宏源生猪周报：猪价缺乏利好支撑，预计震荡偏弱

宏源生猪周报20240620猪价缺乏利好支撑，预计震荡偏弱 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 生猪 •生猪：猪价缺乏利好支撑，预计震荡偏弱 •供应端 –猪价处于相对高位，缺乏上行动力，随着时间推移，养殖端挺价松动，出栏增加，现货价格开始回落。–猪价下跌叠加天气炎热，二育已无利可图，二育销量收缩。–前期缩量挺价影响出栏完成率，在猪价回落后，集团场率先放量出猪，市场生猪供应量增加，导致猪价压力增大。预计生猪供给压力仍将持续，打压生猪价格。 •需求端 –屠宰企业亏损持续，意在提高白条价格，但价涨后终端承接力度一般，屠宰开工率有所降低，主动入库意愿较低。 –替代品：猪-牛；猪-白条鸡价差走高，挤出部分猪肉消费 生猪：基差升水 •基差升水–养殖端挺价松动，出栏增加，现货价格出现回落。 –截至6月19日，生猪主力合约LH2409收盘价17640元/吨，较上周下跌690元/吨，与现货跌幅基本保持同步。河南现货基差为770元/吨，较上周锁窄70元/吨，基差升水明显。 生猪：期价下跌 •期价下跌 –截至6月19日，09-11价差-300元/吨、09-01价差-5元/吨。–本周，期货盘面随现货价格震荡下跌，多方反抗无力，空方占据上风。 生猪：猪价偏弱震荡 •猪价偏弱震荡 –截至6月19日，全国生猪出栏均价为18.20元/公斤，较一周前下跌0.81元/公斤。猪肉市场平均批发价为24.67元/公斤，较一周前上涨0.12元/公斤。–由于前期缩量挺价的影响，出栏任务完成率下滑，在猪价回落后，集团场率先放量出猪，市场生猪供应量增加，导致猪价压力增大。目前，养殖端挺价以出现松动，同下游需求缺乏共振，预计猪价偏弱震荡。 生猪：二育无利可图 •生猪压栏二育无利可图 –标肥价差和价格预期是养殖户二育压栏的主要驱动因素。目前，二育主流采购体重段为110-115千克，育肥至150千克出栏。通过对二育成本和7月、9月期货合约测算，二育利润分别为-1.02元/公斤、-0.34元/公斤。二育已然无利可图。–从二育占实际销量占比的调查统计同样可知二育行为大幅减少。 生猪：标肥价差回落 •标肥价差回落–进入高温天气，北方高温干旱，南方高温高湿，不利于生猪养殖。同时随着生猪体重的增加，料 肉比明显上升，养殖端出栏意愿增加。样本企业生猪出栏平均体重出现小幅增加，截至第24周，样本企业生猪出栏均重123.98公斤，较上周上涨0.04公斤。 样本企业生猪出栏平均体重（公斤）标肥价差（元/公斤）–天气炎热叠加肥猪出栏量增加，标猪价格出现明显下跌，带动标肥价差快速回落。据我的农产品网调研统计，截至6月19日，标肥价差为0.01元/公斤，较上周下跌0.07元/公斤。预计后续标肥价差随标猪价格波动。 生猪：能繁母猪存栏量增加 •能繁母猪存栏量增加 –根据市场调研数据，2024年5月，样本企业繁母猪存栏量同比增加0.38%。官方数据虽暂时没有公布，但可以确定生猪去产能化已经告一段落。–6月，处于传统消费淡季，天气炎热，终端消费疲软，样本企业计划出栏量较上月有所下滑。 生猪：牛羊肉对猪肉形成挤出 •牛羊肉对猪肉形成挤出–6月19日，全国猪肉批发均价为24.67元/公斤，周上涨0.07元/公斤；牛肉批发均价为60.68 元/公斤，周下跌0.08元/公斤；白条鸡批发均价为17.49元/公斤，周上涨0.1元/公斤。–相较于猪肉价格的上涨，牛羊肉价出现不同程度的下跌，牛肉-猪肉价差快速缩小，对猪肉形成挤出效应。同时，猪肉-白条鸡的价差明显上升，同样对猪肉价格形成挤出。 生猪：猪粮比小幅回落 •猪粮比小幅回落–饲料方面，近期玉米价格较为稳定，同时小麦大量上市，部分饲料企业转向小麦作为替 代来源，饲料价格整体稳定。–猪价是影响猪粮比的决定性因素，随着猪价的下跌，猪粮比有所回落，但仍处于盈利状态，短期对养殖影响有限。截至6月19日，发改委猪粮比为7.54，钢联猪粮比为7.59。 生猪：养殖利润大幅改善 •养殖利润大幅改善 –自繁自养利润和外购育肥利润均保持向好态势，整体养殖利润持续提高。本周自繁自养利润为573.88元/头，外购仔猪利润为676.74元/头，利润较上周均有明显增加。整体看，目前养殖利润处于相对历年偏高水平，预计6月份各集团会趁价高加快出栏速度，对猪价造成打压。 仔猪价格攀升 •仔猪价格攀升–据涌益调研数据显示，截至第24周，当周15kg仔猪平均价格为807元/头，较上周上涨6元/ 头；50公斤二元母猪1736.19元/头，较上周上涨59.05元/头。。–仔猪价格相较于4月上升50%，养殖户补栏成本高企，短期补栏行为更加谨慎。终端消费仍无利好反馈，猪价已进入震荡区间，预计仔猪价格继续上涨的阻力加大。 生猪：屠企开工率走低 •屠宰亏开工率走低–屠宰企业屠宰毛利率仍处于负值区间，随着猪价下跌，毛利润上升后又有所回落。猪价上涨后， 屠宰场承压提高白条价格，但走货情况未见好转，需求没有明显增强的情况下，屠企将开工率维持在低位，以销定产，随毛猪价格和销售情况灵活调整。截至6月19日，重点屠企开工率为23.94%，较上周下降0.87%。–天气转热，暑期临近，屠企收货意愿将进步一降低。 生猪：白条跟随毛猪下跌 •白条跟随毛猪下跌–白条跟随毛猪下跌，截至6月19日，国内前三等级白条均价为23.56元/公斤，较上周下跌 0.89元/公斤；毛白价差5.36元/公斤，较上周下跌0.08元/公斤。–传统消费淡季，终端需求回归平淡，白条走货一般，白条价格根据猪价和销售情况灵活调整。 生猪：鲜销率高于往年 •鲜销率高于往年–截至第24周，重点屠企鲜销率为90.67%，较上周增加0.22%。屠宰企业仍面临亏损问题， 将屠宰量维持在较低水平，以鲜销走货为主，鲜销率高于往年。–屠宰场冷库冻肉库存较低。全国冻品库存库容量为16.55%，较上周上升0.07%。当前入库成本较高，屠宰企业亏损严重需要现金流变现，缺乏主动入库动力。 猪肉产品鲜冻价差下跌 •猪肉产品鲜冻价差下跌 –上游生猪价格回落带动猪肉鲜销产品价格回落。本周肋排、腿肉鲜冻价差均出现不同程度下跌。截至6月19日，2号肉鲜冻价差为1.34元/公斤，较上周下跌0.30元/公斤。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：涌益咨询、粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com