生猪周报：供需僵持，猪价窄幅调整

请务必阅读正文后的免责声明1/8www.hlqh.com研究员蒋琴电话：0769-22110802从业资格号：F3027808投资咨询从业证书号：Z0014038一、基本观点：本周猪价先跌后涨，整体波动不大，均价13.82元/公斤，较上周下跌0.28元/公斤。低价区跌破12元/公斤。规模场养殖端对于年后价格较悲观，且看好节前的相对高价期,出栏积极性不减，市场猪源表现充足。白条市场剩货依旧，贸易商拿货积极性欠佳，疫情一定程度上影响消费。整体来看，供需双方僵持，猪价窄幅调整，破10月低点概率不大。周初猪粮比处于三级预警，但当前国内生猪供应格局依旧较为宽松，国家收储的概率不大。受疫情和消费前置的影响，主力03合约始终在14000下方徘徊，节前猪肉供应充足，消费降基于低价逻辑运行，春节临近，北方备货启动，猪价或有一定支撑。短期价格波动受情绪支配，基本面暂未得到实质性改变的格局下，期现市场双弱运行。从农业农村部公布的数据来看，截至11月初，能繁母猪存栏量仍比正常保有量多6%，预计2022年生猪供应将维持收缩的态势，期货将维持近弱远强的格局。近月猪价偏弱运行，同时饲料价格上涨，养殖成本增加，自养盈利及外购仔猪盈利同时开始亏损。由于近几月平均盈利水平较低，补栏仔猪热情及防疫水平均较低，进而导致22年6月后生猪供应量出现明显下降，年中现货有转好预期。长期来看，饲料成本高位下，去产能进程将持续，叠加三四季度需求相对偏强势及供应减少的情况下，现货有较好预期。5-9反套可继续持有。中长期看生猪产能去化速度较慢，生猪供应相对过剩局面难改，预计春节前会有一波集中的抛售会对生猪价格产生较大的压力，猪价短期仍有下行压力。产能去化放缓，淡季依然有压力存在，大量冻肉面临出库也将压制市场，现货市场表现低迷，产业套保意愿增强，03合约猪价上方压力较大，03合约维持偏空思路，产业高位空单继续持有，盘面基差逐步回归，短线投机户可择机止盈离场。二、操作建议：5-9反套可继续持有，03合约维持偏空思路，产业高位空单继续持有，止损参考15100。盘面基差逐步回归，短线投机户可择机止盈离场。期货研究报告生猪周报2022-01-24星期一供需僵持，猪价窄幅调整 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/8www.hlqh.com三、重要监测点及风险因素：(1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量；(2)仔猪及母猪价格；(3)生猪养殖利润；(4)二次育肥及压栏情况；(5)猪病、猪瘟疫情。四、主要影响因素分析（1）、生猪现货市场分析据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为13.82元/公斤，较上周下跌0.28元/公斤，环比下跌1.99%，同比下跌61.77%。本周猪价呈现先跌后涨的态势，主要受疫情、大城市返乡、放假潮，消费受限，终端白条市场表现不佳，养殖户出栏积极性较高，市场猪源充足，供大于求，猪价下行；近日北方春节备货开启，屠企宰量提升明显，养殖户认价出猪，带动南方部分屠企出现提前囤肉现象，多调往江浙、河南等地，同时养殖端和屠宰端均有盼涨心态，致使猪价小幅反弹。下周虽然养殖场出栏量将集中出栏，但是全国春节备货也将进入高潮期，终端需求或有一定提升，全国猪价或偏强运行。本周国内重点屠宰企业冻品库容率16.66%，较上周下降0.17个百分点。周初期受终端备货支撑，屠企鲜品走货加快的同时，企业冻品出库频率也相应增速，但周后期伴随肉价上涨，制约终端消费有所减缓，屠企被动入库操作增加，同时下游深加工企业接货谨慎，屠企冻品出库受到较大制约，整体周内重点屠宰企业冻品库容率小幅下降。全国外三元生猪出栏均价冻品库容率数据来源：我的农产品网（2）、仔猪及母猪价格分析 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/8www.hlqh.com据我的农产品网数据显示，本周7公斤断奶仔猪均价为273.33元/头，较上周下跌3.81元/头，环比下跌1.37%，同比下跌80.26%。本周规模企业，中小企业采购意愿不强烈，仔猪订单依旧不足，部分区域养殖场年前想加快出栏进度，7公斤断奶仔猪三元公母混合实际成交240-270元/头，二元阉割公200-240元/头，实际成交偏低。短期来说，年前仔猪价格调整幅度不大，年后养殖场补栏情绪或有一定提升，仔猪或迎来一波小高峰。本周50kg二元母猪价格为1633.33元/头，较上周下跌9.53元/公斤，环比下跌0.58%，同比下跌65.10%。当前母猪采购企业依旧无明显增加，补栏积极性一般，实际成交仍有一定议价空间，预计下周二元母猪价格大稳小调。仔猪价格二元后备母猪价格数据来源：我的农产品网（3）淘汰母猪价格分析本周淘汰母猪均价8.90元/公斤，较上周下跌0.30元/公斤，环比下跌3.26%，同比下跌61.59%。前期市场需求偏弱，价格表现小跌延续；近日市场受年关备货支撑，价格行情偏强。不过年后价格市场一致看跌，去化周期延续；当前淘补节奏未有明显提速，母猪淘汰量相对稳定。淘汰母猪仍转商出售为主，短期价格走势偏强、窄幅震荡。