生猪周度报告：供需博弈僵持，猪价稳中调整

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 供需博弈僵持，猪价稳中调整 2020年12月20日 生猪周度报告20201214—20201220 生猪价格图 资料来源：Wind，招商期货研究所 涂雅晴 0755-82784520 tuyaqing@cmschina.com F3075683 王真军 020-62996805 wangzhenjun@cmschina.com.cn F0282372 Z0010289 微信公众号：招商期货研究所 本期观点： 1. 本周生猪价格呈现先涨后稳的趋势，整体较上周略涨，生猪出栏价从上周33.08元/公斤涨至33.31元/公斤，涨幅0.23元/公斤，周涨幅为0.70%。本周猪肉价格跟随生猪价启涨，猪肉价（前三等级白条）均价43.09元/公斤，涨幅1.37元/公斤，周涨幅为3.28%。 2. 11月份我国猪饲料产量932万吨，同比增长53.1%，已经连续6个月同比增长。需要注意的是，11月猪饲料出现了环比下跌，据调研反馈，与东北地区11月生猪存栏受疫情影响下滑有关。 3. 据农业农村部最新数据显示，截至11月末，全国能繁母猪存栏已连续14个月增长，生猪存栏已连续10个月增长。全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，“年底前生猪生产基本恢复到接近常年水平”任务提前完成。 4. 本周出栏均重128.75公斤，较上周上涨1.2公斤。春节前腌腊需求对大体重猪偏好较为明显，加速大体重猪出栏进度，从而导致大体重猪整体占比增加。 5. 本周疫情继续维持稳定，部分区域小体重猪占比相对偏高则是受规模场为完成计划加速小体重猪出栏影响。 生猪市场价格走势 ❑ 资料来源: 招商期货研究所 010203040502018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-110100020003000400050006000700001020304050602019年第14周2019年第17周2019年第20周2019年第23周2019年第26周2019年第29周2019年第32周2019年第35周2019年第38周2019年第41周2019年第44周2019年第47周2019年第50周2020年第1周2020年第5周2020年第8周2020年第11周2020年第14周2020年第17周2020年第20周2020年第23周2020年第26周2020年第29周2020年第32周2020年第35周2020年第38周2020年第41周2020年第44周2020年第47周2020年第50周商品猪出栏价宰后结算价前三等级白条均价规模场15公斤仔猪出栏价（右） 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、生猪市场回顾 （一）生猪价格 本周生猪价格呈现先涨后稳的趋势，整体较上周略涨，生猪出栏价从上周33.08元/公斤涨至33.31元/公斤，涨幅0.23元/公斤，周涨幅为0.70%，同比下跌0.09%。 本周猪肉价格跟随生猪价启涨，本周猪肉价（前三等级白条）均价43.09元/公斤，涨幅1.37元/公斤，周涨幅为3.28%，同比下跌0.81%。 图 1：生猪出栏价（单位：元/公斤） 图 2：猪肉价（前三等级白条均价）（单位：元/公斤） 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: 涌益咨询,招商期货研究所 生猪区域价差明显，生猪价格仍然呈现南高北低的局面，本周猪价北方地区涨幅明显高于南方区域。 图 3：12月11日各省份生猪价（元/公斤） 图 4：2020年第50周生猪价涨跌幅 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: Wind,招商期货研究所 051015202530354045第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2018201920200102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2018年2019年2020年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 （二）饲料价格高位压缩养殖利润 生猪饲料原料价格与去年同期相比仍然处于高位，本周玉米价格微跌0.7%至2.534元/公斤，同比涨幅38.80%；豆粕价格环比上涨15.84%至3.51元/公斤，同比涨幅25%；育肥猪配合料2.93元/公斤，同比涨幅18.6%。2020年以来饲料产量节节攀升，11月份我国猪饲料产量932万吨，同比增长53.1%，已经连续6个月同比增长。需要注意的是，11月猪饲料出现了环比下跌，据调研反馈，与东北地区11月生猪存栏受疫情影响下滑有关。猪饲料产量累计至11月已达到7714万吨，同比增长9.5%，是正常年份2017年和2018年同期的81%。截止12月18日，全国猪粮比3.04，猪料比价10.51。 表1：生猪饲料原料价格（单位：元/公斤） 玉米（元/公斤） 豆粕（元/公斤） 育肥猪配合料（元/公斤） 2020/12/11 2.534 3.51 2.93 2020/12/04 2.552 3.03 2.91 环比 0.7% 15.84% 0.7% 去年同期 1.825 2.809 2.47 同比 38.80% 25% 18.6% 资料来源：天下粮仓,招商期货研究所 图5：猪饲料产量情况（单位：万吨） 资料来源：饲料工业协会,招商期货研究所 生猪养殖自繁自养利润2210元/头，外购仔猪利润512元/头，涌益咨询表示目前部分地区已经跌至150kg育肥大猪的成本线附近。 