宏源生猪周报：成本支撑，偏弱震荡

成本支撑，偏弱震荡 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 生猪 •生猪：11合约供应压力大，01合约接近成本价 •供应端 –生猪截至9月30号出栏完成度为98.9%环比8月同期增加1.7%，10月计划出栏量2012.51万头，环比8月实际销售高4.30%，由于供应压力，各地生猪价格整体呈现连续回落态势，出栏体重重心下移，二育利润逐步下降，预计后期压栏情况好转，短期供应压力较大。目前生猪养殖成本在14.89元/公斤，01下跌空间小。 •需求端 –现货价格松动，屠宰企业亏损逐步修复，开工率有所回升但仍在低位，终端承接力度一般，主动入库意愿较低。 –替代品：猪-牛；猪-白条鸡价差走高，挤出部分猪肉消费。 生猪：基差扩大 –期货加速下跌，基差扩大。 –截至10月11日，生猪主力合约LH2501收盘价15275，现货较上周有所回升，出栏均价为18.06元/公斤。 生猪：现货震荡下跌 •猪肉零售价有所回升： •截至10月11日，全国生猪出栏均价为18.06元/公斤，较一周前上涨0.38元/公斤。猪肉市场平均批发价为25.04元/公斤，较一周前下降0.67元/公斤。•9月实际销售情况1929.54万头低于计划销销售额1951万头，产出压力移交到10月，10月出栏预期2012.51万头，环比9月实际销售高4.30%。二育利润降低，出栏体重有所回落，注意前期压栏后10月市场生猪供应宽松，导致猪价压力增加。 生猪：二育集中出栏 •生猪压栏二育利润降低标肥价差和二育利润是养殖户二育压栏的主要驱动因素。当下时点的二育利润-0.22元/公 斤，较节前下跌0.97元/公斤。 二育占比国庆期间上升，出栏体重平稳，集中二育出来，二育利润为负，预计近月二次育肥情绪减缓。 生猪：标肥价差回落 •标肥价差回落–养殖端松动，二育实际销量激增，正在消化二育库存，截至第38周，样 本企业生猪出栏均重123.78公斤，较上周上涨0.06公斤。 –生猪价格有不同程度的下跌，截至10月10日，标肥价差为0.52元/公斤，预计肥猪价格继续走弱。 生猪：能繁母猪存栏量增加 •能繁母猪存栏量增加 根据市场调研数据，2024年9月，样本企业繁母猪存栏量同比增加0.47%。生猪产能逐步恢复。 生猪：牛羊肉对猪肉挤出效应减少 •牛羊肉对猪肉形成挤出效应减少 –10月10日，全国猪肉批发均价为25.04元/公斤，周下降0.67元/公斤；牛肉批发均价为61.94元/公斤，比上周上涨0.35元/公斤；羊肉批发均价为59.22元/公斤，比上周上涨0.46元/公斤。–相较于猪肉价格的下跌，牛羊肉价企稳，对猪肉形成挤出效应减少。 生猪：猪粮比小幅上涨 •猪粮比小幅上涨 –饲料方面，近期玉米、豆粕价格呈下降趋势，同时小麦大量上市，部分饲料企业转向小麦作为替代来源，饲料价格持续走低。–猪价是影响猪粮比的决定性因素，随着猪价的下降，猪粮比缓慢上涨，处于盈利状态，短期对养殖影响有限。截至10月10日，钢联猪粮比为8.35。 生猪：养殖利润开始回落 •养殖利润大幅改善 –自繁自养利润和外购育肥利润均开始下跌。本周自繁自养利润为492.24元/头，外购仔猪利润为257.31元/头，利润较上周均有明显下降。 仔猪价格持续回落 •仔猪价格攀升–涌益调研数据显示，截至第41周，当周15kg仔猪平均价格为438元/头，较上周下降49元/头；50 公斤二元母猪1653.33元/头，较上周减少4元/头。–仔猪价格在6月份开始一直回调，8月后有小幅反弹后继续下跌，养殖户补栏成本仍然高位，短 期补栏行为更加谨慎。终端消费仍无利好反馈，猪价已进入震荡区间，预计仔猪价格继续上涨的阻力加大。 生猪：屠企开工率低位震荡 •屠宰亏损开工率低位 •屠宰企业屠宰毛利率仍处于负值区间，猪价回调后，走货情况有所好转，但需求没有明显增强的情况下，屠企将开工率维持在低位，以销定产，随毛猪价格和销售情况灵活调整。截至10月10日，重点屠企开工率为57.78%，较国庆节前下降0.42%。 生猪：白条价格上涨 •白条跟随毛猪上涨 –白条跟随毛猪价格下跌，截至10月10日，国内前三等级白条均价为23.04元/公斤，较上周上升0.08元/公斤；毛白价差4.94元/公斤，较上周下降0.34元/公斤。–国庆节长假，消费有所提振，白条走货好转。 生猪：鲜销率高于往年 •鲜销率高于往年–截至第41周，重点屠企鲜销率为91.64%，较上周下降0.26%。屠宰企业仍面临亏损问题， 将屠宰量维持在较低水平，以鲜销走货为主，鲜销率高于往年。–屠宰场冷库冻肉库存较低。全国冻品库存库容量为16.07%，较上周下跌0.23%。当前入库成本较高，屠宰企业亏损严重需要现金流变现，缺乏主动入库动力。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：涌益咨询、粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com