请务必阅读正文后的免责声明1/8www.hlqh.com研究员蒋琴电话：0769-22110802从业资格号：F3027808投资咨询从业证书号：Z00140381、基本观点：据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在17.01元/公斤，较上周下跌0.09元/公斤，环比下跌0.53%，同比下跌21.83%。本周猪价窄幅涨跌，周度重心略显偏弱。供需仍处僵持博弈阶段，而市场情绪短期偏观望为主，规模场出栏节奏或有调整，关注开学季需求增量情况，预计月底猪价或偏强，行情窄幅调整。农业农村部公布6月份生猪产品数据，2023年二季度末能繁母猪存栏为4296万头，环比下降0.21%，同比增长0.5%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。二季度末生猪存栏为43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。长期来看，下半年生猪供给增加仍是确定性事件，而终端需求则具有不确定性，短期压栏、二育导致猪价阶段性上涨，以现阶段利润透支行业未来利润，价格压力将给到远月。2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持相对弱势的局面。需求近况延续淡季表现，但消费预期有所向好，猪价短期回调后仍有支撑，预计猪价短期或维持区间偏强震荡。2、操作建议：压栏带来的价格波动空间难以预测，11合约多空分歧较大，操作上建议暂时观望。养殖端可逢高做空01合约套保，压力位参考18000。3、重要监测点及风险因素：(1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量；(2)仔猪及母猪价格；(3)生猪养殖利润；期货研究报告生猪周报2023-08-27星期日供需僵持猪价重心回调投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/8www.hlqh.com(4)二次育肥及压栏情况；(5)猪病、猪瘟疫情。主要影响因素分析：（1）生猪现货市场分析据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在17.01元/公斤，较上周下跌0.09元/公斤，环比下跌0.53%，同比下跌21.83%。本周猪价窄幅涨跌，波动幅度较小，周度重心略显偏弱。供应方面来看，企业出栏节奏偏缓，暂未集中上量，而社会场观望为主，时有惜售挺价情绪，整体出栏表现相对弱稳。需求方面来看，尽管开学在即，但终端需求好转不明显，近日屠企白条量价稍有走弱，整体成交情况好转程度有限，需求端支撑偏弱。整体来看，供需仍处僵持博弈阶段，而市场情绪短期偏观望为主，月底规模场出栏节奏或有调整，关注开学季需求增量情况，预计月底猪价或偏强，行情窄幅调整。本周全国标肥猪价差均价在-0.33元/公斤，全国标肥价差变化不明显。肥猪价格仍高于标猪价格，近期标猪和肥猪价格涨跌趋势相同，养殖端有压栏增重操作，肥猪供应缓慢增加。天气转冷，猪肉消费逐步由淡季转向旺季，部分区域大体重猪源购销或逐步活跃，但尚需时日，短时变化不明显，预计下周大猪依旧高于标猪价格，标肥价差仍或维持现有水平。全国外三元生猪出栏均价商品猪标猪和肥猪价差分析数据来源：我的农产品网（2）、仔猪及母猪价格分析根据Mysteel农产数据显示，截止8月25日，本周7公斤断奶仔猪均价为343.33元/头，较上周报价下跌9.53元/头，环比下跌2.70%，同比下跌37.66%。周内7公斤断奶仔猪报价弱稳伴跌，部分地区价格下跌10-20元/头，主流成交价在320-360元/头。市场上下游心态博弈延续，养户补栏情绪仍偏谨慎，询盘成交情况偏弱，部分企业报价下调，预计仔猪价格窄幅震荡调整。本周50kg二元母猪价格为1525.24元/头，较上周稳定，同比下 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/8www.hlqh.com跌14.36%。二元母猪跟毛猪报价虽有调整，但外采需求一般，中小散户无母猪补栏的现象，市场交投冷清，预计下周二元母猪价格稳中偏弱。仔猪价格二元后备母猪价格数据来源：我的农产品网（2）淘汰母猪价格分析据我的农产品网数据显示，截止8月25日，本周淘汰母猪均价12.05元/公斤，较上周小跌0.05元/公斤，环比小跌0.41%，同比下跌22.86%。本周淘汰母猪价格窄幅回落，主要受商品猪价格影响，本周供需僵持博弈，商品猪价格周度重心偏弱。当前市场看涨情绪偏强，市场去化缓慢，预计下周淘汰母猪价格或小幅波动。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.95%，较上周下降0.01%，本周毛猪价格震荡运行。二次育肥进场明显放缓，仔猪的补栏冷清，综合来看小体重猪出栏占比波动较小，预计下周小体重猪出栏占比窄幅波动。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.61%，较上周上涨0.01%，本周猪价涨跌频繁，西南地区中大猪出栏有所增加，其余地区150公斤以上的中大猪出栏较稳定，大猪出栏占比较上周小幅微增，预计下周大体重猪出栏窄幅波动为主。淘汰母猪价格走势90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析数据来源：我的农产品网 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/8www.hlqh.com（3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。农业农村部公布6月份生猪产品数据，2023年二季度末能繁母猪存栏为4296万头，环比下降0.21%，同比增长0.5%。目前能繁母猪存栏量仍高于4100万头正常保有量，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。