生猪周报：体重上行加出栏压力，继续维持反套操作

体 重 上 行 加 出 栏压 力 ， 继 续 维 持 反 套操 作 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年4月14日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪09合约盘面及现货价格 本周现货价格震荡偏弱调整。出栏量略有增加，体重上行，供应充裕。目前屠宰端走货依旧不佳，且冻品库存高位，出栏压力有所加大。 盘面弱势下调，市场资金推动下，前期盘面仍维持偏强，但后期伴随现货价格跟进不足，盘面跟随现货价格回落，向下收升水。 近期主力换月至09合约，基差大幅收于负值，市场对于远月价格预期较强，升水现货较多。7-9价差整体偏弱，根据供需格局，近弱远强的反套格局仍为2季度的主要交易逻辑。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 农业农村部最新数据显示，2月全国能繁母猪存栏4042万头，环比-0.6%（前值-1.8%），同比-6.9%。2月能繁母猪下滑幅度超市场预期。 农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益咨询3月能繁母猪存栏量环比增加1.57%（前值+0.28%），同比下滑5.13%（前值-8.41%）。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月份规模养殖场能繁母猪存栏量为496.87万头，环比增加0.22%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，3月健仔头数较上月环比上升，整体生产效能继续改善，北方生产大环境稳定后，生产效率有恢复；南方生产效率稳定提升。 生产性能指标-3月生产成绩继续提升，产房存活率略有下降 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 连续两个月后备销量上升，市场补栏积极性有所增加。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，疫情导致出栏节奏与上图或有不同。一季度出栏压力仍在，但供应大量前置至年前及去年四季度，供应压力相对减弱。关注当下压栏增重情况。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年四季度末，生猪存栏为43422万头，同比下降4.05%。2023年全年，生猪出栏72662万头，同比增长3.81%。2023年全年，猪肉产量5794万吨，同比增长4.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-3月出栏完成率尚可，4月计划量继续增加 出栏体重持续上行，市场出栏压力加大，4月供应进一步增加。 截至4月11日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为229.59元/头，上周为225.65元/头；外购仔猪育肥利润为431.02元/头，上周为437.51元/头；放养利润为212.99元/头，上周为219.38元/头。 猪价较好，带动利润好转；且由于去年下半年仔猪价格弱势，外购利润表现更强。 母猪、仔猪销售均价-仔猪补栏旺季，仔猪母猪价格均有上涨 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为716元/头，较上周环比下滑0.42%；本周50kg二元母猪市场均价为1576元/头，较上周环比持平。 本周仔猪价格略有下滑，价格达到高位，散户继续补栏意愿有所下滑。 饲料成本及使用情况情况 3月饲料消费明显增加，随着市场压栏及补栏积极性上扬，各阶段饲料均有不同程度增加。 豆粕玉米有筑底完成迹象，成本端在2季度或将成为支撑。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 近期伴随市场情绪转暖，二育入场积极性有所增强。 整体来看，饲料成本低位，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位。关注本轮下跌后二次育肥重新入场补栏对价格的推动作用。 本周出栏均重126.03kg，较上周增0.67kg，集团企业4月暂无下调出栏体重计划。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为3.68%，较上周下滑0.32个百分点。本周150公斤以上大体重猪出栏占比6.47%，较上周增加0.73个百分点。 肥标价差持续下行，不支撑压栏继续推进。 屠宰量-屠宰表现不佳，屠宰企业亏损，市场需求并不支撑猪价。 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品压力仍在，出货困难 据海关总署进口数据整理：中国2024年1月进口猪肉9万吨，较2023年12月进口量持平；较去年同期减少13万吨，同比减幅56.70%。中国2024年2月进口猪肉7万吨，较2024年1月进口量减少2万吨，环比降幅22.22%；较去年同期减少9万吨，同比降幅56.60%。2024年1-2月累计中国进口猪肉16万吨，同比去年减少56.70%。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，2季度出栏将维持下滑趋势。体重端来看，肥标价差高位回落，市场出栏意愿增强，后续体重形成一定供应风险。 成本：玉米、豆粕价格回升，提振生猪市场情绪。仔猪价格高位，后续市场补栏积极性仍然较强。 需求：淡季压制需求增量，目前屠宰亏损放大，需求承接不佳。天气转暖有利于二次育肥入场，关注其对于价格的托底效应。 现货价格近期震荡为主，市场拉扯延续，二育及压栏仍托底行情。但后续随着体重上行，潜在供应持续增加，仍有出栏压力，价格有回调需求。目前来看北方相对缺猪，但南方供应充裕，肥标价差回落，不利于生猪继续压栏。需求仍为淡季表现，白条走货困难，屠宰亏损。当前单边操作风险较大，继续维持7-11反套看法。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！