宏源生猪周报：月间价差走扩，预计收敛

宏源生猪周报202408013月间价差走扩，预计收敛 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 生猪 •生猪：猪价缺乏强利好支撑，谨慎追高 •供应端 –生猪09合约进入交割前一个月，由于前期涨幅可观，多头强势，限仓叠加二育，涨势较强，但无明显利好缺乏上行动力，不建议追涨09合约。–能繁母猪存栏于今年1月开始增长，预计9月商品猪出栏增加。二育预测利润逐步降低，目前标肥价差缩小，预计后期压栏情况好转。 •需求端 –屠宰企业持续亏损，意在提高白条价格，但价涨后终端承接力度一般，屠宰开工率维持低位，主动入库意愿较低。 –替代品：猪-牛；猪-白条鸡价差走高，挤出部分猪肉消费 生猪：基差升水 •基差升水 –出栏体重高位震荡，养殖端挺价情绪延续，现货价格坚挺，基差回落后进一步扩大。–截至8月13日，生猪主力合约LH2409收盘价19715，现货价格河南、河北、山东等地破21元/公斤。 生猪：期价下跌 •期价成back结构–截至8月8日，09-11价差905元/吨、09-01价差2765元/吨。 –本周，二育进度对短期现货价格有支撑，挺价情绪强烈，限仓多头强势，期货盘面持续走高，价格处于相对高位。–11-01价差处于历史高位，预期价差收敛。 生猪：猪价偏弱震荡 •猪价偏强震荡 –截至8月12日，全国生猪出栏均价为21.03元/公斤，较一周前上涨0.9元/公斤。猪肉市场平均批发价为 26.19元/公斤，较一周前上涨0.86元/公斤。–6月实际销售情况1820.63万头低于计划销销售额1875万头，7月计划销售额较有提高，整体市场惜售情绪强烈，出栏体重稳步升高，二育利润高位震荡，对短期价格有所支撑，注意压栏后远月市场生猪供应偏多，导致猪价压力增加。 生猪：二育情绪延续 •生猪压栏二育利润提升 –标肥价差和价格预期是养殖户二育压栏的主要驱动因素。当下时点的二育利润0.88元/公斤，持续高位，通过对二育成本和11月、01月期货合约测算，二育利润分别为持续走弱。–从二育占实际销量占比的调查统计预计近月二次育肥情绪有所减缓。 生猪：标肥价差回落 •标肥价差回落–养殖端挺价情绪延续，样本企业生猪出栏平均体重出现小幅增加，截至第31周，样本企业生猪出 栏均重123.42公斤，较上周上涨0.02公斤。–二育节奏支撑短期猪价，标猪价格持续坚挺，肥猪价格回落。据我的农产品网调研统计，截至8月8日，标肥价差为0.38元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤。肥猪出栏占比增多，预计肥猪价格高位震荡。 生猪：能繁母猪存栏量增加 •能繁母猪存栏量增加 根据市场调研数据，2024年7月，样本企业繁母猪存栏量同比增加1.14%。官方数据虽暂时没有公布，但可以确定生猪去产能化已经告一段落。 8月，处于传统消费淡季，天气炎热，终端消费疲软，样本企业计划出栏量较上月有所下滑。 生猪：牛羊肉对猪肉形成挤出 •牛羊肉对猪肉形成挤出–8月8日，全国猪肉批发均价为26.21/公斤，周上涨0.98元/公斤；牛肉批发均价为60.06元/ 公斤，周下跌0.54元/公斤；羊肉批发均价为59.07元/公斤，比上周上涨0.05元/公斤。–相较于猪肉价格的上涨，牛羊肉价平稳甚至下跌，牛肉-猪肉价差快速缩小，对猪肉形成挤出效应。同时，猪肉-白条鸡的价差明显上升，同样对猪肉价格形成挤出。 生猪：猪粮比小幅上涨 •猪粮比小幅上涨 –饲料方面，近期玉米、豆粕价格呈下降趋势，同时小麦大量上市，部分饲料企业转向小麦作为替代来源，饲料价格持续走低。 –猪价是影响猪粮比的决定性因素，随着猪价的上涨，猪粮比继续上涨，处于盈利状态，短期对养殖影响有限。截至8月12日，钢联猪粮比为8.94。 生猪：养殖利润大幅改善 •养殖利润大幅改善 –自繁自养利润和外购育肥利润均保持向好态势，整体养殖利润持续提高。本周自繁自养利润为782.07/头，外购仔猪利润为683.46元/头，利润较上周均有明显增加。整体看，生猪进行了年度周期的迭代，进入复苏繁荣年份。 仔猪价格攀升 •仔猪价格攀升 –据涌益调研数据显示，截至第32周，当周15kg仔猪平均价格为679元/头，较上周上涨3/头；50公斤二元母猪1735.24元/头，较上周没有变化。–仔猪价格在7月份有明显回调，最大降幅为17.47%，后有小幅反弹，养殖户补栏成本仍然高位，短期补栏行为更加谨慎。终端消费仍无利好反馈，猪价已进入震荡区间，预计仔猪价格继续上涨的阻力加大。 生猪：屠企开工率走低 •屠宰亏开工率走低 –屠宰企业屠宰毛利率仍处于负值区间，猪价上涨后，屠宰场承压提高白条价格，但走货情况未见好转，需求没有明显增强的情况下，屠企将开工率维持在低位，以销定产，随毛猪价格和销售情况灵活调整。截至8月9日，重点屠企开工率为23.79%，较上周小幅上涨0.04%。–天气转热，暑期临近，屠企收货意愿将进步一降低。 生猪：白条跟随毛猪上涨 •白条跟随毛猪上涨 –白条跟随毛猪上涨，截至8月9日，国内前三等级白条均价为26.64元/公斤，较上周上涨1.23元/公斤；毛白价差5.97元/公斤，较上周上涨0.42元/公斤。 –传统消费淡季，终端需求回归平淡，白条走货一般，白条价格根据猪价价格上涨而上涨。 生猪：鲜销率高于往年 •鲜销率高于往年–截至第32周，重点屠企鲜销率为91.07%，较上周增加0.12%。屠宰企业仍面临亏损问题， 将屠宰量维持在较低水平，以鲜销走货为主，鲜销率高于往年。–屠宰场冷库冻肉库存较低。全国冻品库存库容量为16.56%%，较上周回调0.1%。当前入库成本较高，屠宰企业亏损严重需要现金流变现，缺乏主动入库动力。 猪肉产品鲜冻价差上涨 •猪肉产品鲜冻价差上涨 –上游生猪价格上涨带动猪肉鲜销产品价格上涨。本周肋排、腿肉鲜冻价差均出现不同程度上涨。截至8月9日，2号肉鲜冻价差为1.73元/公斤，较上周上涨0.34元/公斤。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：涌益咨询、粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com