二季度末生猪存栏为43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，7月规模场能繁母猪存栏量为506.73万头，环比增0.02%，同比增加6.31%，其中东北、华南、西南地区保持环比增加趋势。华北、华东、华中地区环比继续减少。一方面，7月份猪价仍保持低位、成本线以下磨底运行，养殖场亏损局面未改，除大量中小散因资金压力逐渐去化产能或退出市场外，部分中型规模场因资金压力、仔猪价格下跌后利润进一步缩减等因素，亦开始有一定程度产能去化操作；但值得关注的是，7月份西南、华南、东北多数省份因前期动物疫病增加，尤其西南个别省份受非洲猪瘟影响程度较深，整体母猪产能存在一定被动去化后，随着7月中下旬开始的此轮价格上涨，看涨预期增强，本月市场整体补栏积极性及数量增加较明显。故7月份能繁母猪存栏量环比小幅增加0.02%。8月份，市场看涨预期持续，行情好转，目前猪价上行趋势仍明显，短期养殖场扭亏为盈，疫病影响减少，预计产业去化或更加缓慢，能繁母猪存栏量不乏小幅增加。7月份规模场能繁母猪淘汰量为96920.00头，环比降幅1.52%，同比上涨34.30%。7月份川渝地区非瘟疫情范围扩大，但产能综合影响有所降低。北方猪瘟疫情相对稳定，随下旬猪价快速回升，养殖端母猪主动去化意向较弱，部分规模场存栏仍有稳中微增表现。进入8月份，育肥猪市场逐步摆脱亏损状态，养殖场上游母猪产能主动去化或仍相对有限；南方来看，中下旬随高温高湿天气逐渐减少，疫情防控压力或有所缓和，预计8月份国内能繁母猪淘汰量仍有小幅收窄可能。能繁母猪存栏量能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/8www.hlqh.com数据来源：我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，7月规模场商品猪存栏量为3427.91万头，环比增加0.88%，同比增加17.54%。7月份商品猪供应量对应2022年9月份能繁母猪存栏量变化情况、配种情况，以及今年年初仔猪出生量情况。一方面，2022年9月份猪价历经7-8月份持续走高保持在21.00-22.00元/公斤左右运行，养殖场盈利水平较好好，母猪配种意愿相对偏高，且整体补栏积极性、数量偏高位，彼时母猪存栏量绝对量环比增加；另一方面，年初虽华北部分区域存在一定程度动物疫病影响，但情况相对可控，仔猪腹泻、非洲猪瘟对母猪、商品猪及仔猪数量影响相对一般；加之市场对年底行情相对看好，部分养殖场存在加量补栏情况，故整体7月份商品猪存栏量环比有所增加。8月份行情明显好转，且为仔猪补栏末班车，且动物疫病影响减弱，市场阶段性仔猪补栏积极性尚可，预计8月份商品猪存栏量或仍有增加。7月7-49公斤小猪存栏占比34.71%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.43%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.33%，140公斤以上大猪存栏占比1.54%，环比分别为-0.30%、-0.20%、0.27%、0.24%。7-49公斤存栏环比微降、140公斤以上存栏增加。7月因前期北方仔猪腹泻及疫病的影响，影响了仔猪的上市量，再者因仔猪的补栏情绪较弱，仔猪补栏交易平淡。由于大体重猪源价格较高及其二次育肥户的陆续进场，140公斤以上肥猪存栏占比微增。市场普遍看好三季度的商品猪价格，90-140公斤的商品猪存栏微增，猪价中期依旧承压。商品猪存栏量环比月度走势图商品猪存栏结构 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/8www.hlqh.com数据来源：我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计7月规模场商品猪出栏量为831.66万头，环比增1.95%，同比增加26.38%。7月份中下旬随着猪价开始上行，部分养殖场加快出栏节奏、或有增量，加之部分区域非瘟范围扩大，部分时段有散户提前出售小体重，故整体7月份出栏量环比增加。8月份行情好转明显，且现有存栏稍增，头部规模场出栏计划普遍环比增加，故预计8月商品猪出栏量或继续增加。据我的农产品网数据显示，截止8月25日，本周全国外三元生猪出栏均重为120.88公斤，较上周增加0.11公斤，环比增加0.09%，同比下降2.83%，生猪出栏均重小幅增加，散养户及规模场出栏均重普遍有所增加，不过二育猪源未到集中出栏节点，规模场出栏均重增幅也较为有限，前期压栏猪源仍少量入市，预计短期出栏均重延续小幅增加趋势。商品猪出栏量环比月度走势图生猪出栏均重周度走势图数据来源：我的农产品网（4）、养殖利润本周自繁自养周均盈利39.33元/头，较上周盈利减少31.16元/头，5.5月前外购仔猪养殖在本周亏损197.81元/头，较上周亏损增加34.97元/头。周内饲料原料依旧处于高位，同时 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/8www.hlqh.com生猪价格重心出现下移，使之自繁养殖盈利出现缩减；且前期仔猪价处于持续上涨，致使外购仔猪养殖亏损进一步增加。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比微降0.53%；玉米均价环比微涨0.07%；猪粮比值周均5.84，环比降幅0.59%，市场仍旧在过度下跌三级预警区间徘徊。周内终端消费带动有限，屠宰企业开工低位调整，加之养殖户抗价出栏意向略有松动，生猪市场窄幅震荡。玉米市场来看，随产区余粮不断下降，贸易商要价坚挺，综合周内粮涨猪降，猪粮比价微幅收窄至5.84:1。下周来看，终端产品需求支撑猪价或偏强震荡，玉米市场高位调整，综合预计猪粮比价或波动空间不大。自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源：我的农产品网免责声明研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之