宏源生猪周报：反弹或后移

宏源生猪周报20230920反弹或后移 研究所黄小洲F3014548，Z0014142010 82292826 生猪 •生猪：需求止跌，涨幅有限。 •供应屠宰小幅增长，出栏体重增加 •需求端 –需求止跌、但反弹幅度十分有限–旺季启动还未到来，有小概率延后到国庆后，但总体上随时可启动 •供应端 –压栏不多（未来11、01合约供应压力增加预计并不会很大） –有育肥（未来11、01合约供应压力增加） 生猪 •生猪：关注点——需求反弹进度：标肥价差与白条生猪价差 •冻品库存率–持续下降，支持反弹 •标猪与不同体重价差–标肥价差再次下探，给出利多 •白条与生猪价差–需求下跌走势扭转后反弹力度并不足 前期没有明显压栏现象，屠宰供应持续较多，9-11月旺季中可能推后。 生猪：出栏高位 •出栏高 –出栏维持高位，同时体现在屠宰高企，冻库增加，供应压力依旧庞大–历年新高的供应量，压制了年内反弹的力度 生猪：亏损修复 •生猪：亏损修复数据来源：Wind，涌益咨询 –随着猪价反弹，养殖端利润终于恢复，但受限于饲料成本，猪价反弹力度，并非所有养殖都赚钱 生猪：屠宰量稳定偏高 •供应数量偏高——未出现明显压栏动作，反弹或推后 –无明显压栏，预计导致反弹时机推后。数据来源：我的农产品，涌益咨询 生猪：屠宰量总体上仍处高位 •供应数量偏高——利空（长周期） –从商务部数据后验来看，供应仍然偏多 –使得今年价格只有反弹，还未看到反转 生猪出栏体重反弹有限 •出栏体重如期反弹数据来源涌益咨询 –需求旺季逐渐来临，生猪有增肥，但在疲弱的白条和高企的饲料价格压制下体重增幅不达–随着出栏体重增加，屠宰量的增长就会带来供应压力 生猪：冻库库存维持高位 •冻品库存率有下滑迹象——反映需求在改善 –冻品库存持续下滑，会推动价格反弹–数据来源：涌益咨询卓创资讯 生猪：需求端上行趋势仍在 •需求待增长数据来源：涌益咨询 –有利多预期：距离旺季时间已经不远，依旧等待需求启动迹象 生猪：需求端反弹幅度一般 •需求继续回落 –从高频数据观测中，白条生猪价差反弹，但幅度暂时不佳 –需求启动时机临近 生猪：不同体重价差 •标猪肥猪价差预计再次下探 –大肥猪单价超过标猪才对应需求旺季（较为持续的反弹）–利多猪价 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心黄小洲F3014548 Z0014142huangxiaozhou@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com