中国平安2023年一季报业绩点评：供需同振，NBV大超预期

发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。

报告总结：

报告维持对公司的“增持”评级，并设定目标价为62.03元/股，对应2023年的市销率为0.74倍。报告指出，公司在2023年第一季度实现了归母净利润同比增长48.9%，这一表现超出了市场的预期，主要归功于资本市场回暖带来的投资收益改善。尽管整体运营利润同比减少了3.4%，但寿险板块的运营利润也实现了2.1%的增长，预计这主要与前期新业务的压力有关。同时，产险和银行板块的运营利润则有显著增长，分别达到45.9%和13.6%。

基于新业务价值增长的超预期以及投资收益的改善，报告上调了公司2023至2025年的每股收益预测，分别为6.72元（增长16.1%）、7.75元（增长7.2%）和9.18元（增长3.3%）。

公司业绩的大超预期主要得益于需求的旺盛和供给端的改革效果逐渐显现，使得2023年第一季度的NBV（新业务价值）同比增长8.8%（若采用2022年末的同口径调整，则为21.1%）。其中，个人保险（个险）的NBV同比增长2.2%，而银保和多元化渠道的NBV则增长了59.9%。这种增长不仅体现了供给侧改革的积极成果——代理人质量的提升（人均产能提升37.2%，人力规模下降速度显著放缓）——还反映了在银行理财产品收益率下降背景下，客户对保本理财需求的增加，从而推动新单销售同比增长27.9%。

产险板块的综合成本率在2023年第一季度上升了2.0个百分点，主要是由于2022年承保的低质量保证保险赔付的影响。尽管如此，一季度权益市场的回暖带动了投资收益的改善，年化净投资收益率为3.1%，尽管同比下降了0.2个百分点，但年化总投资收益率则达到了3.3%，同比上升了1.0个百分点。

报告认为，客户对保险理财的需求旺盛以及寿险改革的持续效果是公司的催化剂。然而，也提到了一些风险因素，包括管理层变动的可能性、监管政策的不确定性以及资本市场的波动性。

总体而言，报告看好公司的长期发展，并强调了其在市场回暖和业务结构调整方面的积极进展。