宏源生猪周报：近端供应偏松，远近月分化严重
宏源生猪周报20240912近端供应偏松，远近月分化严重 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 生猪 •生猪：11合约供应压力大，01合约接近成本价 •供应端 –生猪截至8月31号出栏完成度为63.8%环比7月同期减少5.3%，9月计划出栏量1951万头，环比8月实际销售高6.08%，二育利润逐步下降，较11合约、01合约为负，预计后期压栏情况好转，供应压力增加。 •需求端 –现货价格松动，屠宰企业亏损逐步修复，开工率有所回升但仍在低位，终端承接力度一般，主动入库意愿较低。 –替代品：猪-牛；猪-白条鸡价差走高，挤出部分猪肉消费。 生猪：基差升水 •基差升水 –现货回落速度较期货缓和，基差回落后进一步扩大。 –截至9月11日，生猪主力合约LH2411收盘价17755，现货较上周有所回落，出栏均价为19.59元/公斤。 生猪：现货震荡下跌 •猪价震荡下跌： •截至9月9日，全国生猪出栏均价为19.59元/公斤，较一周前下跌0.31元/公斤。猪肉市场平均批发价为27.21元/公斤，较一周前下降0.26元/公斤。•8月实际销售情况1839.2万头高于计划销销售额1894.1万头，产出压力移交到9月，9月出栏预期1951万头，环比8月实际销售高6.08%。同时出栏体重稳步升高，二育利润降低，注意前期压栏后9月市场生猪供应偏多，导致猪价压力增加。 生猪：二育情绪减缓 •生猪压栏二育利润降低标肥价差和二育利润是养殖户二育压栏的主要驱动因素。当下时点的二育利润1.07元/公 斤，较上周下跌0.24元/公斤。 二育占比有所回落，出栏体重持续上涨，通过和11月、01月期货合约对比，二育利润为负，预计近月二次育肥情绪减缓。 生猪：标肥价差回落 •标肥价差回落 –养殖端松动，样本企业生猪出栏平均体重出现震荡上涨，正在消化二育库存，截至第36周，样本企业生猪出栏均重126.47公斤，较上周下降0.26公斤。 –生猪价格有不同程度的下跌，截至9月9日，标肥价差为0.42元/公斤，与上周平齐，，预计肥猪价格走弱。 生猪：能繁母猪存栏量增加 •能繁母猪存栏量增加 根据市场调研数据，2024年8月，样本企业繁母猪存栏量同比增加0.32%。生猪去产能化已经告一段落。 8、9月，处于传统消费淡季，天气炎热，终端消费疲软，样本企业计划出栏量较上月有所下滑。 生猪：牛羊肉对猪肉形成挤出 •牛羊肉对猪肉形成挤出–9月11日，全国猪肉批发均价为27.15元/公斤，周下降0.09元/公斤；牛肉批发均价为61.56 元/公斤，比上周下降0.06元/公斤；羊肉批发均价为59.5元/公斤，比上周上涨0.2元/公斤。–相较于猪肉价格的上涨，牛羊肉价平稳甚至下跌，牛肉-猪肉价差快速缩小，对猪肉形成挤出效应。 生猪：猪粮比小幅上涨 •猪粮比小幅上涨 –饲料方面，近期玉米、豆粕价格呈下降趋势，同时小麦大量上市，部分饲料企业转向小麦作为替代来源，饲料价格持续走低。 –猪价是影响猪粮比的决定性因素，随着猪价的下降，猪粮比缓慢上涨，处于盈利状态，短期对养殖影响有限。截至9月3日，钢联猪粮比为8.42。 生猪：养殖利润开始回落 •养殖利润大幅改善 –自繁自养利润和外购育肥利润均开始下跌，整体养殖利润持续提高。本周自繁自养利润为739.66元/头，外购仔猪利润为485.84元/头，利润较上周均有明显下降。 仔猪价格攀升 •仔猪价格攀升–据涌益调研数据显示，截至第36周，当周15kg仔猪平均价格为649元/头，较上周下降34元/头； 50公斤二元母猪1740元/头，较上周一样。 –仔猪价格在7月份开始一直回调，8月后有小幅反弹后继续下跌，养殖户补栏成本仍然高位，短期补栏行为更加谨慎。终端消费仍无利好反馈，猪价已进入震荡区间，预计仔猪价格继续上涨的阻力加大。 生猪：屠企开工率有所好转 •屠宰亏损开工率低位 •屠宰企业屠宰毛利率仍处于负值区间，猪价回调后，走货情况有所好转，但需求没有明显增强的情况下，屠企将开工率维持在低位，以销定产，随毛猪价格和销售情况灵活调整。截至9月12日，重点屠企开工率为28.19%，较上周回升1.8%。 生猪：白条跟随毛猪下跌 •白条跟随毛猪上涨 –白条跟随毛猪价格下跌，截至9月9日，国内前三等级白条均价为25.49元/公斤，较上周下跌0.1元/公斤；毛白价差5.9元/公斤，较上周上涨0.08元/公斤。–传统消费淡季，终端需求回归平淡，白条走货一般。 生猪：鲜销率高于往年 •鲜销率高于往年–截至第36周，重点屠企鲜销率为91.6%，较上周上涨0.35%。屠宰企业仍面临亏损问题， 将屠宰量维持在较低水平，以鲜销走货为主，鲜销率高于往年。–屠宰场冷库冻肉库存较低。全国冻品库存库容量为15.80%，较上周下跌0.08%。当前入库成本较高，屠宰企业亏损严重需要现金流变现，缺乏主动入库动力。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：涌益咨询、粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com
