请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 一、基本观点： 本周猪价波动不大，均价12.27元/公斤，较上周上涨0.03 元/公斤。月初规模场上量不多，加之国家发布收储4万吨消息，市场盼涨情绪增强。但当前需求淡季，终端白条市场疲态尽显，下游屠宰收猪不积极，继续压价也有阻力，市场供需僵持，猪价窄幅调整。LH2205合约升水较大，收储利好有限，盘面维持相对弱势，在现货未有起色情况下，期价加速下跌挤升水。同时，市场预期随着产能逐步去化，9月猪价将会有所回暖，故LH2209合约相对坚挺，5-9价差不断走扩，本周突破3500点。 农业农村部数据显示，截至2022年1月末，全国能繁母猪存栏量4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，连续7个月累计调减274万头。从能繁母猪存栏量来看，2022年5月是市场预期的产能拐点，对应的是2021年6月能繁母猪存栏量增长停滞。目前生猪市场正处于周期筑底阶段，生猪存栏基数较大，今年上半年生猪价格运行的大方向仍然相对偏弱。本周监测屠宰企业日度屠宰量恢复至年前70%-80%左右，已有部分入库操作；3月份监测企业出栏量增加，出栏加速，猪价下行空间仍然存在；现货市场表现低迷，产业套保意愿增强，近月合约依旧偏空思路对待，高位空单继续持有。在近弱远强的结构下，3—4月价格或仍保持下行趋势，2022年生猪市场总体是前低后高的价格结构，更多会反映出季节性价格波动。同时饲料价格上涨，养殖成本增加，自养盈利及外购仔猪盈利同时开始亏损。由于近几月平均盈利水平较低，补栏仔猪热情及防疫水平均较低，进而导致22年6月后生猪供应量或出现明显下降，年中现货有转好预期，远期合约交易产能去化逻辑。长期来看，饲料成本高位下，去产能进程将持续，叠加三四季度需求相对偏强势及供应减少的情况下，现货有较好预期。5-9反套可继续持有。 二、操作建议： 消费端仍疲态不改，供需格局仍呈现供强需弱态势，猪价偏弱运行。05合约维持偏空思路，高位空单继续持有，预计下半年猪价有所回暖，叠加旺季效应，5-9反套可继续持有。 期货研究报告 生猪周报 但高度有限 2022-03-07星期一 供需僵持，猪价偏弱调整 价震荡下行 费拖累 猪价震荡下行 震消费拖累 猪价震荡下行 荡下行 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com 三、重要监测点及风险因素： (1) 商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2) 仔猪及母猪价格； (3) 生猪养殖利润； (4) 二次育肥及压栏情况； (5) 猪病、猪瘟疫情。 四、主要影响因素分析 （1）、生猪现货市场分析 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为12.27元/公斤，较上周小涨0.03元/公斤，环比上涨0.25%，同比下跌58.62%。本周猪价小幅上涨主要由于部分区域受收储消息提振，散户扛价情绪较浓，再加上月初养殖场上市量有限，出猪压力较轻，而终端需求依旧表现疲软，整体猪价维持小幅抬升。3月份养殖场出栏计划量高于2月份，下周养殖场出猪压力增加，节奏或有所加快，同时收储消息已出，利空出尽，市场暂无支撑猪价上涨的利好因素，同时终端白条走货速度一般，屠企、贸易商承压出货，均出现较大亏损，预计下周猪价或震荡偏弱。本周国内重点屠宰企业冻品库容率20.62%，较上周上涨0.67个百分点，周内白条走势与猪价有所背离，企业入库风险增加，多数企业主动分割入库操作减缓，选择高鲜低入操作，周内库存快速轮转；利好有限，终端恢复缓慢，且猪价或延续低位运行，短期来看，屠企或减缓主动入库操作，但受消费制约，仍有部分被动入库可能，预计下周重点屠宰企业冻品库容率有小幅上升可能。 全国外三元生猪出栏均价 冻品库容率 数据来源：我的农产品网 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com （2）、仔猪及母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，本周7公斤断奶仔猪均价为296.43元/头，较上周上涨1.43元/头，环比上涨0.48%，同比上涨82.24%。当前仔猪订单较为稳定，部分规模场外采量有所增加，质量要求高的仔猪采购价为270-300元/头，多以大企业合作采购；散户采购主流价为240-280元/头，成交尚可，整体来说预计下周7公斤仔猪价格或大稳小调。 本周50kg二元母猪价格为1622.62元/头，较上周持平。