02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图6：猪粮比和猪料比 资料来源：Wind,招商期货研究所 图7：自繁自养利润（单位：元/头） 图8：外购仔猪育肥利润（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 二、供给端 （一）仔猪趋势看补栏意向 本周15公斤仔猪销售价继续上涨为1216元/头，周涨幅为4.29%，较上周上涨50元/头。本周仔猪价继续走高主要原因是主要以集团场补栏为主。华北、西南、华南市场涨幅较明显，15公斤仔猪涨幅为100-200 元/头。但北方集团出台仔猪限价政策，采购7公斤断奶仔猪限950元/头内，一定程度上影响市场实际成交价格。 本周二元母猪销售价小幅下跌2.03%从上周4734元/头跌至4638元/头。二元母猪市场价格继续下滑，据涌益调研反馈，北方市场出现大量二元回交猪，拉动市场成交价走弱。05101520252015-03-132016-03-132017-03-132018-03-132019-03-132020-03-13猪粮比价:全国猪料比价:全国-500050010001500200025003000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2015年2016年2017年2018年2019年2020年-5000500100015002000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2016年2017年2018年2019年2020年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 华中、华南、华东地区价格仍居全国高位，变动较小。 图9：规模场仔猪价和二元母猪价（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 （二）生猪产能恢复南北差异明显 据农业农村部最新数据显示，截至11月末，全国能繁母猪存栏已连续14个月增长，生猪存栏已连续10个月增长。全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，“年底前生猪生产基本恢复到接近常年水平”任务提前完成。 涌益咨询数据显示，截止到11月底，能繁母猪存栏连续环比增长9个月，能繁母猪存栏量2208万，月度环比增3.55%，后备母猪1500万头，总母猪头数3708万头。 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00050公斤二元母猪价格规模场15公斤仔猪出栏价 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 图10：能繁母猪数量及环比情况（单位：万头） 资料来源：农业农村部,招商期货研究所 图11：能繁母猪同比及环比（单位：万头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 理论上能繁母猪经过怀孕妊娠哺乳到仔猪育肥到出栏需要10个月左右的时间，能繁数量影响10个月后肥猪供应量。但在当前二元母猪稀缺且高价，养殖户三元留种成主流的背景下，因此能繁的增速对肥猪供应量不是单一主要影响因素，需要考虑三元二元母猪的生产效率差异。 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-30能繁母猪环比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2018年8月2018年10月2018年12月2019年2月2019年4月2019年6月2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月较非瘟前环比同比 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 根据涌益调研数据，10月能繁母猪中三元母猪高达46%，三元母猪在配种成活率、断奶前乳猪成活率和PSY上差异较大。 表2：二元母猪和三元母猪性能差异情况 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率（断奶前） 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21 14 非瘟成活率 87% 87% 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 表3：能繁母猪中二元三元占比情况 时间 二元能繁 三元能繁 2019年1-6月 90% 10% 7月 90% 10% 8月 88% 12% 9月 85% 15% 10月 77% 23% 11月 74% 26% 12月 70% 30% 2020年1月 68% 32% 2月 63% 37% 3月 60% 40% 4月 56% 44% 5月 53% 47% 6月 54% 46% 7月 53% 47% 8月 53% 47% 9月 57% 43% 10月 54% 46% 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 涌益数据显示，小猪存栏及商品猪出栏月度环比增加，但由于目前三元母猪生产效率较低，整体恢复速度较慢。 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 图12：11月能繁母猪数量变化分区域情况 图13：全国生猪出栏情况(单位：头) 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 （三）出栏体重 本周出栏均重128.75公斤，较上周上涨1.2公斤，环比涨幅较