核心观点与策略
- 基本面观点：现货价格区间窄幅震荡，重心偏弱，受气温升高和终端消费转弱影响，市场看跌预期增强。规模场控重缩量，散户积极出栏大猪，导致出栏体重高位。需求端难有利好，二次育肥猪源集中出栏，供应增量，猪价延续区间偏弱调整。
- 产能：能繁母猪存栏小幅下滑，但仍高于正常保有量，产能充足，后期出栏压力较大。PSY持续提升，新生仔猪数量高于去年同期。养殖端补栏谨慎，二育零星入场。
- 策略：主力09合约供需预期转弱，建议短线偏空，压力位13800。期权方面，可卖出虚值看涨期权。
产业链结构
- 涵盖种猪繁育、生猪育肥、饲料生产等环节，包括种猪场、二元母猪、能繁母猪、仔猪、猪贩子、屠宰企业、餐饮市场等。
期现市场
- 生猪现货价格窄幅震荡，周度重心弱势，全国均价14.32元/公斤，环比下跌0.07%。
- 标猪肥猪价格同步弱势，标猪跌幅较大，肥猪跌幅较小，标肥价差走扩。
- 仔猪价格下跌，7公斤仔猪均价486.19元/头，环比下跌3.45%。
- 淘汰母猪价格窄幅调整，均价10.66元/公斤，环比回落0.09%。
产能
- 能繁母猪存栏4038万头，环比减少40万头，同比降幅1.3%，仍高于正常保有量。
- 规模场能繁母猪存栏508.34万头，环比微涨0.33%，同比涨4.26%。
- 能繁母猪淘汰量微降，规模场淘汰量96829头，环比微降0.91%。
- 二元能繁母猪存栏占比高于三元。
供给端
- 商品猪存栏量规模场3564.03万头，环比增加0.45%，同比增加5.75%。
- 商品猪出栏量规模场1059.86万头，环比减少2.38%，同比增加12.35%。
- 商品猪出栏均重124.12公斤，同比涨幅0.15%，预计6月区间震荡。
需求端
- 屠宰企业开工率28.9%，较上周下降0.45个百分点，同比涨2.82个百分点。
- 屠企库容率持续低位，冻品库存偏低，对猪价冲击有限。
- 屠企鲜销率处于历史较高水平，白毛比价持续低位。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋价格稳定。
成本及利润
- 生猪养殖盈利普遍提升，自繁自养模式周均盈利94.98元/头，外购仔猪模式39.50元/头。
- 屠宰毛利&料肉比稳定。
- 猪粮比值为6.05，环比降幅0.17%，预计下周猪粮比值或仍微降。
研究结论
- 当前生猪市场供需预期转弱，猪价延续区间偏弱调整。
- 产能充足，后期出栏压力较大，养殖端补栏谨慎。
- 需求端疲软，冻品库存偏低，对猪价支撑有限。
- 策略建议短线偏空，关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量等因素。
