宏源生猪周报：需求恢复 反弹开启

宏源生猪周报20230801需求恢复反弹开启 研究所黄小洲F3014548，Z0014142010 82292826 生猪 •生猪：旺季反弹开启，预期延续至11月，期货有回调波动预期 •供应多——需求未见——库存高 •今年消费旺季——库存出货压力+出栏压力===即使反弹，行情不大（不会复刻2022年） •需求端–需求启动--利多–压栏出现--利多 •供应端–压栏迹象出现但屠宰仍然偏高 生猪 •生猪：关注点——需求恢复中 •冻品库存率–已有下降迹象，下降趋势会对应反弹（偏右侧） •标猪与不同体重价差–已经过0轴利多（一般在8至9月前后，今年较为提前） •白条与生猪价差–已经逐步修复 生猪：出栏高位 •出栏高 –出栏维持高位，同时体现在屠宰高企，冻库增加，供应压力依旧庞大 –历年新高的供应量，压制了年内反弹的力度 生猪：亏损持续 •生猪：亏损持续 –随着豆粕玉米价格上涨和猪价反弹不足，养殖端亏损持续进一步压制扩栏、育肥和大肥猪供应 生猪：屠宰量高位维持 •供应数量偏高但增速回落——利空边际减弱 –屠宰开工率、屠宰量明显高于往年同期，但已经回落 生猪：屠宰量总体上仍处高位 •供应数量偏高——利空 –从商务部数据后验来看，供应仍然偏多–结合高频数据观测，6-7月屠宰量仍然为近年来同期最高 低体重生猪出栏占比反弹 •出栏体重不再下滑 –平均120公斤出栏体重已经是近年同期最低–小体重出栏增长，供应端延续下滑 生猪：冻库库存维持高位 •冻品库存率有下滑迹象——反映需求有启动 –冻品库存持续下滑，会推动价格反弹 生猪：需求端将逐步好转 •淡季中需求回落后基本见底 –有利多预期：已经在底部，未来只能更好没法更糟 生猪：需求端已经慢慢好转 •需求已经有缓慢提升的迹象 –从高频数据观测中，白条生猪价差已经有所好转，但幅度不大，需求提振效果并不显著–已经显现出逐步进入需求旺季的趋势 生猪：不同体重价差 •标猪仍然最贵 –大肥猪单价超过标猪才对应需求旺季（较为持续的反弹） –一般出现在9月前后 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心黄小洲F3014548 Z0014142huangxiaozhou@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com