宏源生猪11月份策略报告：临近成本，酝酿反弹
宏源生猪11月份策略报告临近成本，酝酿反弹 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 生猪 •生猪：出栏加速供应压力仍在 •供应端 –生猪10月20号出栏完成度为67.28%环比9月同期增加2.86%，10月计划出栏量2012.51万头，环比9月实际销售高4.30%，由于供应压力，各地生猪价格整体呈现连续回落态势，出栏体重重心下移，10月二育占比较9月显著提高，压栏情况好转，短期供应压力较大。目前生猪养殖成本在14.89元/公斤，有一定价格支撑，但无显著利好。 •需求端 –现货价格松动，屠宰企业亏损逐步修复，开工率有所回升但仍在低位，冻品库存低，主动入库意愿较低。 –替代品：牛肉羊肉价格有所提价，价差缩小。 生猪：基差缩小 –现货期货价格持续低迷。 –截至10月28日，生猪主力合约LH2501收盘价15150，现货持续低迷，出栏均价为17.32元/公斤。 生猪：现货震荡下跌 •猪肉价格持续低迷： •截至10月28日，全国生猪出栏均价为17.32元/公斤，较一周前小幅上涨0.06元/公斤。猪肉市场平均批发价为24.67元/公斤，较一周前下降0.41元/公斤。 •10月二育占比较9月大幅度增加，10月中旬出栏完成度较9月同期高2.86%，供应压力增加。二育利润有所回升，养殖企业可能在年前备货时间段里有挺货行为。 生猪：二育集中出栏 •生猪二育利润好转标肥价差和二育利润是养殖户二育压栏的主要驱动因素。当下时点的二育利润-0.68元/公 斤，较上周下跌0.02元/公斤。 二育占比上升，出栏体重平稳，二育集中出栏。二育利润好转，预计未来现货有挺价行为。 生猪：标肥价差回落 •标肥价差回落–养殖端松动，二育实际销量激增，消化二育库存，截至10月24号，样本 企业生猪出栏均重126.07公斤，较上周下降0.27公斤。 –生猪价格有不同程度的下跌，截至10月24日，标肥价差为0.7元/公斤，预计肥猪价格继续走弱。 生猪：能繁母猪存栏量增加 •能繁母猪存栏量增加 根据市场调研数据，2024年9月，样本企业繁母猪存栏量同比增加3.00%。生猪产能恢复。 生猪：养殖利润开始回落 •养殖利润回落 –自繁自养利润和外购育肥利润均开始下跌。本周自繁自养利润为474.36元/头，外购仔猪利润为148.92元/头，利润较上周均有明显下降。 仔猪价格有所企稳 •仔猪价格企稳–涌益调研数据显示，截至第43周，当周15kg仔猪平均价格为469元/头，较上周上涨10元/ 头；50公斤二元母猪1662.86元/头，较上周上涨9.53元/头。 –仔猪价格和二元母猪价格逐步企稳，预计短期有补栏行为，但终端消费仍无利好反馈，需观察年前腌腊情况。 生猪：牛羊肉对猪肉挤出效应减少 •牛羊肉对猪肉形成挤出效应减少–10月25日，全国猪肉批发均价为24.67元/公斤，比上周下降0.16元/公斤；牛肉批发均价为 60.97元/公斤，比上周下降0.06元/公斤；羊肉批发均价为58.58元/公斤，比上周下降0.16元/公斤。–相较于猪肉价格的下跌，牛羊肉价企稳，对猪肉形成挤出效应减少。 生猪：猪粮比小幅下降 •猪粮比小幅上涨 –饲料方面，近期玉米、豆粕价格呈下降趋势，同时小麦大量上市，部分饲料企业转向小麦作为替代来源，饲料价格持续走低。–猪价是影响猪粮比的决定性因素，随着猪价的下降，猪粮比有所下降，仍处于盈利状态，短期对养殖影响有限。截至10月28日，钢联猪粮比为7.97。 生猪：屠企开工率低位震荡 •屠宰亏损开工率低位 •屠宰企业屠宰毛利率仍处于负值区间，猪价回调后，走货情况有所好转，但需求没有明显增强的情况下，屠企将开工率维持在低位，以销定产，随毛猪价格和销售情况灵活调整。截至10月25日，重点屠企开工率为27.7%，较上周下降0.39%。 生猪：白条价格下跌 •白条跟随毛猪下跌 •白条跟随毛猪价格下跌，截至10月25日，国内前三等级白条均价为22.59元/公斤，较上周下降0.07元/公斤；毛白价差5.06元/公斤，较上周上涨0.08元/公斤。 生猪：鲜销率高于往年 •鲜销率高于往年–截至第43周，重点屠企鲜销率为91.56%，较上周下降0.01%。屠宰企业仍面临亏损问题， 将屠宰量维持在较低水平，以鲜销走货为主，鲜销率高于往年。–屠宰场冷库冻肉库存较低。全国冻品库存库容量为16.03%，较上周下跌0.02%。当前入库成本较高，屠宰企业亏损严重需要现金流变现，缺乏主动入库动力。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com
