请务必阅读正文后的免责声明1/8www.hlqh.com研究员蒋琴电话：0769-22110802从业资格号：F3027808交易咨询从业证书号：Z0014038审核：段福林交易咨询号：Z00156001、基本观点：据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在16.75元/公斤，较上周下跌0.28元/公斤，环比下跌1.64%，同比下跌28.42%。目前供需仍处僵持博弈阶段，供应端无论是散户还是规模场，出栏积极性偏高，市场后市预期未明显好转，仔猪价格偏弱调整。需求端暂无无利好支撑，预计下周猪价偏弱运行。农业农村部公布7月份生猪产品数据，2023年7月末能繁母猪存栏4271万头，月度环比-0.6%，同比增长-0.6%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。长期来看，下半年生猪供给增加仍是确定性事件，而终端需求则具有不确定性，短期压栏、二育导致猪价阶段性上涨，以现阶段利润透支行业未来利润，价格压力将给到远月。2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持相对弱势的局面。需求近况延续淡季表现，但消费预期有所向好，猪价短期回调后仍有支撑，预计猪价短期或维持区间偏强震荡。2、操作建议：前期的压栏及二育或导致供应压力后置，11合约谨慎偏空操作，压力位参考17000。3、重要监测点及风险因素：(1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量；(2)仔猪及母猪价格；(3)生猪养殖利润；(4)二次育肥及压栏情况；期货研究报告生猪周报2023-09-10星期日需求支撑偏弱猪价重心回调投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/8www.hlqh.com(5)猪病、猪瘟疫情。主要影响因素分析：（1）生猪现货市场分析据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在16.75元/公斤，较上周下跌0.28元/公斤，环比下跌1.64%，同比下跌28.42%。本周猪价呈现下跌趋势。供应方面来看，本月规模场出栏增量，散户认价出栏的增多，北方部分二次育肥户开始出栏，导致供应量充足。需求方面来看，虽开工率微增，暂无明显利好支撑，刚需预期兑现仍待时日，行情支撑力度不足。整体来看，供应仍略大于需求，预计下周猪价偏弱运行。本周全国标肥猪价差均价在-0.34元/公斤，全国标肥价差变化微涨0.02元/公斤，肥猪价格仍高于标猪价格，近期肥猪价格跟随标猪下跌，主要原因是标猪价格下跌带动肥猪价格下跌，其二是南北方肥猪调运无价差，调运量减少。但随着消费的好转，肥猪的需求开始缓慢提升，今日肥猪价格止跌回稳，预计标肥价差有进一步走阔的空间。全国外三元生猪出栏均价商品猪标猪和肥猪价差分析数据来源：我的农产品网（2）、仔猪及母猪价格分析根据Mysteel农产数据显示，截止9月8日，本周7公斤断奶仔猪均价为294.05元/头，较上周报价下跌32.85元/头，环比下跌10.05%，同比下跌40.28%。周内7公斤断奶仔猪报价继续走低，大多市场价格下跌30元/头，主流成交价在280-300元/头。目前补栏多在年后出栏，业者对后市行情悲观，补栏意向不强烈，集团场也减少采购量。仔猪成交氛围寡淡，随着猪价继续下滑。预计后市行情仍弱势盘整。本周50kg二元母猪价格为1512.38元/头，较上周下降15.24元/头，同比下跌13.70%。近期二元母猪价格随行窄幅调整，市场整体交投氛围冷清，集团场正常轮换，中小散暂无补栏现象，预计下周二元母猪价格延续偏弱震荡。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/8www.hlqh.com仔猪价格二元后备母猪价格数据来源：我的农产品网（2）淘汰母猪价格分析据我的农产品网数据显示，截止9月8日，本周淘汰母猪均价11.77元/公斤，较上周下降0.30元/公斤，环比下降2.49%，同比下跌30.07%。本周淘汰母猪价格呈现下降趋势，主要是受商品猪价格影响，市场淘汰母猪及商品猪供应相对充足，加之终端需求暂无明显起色，淘汰母猪价格周度重心下移。下周市场无明显利好支撑，预计下周淘汰母猪价格窄幅整理。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.93%，较上周持平，本周毛猪价格震荡运行。部分省份二次育肥进场明显放缓，整体采买力度减轻，仔猪的补栏积极性较上周减少，综合来看小体重猪出栏占比稳定，预计下周小体重猪出栏占比窄幅波动。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.58%，较上周上涨0.01%，本周猪价震荡走势明显，除南方中大猪出栏较积极外，其它区域的150公斤以上的中大猪出栏较谨慎，大猪出栏占比较上周小幅微增，预计下周大体重猪出栏窄幅波动为主。淘汰母猪价格走势90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析数据来源：我的农产品网 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/8www.hlqh.com（3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。农业农村部公布7月份生猪产品数据，2023年7月末能繁母猪存栏4271万头，月度环比-0.6%，同比增长-0.6%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月规模场能繁母猪存栏量为508.34万头，环比增0.32%，同比增加5.00%，其中华南、两湖区域呈环比增加趋势。华东、西南地区环比仍有减少。