2024年4月21日广发期货生猪周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号市场供应风险累积，继续维持反套操作作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略生猪供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度出栏将维持下滑趋势。体重端来看，肥标价差高位回落，后续市场出栏表现或增强，五一前出栏量及体重形成一定供应风险。成本：玉米、豆粕价格偏弱，生猪养殖成本仍旧偏低。仔猪价格高位，短期不存在明显下调空间。需求：淡季压制需求增量，目前屠宰亏损放大，需求承接不佳。天气转暖有利于二次育肥入场，关注其对于价格的托底效应。现货价格近期震荡下调为主，随着体重上行，潜在供应持续增加，天气转热，大体重猪仍有出栏压力，价格有回调需求。目前肥标价差回落，不利于生猪继续压栏。需求仍为淡季表现，白条走货困难，屠宰亏损。阶段性近弱远强基本面未改变，但市场更多交易远月预期修复，中期继续维持7-11反套看法。7-11反套7-11反套2 目录生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理3010203 一、生猪期现价格回顾4 51-----生猪09合约盘面及现货价格本周现货价格震荡偏弱调整，供需调整空间不大。目前供应量仍在持续增加，体重上升，但需求端处淡季，支撑有限。供需均无两点，猪价暂未看到有根本起色。市场对远期猪价又较强预期，09合约在18000上下形成较强支撑，但短时间暂未看到更强利多推动，预计阶段性维持区间波动。 6基差及价差走势近期主力换月至09合约，基差大幅收于负值，市场对于远月价格预期较强，现货疲弱，盘面升水现货较多。7-9价差整体偏弱，根据供需格局，近弱远强的反套格局仍为2季度的主要交易逻辑。-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.00生猪期现基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-2,000.00-1,800.00-1,600.00-1,400.00-1,200.00-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.002023-10-232023-11-232023-12-232024-01-232024-02-232024-03-237-9价差 一、基本面梳理7 8官方能繁母猪存栏统计局数据，2024年一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 4,185 4,177 4,192 4,277 4,298 4,324 4,362 4,379 4,388 4,390 4,367 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 4,271 4,241 4,240 4,210 4,158 4,142 4,067 4,042 3,992 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%3,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.00统计局能繁母猪存栏量生猪存栏:能繁母猪保有量环比 9涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加涌益咨询3月能繁母猪存栏量环比增加1.57%（前值+0.28%），同比下滑5.13%（前值-8.41%）。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月份规模养殖场能繁母猪存栏量为496.87万头，环比增加0.22%。-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%400000500000600000700000800000900000100000011000001200000130000014000002020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比同比4304404504604704804905005105205305402022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-01钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 10生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位。涌益咨询样本点下，3月健仔头数较上月环比上升，整体生产效能继续改善，北方生产大环境稳定后，生产效率有恢复；南方生产效率稳定提升。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月8月10月12月2月4月6月8月2020年10月11月2020年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月二元及三元能繁占比二元能繁三元能繁020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月当月健仔头数（涌益样本） 11生产性能指标-3月生产成绩继续提升，产房存活率略有下降8.008.509.009.5010.0010.5011.0011.502020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月窝均健仔数82.00%83.00%84.00%85.00%86.00%87.00%88.00%89.00%90.00%91.00%92.00%93.00%2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月产房存活率600000800000100000012000001400000160000018000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月分娩窝数100000012000001400000160000018000002000000220000024000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月配种数 12涌益二元母猪销量及生猪出栏数据涌益监测数据显示，连续两个月后备销量上升，市场补栏积极性有所增加。-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12000001400000160000018000002000000220000024000002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月50kg以下小猪存栏量跟踪全国环比050000010000001500000200000025000003000000123456789101112商品猪月度出栏量（全国）2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 13统计局母猪存栏及广发出栏测算注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图或有不同。一季度出栏压力仍在，但供应大量前置至年前及去年四季度，供应压力相对减弱。关注当下压栏增重情况。6000.006200.006400.006600.006800.007000.007200.007400.007600.002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/1商品猪理论出栏测算-未修正（万头） 14统计局数据显示，2024年一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比减少2244万头，下降5.2%；环比减少2572万头，下降5.9%。2024年一季度末，生猪出栏19455万头，同比下滑2.2%。2024年一季度末，猪肉产量1583万吨，同比下滑0.4%。统计局生猪出栏量季度值及累计值30,000.0032,000.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0