淘汰母猪价格走势 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/8www.hlqh.com数据来源：我的农产品网（4）、商品猪存栏、出栏情况分析据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月能繁母猪存栏量为465.38万头，环比下降2.99%，同比下降3.73%。12月份部分地区非瘟疫情较为严重，北方部分规模场产能受损较多，而猪周期尾声，母猪淘汰量也有所增多，而1月份能繁去化进程或将减缓，且部分规模场有新产能投放及母猪补栏操作，故1月份能繁母猪存栏量环比降幅或收窄，同比去年仍小降。12月商品猪存栏量为2838.29万头，环比下降0.21%，同比增加18.66%。12月份商品猪存栏量小幅下降，主要因为年底规模场集中冲量，同时非瘟影响下规模场部分有所遭重，故存栏有所减少，而1月份集团场预计提前出栏部分年后计划，但新产能亦有同步投产现象、且补栏操作亦有增多，综合来看1月份商品猪存栏量或有所增加。能繁母猪存栏量商品猪存栏环比月度走势图数据来源：我的农产品网 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/8www.hlqh.com据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月商品猪出栏量为723.20万头，环比增加12.26%，同比增加47.50%。12月份商品猪出栏量大增，主要是年底规模场集中冲量及非瘟影响下的小体重不开心猪大量出栏导致的，同时价格持续下跌情况下，中小散出栏积极性亦偏高；而在1月份行情普遍看空情况下，养殖户出栏节奏仍较快，同时规模场提前出栏2月份计划现象较为普遍，故预计1月份商品猪出栏量环比增幅仍较为明显。截止1月21日，本周全国外三元生猪出栏均重为123.32公斤，较上周下降0.24公斤，环比减少0.19%，同比下降2.42%。生猪出栏均重继续小降，规模场普遍控制体重及出栏偏小体重标猪为主要原因，加之华东、华北及华中部分省份非瘟影响下的小猪出栏，拉低现阶段整体交易均重，同时年关临近，规模场、中小散在节前备货、行情上行刺激下出栏积极性偏高，预计下周在养殖场持续放量影响下，出栏均重降继续下降。商品猪出栏量环比月度走势图生猪出栏均重周度走势图数据来源：我的农产品网（5）、养殖利润持续压缩，补栏速度放缓据我的农产品网数据统计，本周自繁自养周均亏损124.03元/头，较上周下跌10.38元/头。5月前外购仔猪在当前猪价下亏损206.65元/头，较上周下跌10.62元/头。本周后期虽受春节备货支撑，宰量及猪价均有上升，但周内生猪均价较上周下跌0.28元/公斤，自养盈利及外购仔猪盈利亏损加大。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比下降1.51%，玉米均价整体波动不大。受猪价弱势影响，周内猪粮比均值收窄至5.15，环比降幅1.51%。随多地新冠疫情管控升级，终端消费持续疲软。前期养殖端生猪出栏放量，市场供过于求，屠宰企业借势压价，生猪价格震荡下滑；周后期终端备货意向逐渐提升，叠加北方多地即将迎来雨雪天气，屠宰端提前备货意愿增强，带动猪价小幅反弹。但市场整体调涨幅度有限，猪价环比仍处弱势，拖累周内猪粮比价再次下跌至5.15:1。下周进入春节倒计时，散养户生猪或加速出栏，终端消费亦受节日支撑跟进上量，市场供需双增，预 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/8www.hlqh.com计猪市或稳中偏强震荡。猪粮比值跟进小幅调涨，但或仍难以脱离过度下跌三级预警状态。自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源：我的农产品网（6）、需求情况分析--屠宰企业开工率及鲜销率截止1月21日，本周屠宰开工率29.01%，较上周上涨3.65个百分点，同比上涨0.35个百分点。周内开工呈上涨趋势，屠企开工涨至半年内最高值31.36%，周内北方地区受小年和春节备货支撑增幅较为明显，但南方多以热鲜为主，现在仍未集中开启春节备货，所以开工增幅不大；下周北方备货逐渐结束，或对屠企开工有较大制约，预计下周国内重点屠宰企业开工呈稳中缓降趋势，周均值小幅走低。本周国内重点屠宰企业鲜销率90.63%，较上周上涨0.53个百分点。周内多地开启小年及春节备货，支撑屠企鲜品走货速度加快，周初期屠企鲜销率提升明显，但周后期伴随白条价格上涨，且部分地区受疫情及学校放假影响，终端走货延续 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/8www.hlqh.com弱势，屠企鲜品受到一定制约，整体周内鲜销率涨幅不大。终端备货后，需求逐渐转淡，下周北方部分地区需求或回归疲软，故预计鲜销率有下降可能。屠宰企业开工率走势屠宰企业鲜销率走势数据来源：我的农产品网研究员承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/ 请务必阅读正文后的免责声明8/8www.hlqh.com