一方面，8月份猪价回归至成本线附近调整，部分低成本企业进入盈利区间，养殖场亏损局面有所缓和，除部分中小散因资金及疫情等风险因素逐渐去化产能或退市外，中大型规模场多有稳栏观望心态，小部分集团企业亦有增产上量操作，从而满产运转提高产能利用率，降低后续生产成本。8月份西南、华南、华中多数省份疫情影响范围虽有所扩大，但母猪产能被动去化有限，综合南北市场产能表现，规模场能繁母猪存栏量环比继续微涨。进入9月份南方高温高湿热天气逐渐退去，猪瘟疫病现象减少，大场稳量情绪仍有支撑，预计月内存栏量或波动幅度不大。根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月份规模场能繁母猪淘汰量为95130.00头，环比降幅1.85%，同比上涨33.79%。8月份北方猪瘟疫情影响相对有限，川渝、两广、两湖等地非瘟疫情范围扩大，但产能综合影响有所降低。随8月猪价持续在成本线附近调整，养殖端母猪产能主动去化意愿降低。近期仔猪价格快降至成本线以内，养殖户情绪性支撑或有所减弱。但9月份高温潮湿天气逐渐退去，疫病防控压力缓和，预计9月份规模场母猪淘汰量或波动不大。能繁母猪存栏量能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/8www.hlqh.com数据来源：我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月规模场商品猪存栏量为3502.78万头，环比增加2.18%，同比增加17.23%。8月份商品猪供应量对应2022年10月份能繁母猪存栏量回升变化及今年一季度新生仔猪出生增量情况。一方面，2022年三季度猪价高位偏强，养殖场盈利客观，母猪配种及补栏积极性偏高、存栏环比递增；其次，2023年一季度受北方多地猪瘟疫病影响，业内对下半年市场相对看好，部分养殖场有加量补栏操作，但综合南北市场整体产能来看，国内生猪存量影响相对有限。再次，猪价回归至自繁自养成本线附近，养殖场多有适度压栏调重操作，随部分规模场出栏计划完成不足，生猪供应后移，综合带动8月份存栏继续提升。9月份来看，前期母猪产能高位调整，加之月内新生仔猪补栏难以赶在春节前出栏，企业或同步被动留用增加，综合预计9月份规模场商品猪存栏或易增难降。8月7-49公斤小猪存栏占比34.14%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.58%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.53%，140公斤以上大猪存栏占比1.75%，环比分别为-0.57%、0.15%、0.21%、0.22%。7-49公斤存栏环比微降、140公斤以上存栏增加。8月仔猪补栏交易平淡，补栏较少。由于二次育肥户的陆续进场及其部分企业的压栏增重现象，140公斤以上肥猪存栏占比微增。重要节假日及其肉类消费即将转入旺季，养殖端看好近期的消费，90-140KG的存栏增加，猪价中期依旧承压。商品猪存栏量环比月度走势图商品猪存栏结构 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/8www.hlqh.com数据来源：我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月规模场商品猪出栏量为825.16万头，环比降0.78%，同比增加15.22%。8月份猪源供应多受上半年新增仔猪出栏增加带动，华中及西南区域非瘟疫情影响仍在，养殖户生猪压栏意向有限，但亏损压力缓和，养殖户压栏惜售情绪明显，规模场因前期大猪集中出栏，亦有适度压栏调控体重意愿，生猪出栏计划后移调整，8月份出栏量微降调整。进入9月份随后移猪源陆续出栏，加之部分二次育肥场节前生猪同步增量，预计9月份商品猪出栏量或止跌上调。据我的农产品网数据显示，截止9月8日，本周全国外三元生猪出栏均重为121.33公斤，较上周增加0.20公斤，环比增加0.17%，同比下降2.69%。生猪市场偏弱震荡调整，规模场适度调控体重，前期压栏增重猪源9月份陆续出栏，近期养殖户抗价惜售减弱，二次育肥群体出栏积极性亦有提升，多重因素支撑出栏体重缓增调整。随后续双节市场消费到来，养殖端后移增重猪源出栏节奏加快，预计下周出栏体重或仍有上调。商品猪出栏量环比月度走势图生猪出栏均重周度走势图数据来源：我的农产品网（4）、养殖利润本周自繁自养周均盈利5.21元/头，较上周盈利下降32.49元/头，5.5月前外购仔猪 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/8www.hlqh.com养殖在本周亏损212.89元/头，较上周亏损增加16.29元/头。周内饲料原料依旧延续高位震荡，同时生猪价格震荡下行，自繁养殖盈利出现缩窄；前期仔猪价较高及受周内饲料影响，成本压力叠加，外购仔猪亏损同步扩大。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比下调1.64%；玉米均价环比小涨0.41%；猪粮比值周均5.71，环比降幅2.05%，市场仍徘徊于过度下跌三级预警区间。终端猪肉鲜品消费带动有限，产品订单跟进不足，加之养殖端抗价情绪松动，屠宰降价收购压力稍有缓和。玉米市场周内整体高位盘整，新粮仍未上市，贸易商要价坚挺，周均价环比仍有上调。受国内粮涨猪降影响，周内猪粮比价回落至5.71:1，下周来看，玉米价格暂现僵持，但进入中旬生猪养殖场标猪及二育生猪或陆续出栏，节日消费增量开启尚早，预计猪价或难有支撑，仍震荡偏弱为主，综合预计下周猪粮比或仍小幅下调。自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源：我的农产品网免责声明研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见 研究报告请务必阅读正文后的免责声明8/8www.hlqh.com解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人