二元母猪市场订单一般，无明显增量，规模场基本以集团场内自供为主，外采量有限，散户母猪采购量尚可，整体猪价维持稳定运行。 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 （3）淘汰母猪价格分析 本周淘汰母猪均价7.81元/公斤，较上周下跌0.13元/公斤，环比下跌1.64%，同比下跌59.15%。受部分屠企前期分割入库行情支撑，市场成交情况尚可，淘汰量相对稳定；不过近期市场行情僵持，成交量略有缩减，企业淘汰量较前期稍有减少，部分养殖场价格略有调整。短期市场行情僵持，后市价格预期震荡走弱。 淘汰母猪价格走势 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 数据来源：我的农产品网 （4）、商品猪存栏、出栏情况分析 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月能繁母猪存栏量为467.48万头，环比增加0.45%，同比增加2.24%。因市场大多数预期均偏向于下半年行情转好，故现阶段部分规模场倾向于采取减少母猪淘汰、增加新项目投产及优化母猪群结构等策略，能繁母猪环比有所增加，预计2月份延续缓增。据 Mysteel 农产品 123 家定点样本企业数据统计，1月商品猪存栏量为2854.66万头，环比增加0.58%，同比增加18.41%。虽然1月份养殖场出栏有所增多，但因市场普遍看好下半年行情，近期养户补栏操作有所增多，且部分行业中等规模的养殖场近期新投产项目偏多，故商品猪存栏环比微增。 能繁母猪存栏量 商品猪存栏环比月度走势图 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月商品猪出栏量为734.54万头，环 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com 比增加1.57%，同比增加31.80%。1月底猪价有所反弹，刺激养殖场出栏积极性有所提升，同时因2月正值农历新年，且规模场普遍看空年后行情，故多在1月份提 前出栏部分2月份计划，市场整体出栏量有所增加。而在2月份行情大概率惨淡预期 下，中小散、规模场出栏积极性或偏高，且规模场2月份的出栏压力本就偏大，故2月份商品猪存栏或有小降、出栏增加。 截止3月4日，本周全国外三元生猪出栏均重为120.57公斤，较上周下降0.15公斤，环比减少0.12%，同比下降4.36%。出栏均重继续下降，虽个别头部规模场近期出栏均重小增，且部分中小散因毛猪价格偏低、压栏惜售情绪有所增强，但行业平均出栏体重仍为下降趋势；饲料成本高位运行、猪价持续偏弱下跌、短期行情看空情绪较强等多重利空影响下，市场压栏增重现象并不多见。下周猪价颓势难改，出栏均重或继续下降。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 （5）、养殖利润持续压缩，补栏速度放缓 据我的农产品网数据统计，本周自繁自养周均亏损444.82元/头，较上周下跌22.62元/头。5月前外购仔猪在当前猪价下亏损314.59元/头，较上周上涨5.23元/头。本周饲料原料涨幅明显，加重养殖成本，使自繁自养亏损继续加大。仔猪在5月前依旧处于快速下跌过程中，外购仔猪亏损再次缩减。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比微涨0.25%，玉米均价环比涨幅1.45%。随周内猪粮价差收窄，猪粮比均值下调至4.49，环比降幅1.24%。现猪粮比持续处于过度下跌一级预警状态，国储肉收储工作已全面开启。周内猪肉市场走货速度缓慢，屠宰企业开工无明显利好，压价收猪情绪不减。但月初规模场生猪出栏压力不大，加之收储消息带动，养殖户抗价观望，市场供需僵持，猪价盘整为主。玉米市场来看，随业内看涨情绪提升，玉米贸易商多收少出，深加工企业提价锁粮。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 www.hlqh.com 叠加基层粮源剩余较少，带动玉米市场震荡上涨，周内猪粮比值收窄至4.49:1。下周随南北天气升温，终端消费恢复仍显缓慢。养殖来看，3 月规模场出栏计划量普遍增加，近期生猪出栏压力逐渐加重，供需双方持续博弈，预计市场或稳中小降。玉米市场来看，后期粮价仍然处于偏强运行状态。猪降粮涨，预计下周猪粮比值或仍低位调整。 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 数据来源：我的农产品网 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 研究报告