宏源生猪周报20240403：生猪供强需弱，短期仍有出栏压力

宏源生猪周报20240403生猪供强需弱短期仍有出栏压力 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 猪价季节性 猪价季节性 •季节性的变化：出栏季节性 –最低谷转入三季度：7月合约未来较以往更弱的可能,四季度旺季也同样可能后推 生猪 •生猪：短期情绪主导猪价走势，需求端未见明显起色下，猪价难以持续上涨。 •需求端 –白毛价差低位震荡，屠企开工率未见明显增加，节前需求启动较弱；–节后恰逢消费淡季，猪肉需求难见大幅增加。 •供应端 –猪价上涨&前期压栏二育生猪体重增加，养殖端利润恢复后进一步扩大，压栏生猪逐渐出栏，供给进入相对旺季，结合前期能繁母猪去化进度，二季度供应压力依旧较大； –养殖端看好下半年行情，补栏情绪抬升仔猪价格。 生猪：基差上涨 •期现价格背离，基差上涨 –生猪基差波动与现货价格的波动具有较强的同步性。节前受二育和压栏惜售影响，现货猪价小幅上扬，基差上涨。 –过去一周，期货价格与现货价格分离，供需双弱下，惜售情绪主导的价格上涨难以持续。 –数据来源：我的农产品网 生猪：供给压力较大 •惜售影响减弱，供给压力较大–前期能繁母猪去化较缓，出栏同比维持高位，二季度供应压力依旧庞大。 –环比来看，现货价格略有上涨，养殖端有利可图，出栏积极性增加，压栏和二育惜售影响逐渐减弱。 –数据来源：涌益咨询 生猪：产能去化博弈明显 •产能去化博弈明显 –能繁母猪仍处于去化阶段–今年以来，大型养殖企业的能繁母猪存量相对稳定，产能去化博弈明显 生猪：标肥价差收窄 •标肥价差收窄–标-175价差快速收窄，叠加气温上升，养殖户重新考虑增重利润与养殖成本。 –3-4月入场的二育肥猪预计5-7月出栏，结合能繁母猪变化推演，需持续关注后续供给动态。 –数据来源：涌益咨询 生猪：出栏体重增加 •出栏体重持续增加 –标肥价差收窄&出栏体重增加，养殖户出栏积极性增加。–生猪增肥明显，150KG+大猪出栏占比明显增加。 生猪：价格上涨难以持续 •生猪价格上涨难以持续 –短期供给情绪扰动叠加清明五一双节临近，生猪现货价格偏强震荡。–恰逢传统消费淡季，生猪供强需弱明显，出栏均价上涨空间有限。 –数据来源：涌益咨询 生猪：价格强于牛羊肉 •猪肉价短期走势强于牛羊肉 –牛羊肉价格下跌明显，提示下游消费需求较弱–猪价偏强运行，猪牛羊肉价差继续走低 猪价上涨带动猪粮比上涨 •猪粮比有所上涨，但仍处低位 –根据《完善政府猪肉储备调节机制》，猪粮比低于6：1或高于9：1时启动三级预警–短期猪价上涨带动猪粮比上涨，但从长期来看猪价仍处于低位，养殖企业盈利能力仍不乐观 生猪：养殖利润扩大 •生猪：养殖利润扩大 –猪价上涨&前期压栏和二育生猪体重增加，养殖端利润恢复后进一步扩大。–养殖企业后备母猪培养到生产成本高增，外购育肥利润大于自繁自养利润。 仔猪价格持续走高 •短期仔猪价格持续走高 –下半年行情走强预期下，仔猪补栏需求增加，仔猪价格有望进一步上涨。–仔猪价格持续走高，也对下半年猪价形成有利支撑。 生猪：需求端待反弹迹象 •需求继续低迷 –白条价格跟随出栏价小幅上涨，但幅度有限。–毛白价差低位徘徊，需求为更主导因素，节前需求没有明显启动迹象，节后又逢消费淡季，需求难以大幅增加。 生猪：需求端待反弹迹象 •需求继续低迷 –从高频数据观测中，白条生猪价差低位震荡 –需求端待反弹迹象 生猪：屠宰开工率难以增加 •屠企持续亏损，开工率难以增加 –需求端正处于消费淡季，白条市场冷清，屠企亏损持续。–二育压栏抬升猪价，屠企高价采购意愿不足，屠宰量难以增加。 生猪：鲜销率高于往年 •鲜销率高于往年 –春节前鲜销率和冻品库存下降缓慢，消费需求低迷，并延续至今。 –屠企开工率未见明显增加，在消费者消费偏好引导下，鲜销率同比高于往年，冻品库存维持震荡。 生猪：需求端待反弹迹象 •肋排鲜冻价差 –旺季会出现肋排、腿肉鲜冻价差上行 –屠宰企业缩量导致分割品供应减少，鲜品分割品价格略微偏强。 生猪：需求端待反弹迹象 –旺季会出现肋排、腿肉鲜冻价差上行 –屠宰企业缩量导致分割品供应减少，鲜品分割品价格略微偏强。 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：涌益咨询、粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究所肖锋波F3022345，Z0012577010 82292680 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com