生猪周报：短期仍有出栏压力，继续维持反套操作

短 期 仍 有 出 栏 压 力， 继 续 维 持 反 套 操作 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年4月7日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪09合约盘面及现货价格 本周现货价格震荡偏弱调整。出栏量略有增加，体重上行，供应充裕，需求端前期有清明提振，但提振量有限，后半周随着备货结束，需求减弱，猪价再度承压。预计后续生猪出栏量会继续增加。 盘面前期震荡运行为主，但周三受资金看涨情绪提振，09合约大幅拉涨。目前市场炒作产能去化，对远期价格看涨预计较强，预计盘面阶段性仍将维持偏强运行。 近期期现同步上涨，市场交易未来二育及压栏预期，盘面维持升水格局，基差偏弱未改。7-9价差整体偏弱，根据供需格局，近弱远强的反套格局仍为2季度的主要交易逻辑。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部最新数据显示，2月全国能繁母猪存栏4042万头，环比-0.6%（前值-1.8%），同比-6.9%。2月能繁母猪下滑幅度超市场预期。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。 涌益及钢联样本点下母猪存栏情况 涌益咨询2月能繁母猪存栏量环比增加0.28%,（前值-0.76%）。集团猪场：2月整体稳中有增，个别猪场微降；母猪500-3000头猪场：稳产为主。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份规模养殖场能繁母猪存栏量为481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，2月健仔头数较上月环比上升，整体生产效能改善，北方生产大环境稳定后，生产效率有恢复，且多数厂家较1月恢复迅速；南方生产效率稳定提升。 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示，2月市场补充后备积极性略有恢复。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图或有不同。一季度出栏压力仍在，但供应大量前置至年前及去年四季度，供应压力相对减弱。关注当下压栏增重情况。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年四季度末，生猪存栏为43422万头，同比下降4.05%。2023年全年，生猪出栏72662万头，同比增长3.81%。2023年全年，猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-2月出栏完成率较差，3月计划量增幅较大 近期出栏有放缓迹象，集团场适度调节出栏节奏，配合压栏增重。 生猪养殖利润 自繁自养利润均值为225.65元/头，上周为147.94元/头；外购仔猪育肥利润为437.51元/头，上周为381.49元/头；放养利润为219.38元/头，上周为164.56元/头。 猪价较好，带动利润好转；且由于去年下半年仔猪价格弱势，外购利润表现更强。 母猪、仔猪销售均价-仔猪补栏旺季，仔猪母猪价格均有上涨 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为719元/头，较上周环比上涨1.55%；本周50kg二元母猪市场均价为1576元/头，较上周环比窄幅上调0.13%。 本周仔猪涨幅有所收窄，价格达到高位，散户继续补栏意愿有所下滑。 饲料成本及使用情况情况 2月份正值春节假期，饲料企业销售天数减少，加之1月份春节有备货需求，透支部分2月订单，猪料销量环比1月份降幅较大；另春节前多数地区大猪持续抛压离场，导致年后存栏减少，故育肥料下滑较为明显。 豆粕玉米有筑底完成迹象，成本端在2季度或将成为支撑。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 年后二次育肥整体参与度不高，但近期伴随市场情绪转暖，二育入场积极性有所增强。 整体来看，饲料成本低位，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位。关注本轮下跌后二次育肥重新入场补栏对价格的推动作用。 本周全国出栏平均体重为125.36公斤，较上周上涨0.69公斤，环比涨幅0.55%。 本周适逢清明节，养殖端出栏大体重猪量增加，带动体重上行。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为4.00%，较上周基本稳定。本周150公斤以上大体重猪出栏占比5.74%，较上周增加0.47%。 肥标价差仍在相对高位，对压栏仍有支撑。 屠宰量-屠宰表现不佳，屠宰企业亏损，市场需求并不支撑猪价。 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品压力仍在，出货困难 据海关总署进口数据整理：中国2024年1月进口猪肉9万吨，较2023年12月进口量持平；较去年同期减少13万吨，同比减幅56.70%。中国2024年2月进口猪肉7万吨，较2024年1月进口量减少2万吨，环比降幅22.22%；较去年同期减少9万吨，同比降幅56.60%。2024年1-2月累计中国进口猪肉16万吨，同比去年减少56.70%。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度出栏将维持下滑趋势。体重端来看，目前市场心态乐观，集团场缩量，体重上行，肥标价差高位，二育入场意愿较强，体重形成一定供应风险。 成本：玉米、豆粕价格回升，提振生猪市场情绪。仔猪价格再度上涨，市场补栏积极性有所增加。 需求：淡季压制需求增量，目前屠宰亏损放大，需求承接不佳。天气转暖有利于二次育肥入场，关注其对于价格的托底效应。 现货价格近期震荡为主，清明备货提振不强，节日期间市场缩量挺价，但后续仍有出栏压力，价格不存在持续上涨驱动。体重持续上行，潜在供应持续增加。目前来看北方相对缺猪，但南方供应相对充裕，肥标价差仍在相对高位，对压栏有一定支撑。需求仍为淡季表现，白条走货困难，屠宰亏损。当前单边操作风险较大，预计震荡为主，继续维持7-11反套看法。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！