宏源生猪周报：供应宽松下，生猪等待反弹

宏源生猪周报20230717供应宽松下，生猪等待反弹 研究所黄小洲F3014548，Z0014142010 82292826 生猪 •生猪：年内仅有旺季反弹，现货预期在10-11月，期货有提前的可能 •供应多——需求未见——库存高 •今年消费旺季——库存出货压力+出栏压力===即使反弹，行情不大 •需求端 –8、9月需求预计逐步上行–鉴于需求端启动的不确定性（有消费旺季，可略提前可略滞后带来的不确定性），当前需求增长的缓慢增幅无法抵消庞大供应带来的压力–随着时间来到下半年，距离季节性旺季更近，需求端未启动（利多未出现）本身带来市场对旺季价格涨幅的担忧愈加明显。–从不同体重生猪价差来看，还未到需求启动 生猪 •生猪：关注点——供应宽松暂时无法改变的情况下，更多着眼需求端 •冻品库存率–下降趋势会对应反弹时机（偏右侧） •标猪与不同体重价差–大猪单价更贵时，标志旺季（一般在9月后） •白条与生猪价差–已经缓慢修复 生猪：养殖企业负债高企 •养殖企业负责高企 –出栏维持高位，同时体现在屠宰高企，冻库增加 生猪：出栏高位 •出栏高 –出栏维持高位，同时体现在屠宰高企，冻库增加，供应压力依旧庞大–历年新高的供应量，压制了年内反弹的力度 生猪：养殖成本 •养殖成本回落 –其中自繁自养成本最低，但依旧低于市场售价 生猪：亏损扩大 •生猪：亏损扩大 –随着豆粕玉米价格上涨，养殖端亏损扩大进一步压制扩栏、育肥和大肥猪供应 生猪：屠宰量高位回落 •供应数量偏高——利空减弱 –屠宰开工率、屠宰量明显高于往年同期，但已经回落 生猪：冻库库存维持高位 •低价、低利润、高屠宰——进入冻库 –冻库库容率顶部有助于确定价格底部，暂时筑顶有小幅下降迹象，价格有反弹动力 低体重生猪出栏占比反弹 •出栏体重不再下滑 –平均120公斤出栏体重已经是近年同期最低–小体重出栏增长，供应端延续下滑 生猪：需求端没法更糟 •淡季中需求回落后基本见底 生猪：需求端已经慢慢好转 •需求已经有缓慢提升的迹象 –从高频数据观测中，白条生猪价差已经有所好转，但幅度不大，需求提振效果并不显著–已经显现出逐步进入需求旺季的趋势 生猪：不同体重价差 •标猪仍然最贵 –大肥猪单价超过标猪才对应需求旺季 –一般出现在9月前后 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心黄小洲F3014548 Z0014142huangxiaozhou@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com