3%。
财险业务：
- 保费增长分化：人保财险、太保财险、平安财险的保费增长率分别为95.7%、98.4%、98.7%，反映非车险策略差异。
- 承保盈利改善：一季度车险出险率提升低于预期，推动综合成本率改善，人保财险、太保财险、平安财险的成本率分别下降至95.7%、98.4%、98.7%。
资产端表现
投资收益改善：资本市场回暖，上证指数、沪深300指数分别上涨5.94%、4.63%，带动上市险企总投资收益率提升。
新会计准则影响：IFRS17准则下，上市险企利润平台普遍抬升，中国人保因寿险亏损合同组影响利润下降。
市场趋势与预测
- 保本理财需求：低风险偏好下，居民保本理财需求持续旺盛，推动新单和NBV趋势回暖。
- 供给侧改革成效：渠道清虚完成，上市险企人力下滑趋势趋缓，寿险改革推动代理人质态改善，高质量人力成为业绩增长核心驱动力。
- 监管政策导向：预计监管新政推动产品策略多元化，上市险企将下调产品定价利率，增加利率敏感性产品，以应对投资端压力。
- NBV增长预测：预计2023年上市险企NBV将实现正增长，上半年NBV增速分别为：中国太保20%、中国平安19%、新华保险10%、中国人寿10%；全年增速分别为：中国平安13%、中国太保12%、中国人寿7%、新华保险6%。
投资建议与风险提示
- 投资建议：推荐关注中国平安、中国太保，因其在寿险改革方面的成效显现。
- 风险提示：包括寿险改革进展、市场竞争、监管政策变化、权益市场波动等潜在风险。
本报告基于2023年一季度的经营数据，分析了保险行业在新会计准则下利润的显著增长、市场需求变化、供给侧改革的积极影响以及未来发展趋势。
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