生猪周度报告：东北雨雪助力，猪价稳中调整

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 东北雨雪助力，猪价稳中调整 2020年11月29日 生猪周度报告20201123—20201129 生猪价格图 资料来源：Wind，招商期货研究所 涂雅晴 0755-82784520 tuyaqing@cmschina.com F3075683 王真军 020-62996805 wangzhenjun@cmschina.com.cn F0282372 Z0010289 微信公众号：招商期货研究所 本期观点： 1、 北京新发地暂停冻品销售和储存，冻品对市场冲击减少，猪肉消费多转向鲜品；近日气温持续降低进入季节性消费旺季，南方部分开始腌腊。本周生猪及猪肉价继续上涨。 2、 生猪区域价差明显，生猪价仍然呈现北低南高的局面。北方暴雪天气影响道路运输，屠宰企业收猪受阻，加之冬季肥膘猪需求渐好，四川等西南方市场的腌腊等备货期到来，对猪肉消耗持续增加。四川本周生猪价上涨明显，达到全国最高7.17%。 3、 本周出栏均重126.6公斤，较上周上涨0.8公斤。目前养殖户倾向年底或春节前出栏，健康猪压栏现象明显，大体重猪12 月及1 月出栏量较本月或有增加趋势。 全国疫情无明显扩大趋势，北方猪场疫病趋于平常，多为拔牙处理，效果较好； ❑ 生猪市场价格走势 ❑ 资料来源: 招商期货研究所 010203040502018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-110.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.0001020304050602019年第13周2019年第16周2019年第19周2019年第22周2019年第25周2019年第28周2019年第31周2019年第34周2019年第37周2019年第40周2019年第43周2019年第46周2019年第49周2019年第52周2020年第3周2020年第7周2020年第10周2020年第13周2020年第16周2020年第19周2020年第22周2020年第25周2020年第28周2020年第31周2020年第34周2020年第37周2020年第40周2020年第43周2020年第46周商品猪出栏价宰后结算价前三等级白条均价规模场15公斤仔猪出栏价（右）50公斤二元母猪价格（右） 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、生猪市场回顾 （一）生猪价格行情 本周生猪价格先稳后涨，生猪出栏价从上周29.12元/公斤上涨至29.44元/公斤，周涨幅为1.10%，同比下跌9.33%。 北京新发地暂停冻品销售和储存，冻品对市场冲击减少，猪肉消费多转向鲜品；近日气温持续降低进入季节性消费旺季，南方部分开始腌腊。本周猪肉价继续上涨，本周猪肉价（前三等级白条）均价37.97元/公斤，周涨幅为2.21%，同比下跌7.31%。 图 1： 22省市生猪平均价（单位：元/公斤） 图 2：猪肉价（前三等级白条均价）（单位：元/公斤） 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: 涌益咨询,招商期货研究所 北方暴雪天气影响道路运输，屠宰企业收猪受阻，加之冬季肥膘猪需求渐好，四川等西南方市场的腌腊等备货期到来，对猪肉消耗持续增加。四川本周生猪价上涨明显，达到全国最高7.17%。 生猪区域价差明显，生猪价仍然呈现北低南高的局面，北方复养情况依旧领先，为全国各地猪源主供应地。 图 3：11月27日各省份生猪价（元/公斤） 图 4：2020年第48周生猪价涨跌幅 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: Wind,招商期货研究所 29.44051015202530354045第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20182019202036.860102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2018年2019年2020年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图 5：非瘟前各省份商品猪调运流向 图 6：11月各省份商品猪流向 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: Wind,招商期货研究所 （二）养殖利润 生猪饲料原料价格与去年同期相比仍然处于高位，本周玉米价格环比微涨1.3%至2.502元/公斤，同比涨幅35.2%；豆粕价格环比下跌0.76至3.149元/公斤，同比涨幅5.6%；育肥猪配合料2.87元/公斤，同比涨幅15.3%。2020年以来饲料产量节节攀升，10月份我国猪饲料产量934万吨，环比增长8.6%，同比增长64.3%，已经连续5个月同比增长。受生猪产能恢复向好，猪饲料产量累计至10月已达到6783万吨，同比增长5.4%，是正常年份2017年和2018年同期的80%。截止11月13日，全国猪粮比11.90，猪料比价9.50。 表1：生猪饲料原料价格（单位：元/公斤） 玉米（元/公斤） 豆粕（元/公斤） 育肥猪配合料（元/公斤） 2020/11/06 2.502 3.149 2.87 2020/10/30 2.471 3.173 2.86 环比 1.3% -0.76% 0.3% 去年同期 1.85 2.956 2.49 同比 35.2% 6.5% 15.3% 资料来源：天下粮仓,招商期货研究所 图7：猪饲料产量情况（单位：万吨） 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%河南湖南湖北安徽江西陕西山东河北辽宁吉林黑龙江四川广东广西浙江江苏流入流出0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%河南湖南湖北安徽江西陕西山东河北辽宁吉林黑龙江四川广东广西浙江江苏流入流出93402004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 资料来源：饲料工业协会,招商期货研究所 本周自繁自养利润1998元/头。外购仔猪利润476元/头，本周生猪价大幅上涨，养殖li润在近三个月来首次由跌转升，自繁自养利润仍处于历史高位，外购仔猪育肥利润受当前高仔猪价影响回归正常区间，因此本周猪粮比11.88，猪料比9.46。 图8：猪粮比和猪料比 资料来源：Wind,招商期货研究所 图9：自繁自养利润（单位：元/头） 图10：外购仔猪育肥利润（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 二、供给端 （一）仔猪价小幅上调 自8月以来开始仔猪市场价持续性下滑，从接近2000元/头的高价跌至1000元/头左右。主要原因是仔猪市场供需失衡。生猪产能逐步恢复，冬季保育成本增加、疫情爆发率高育肥风险较大。养殖户赶不上春节前出栏因此影响其当前补栏动作等。 本周结束近三个月的下滑趋势首次出现小幅回涨，15公斤仔猪销售价1059元/头，周涨幅为5.58%，较上周四上涨56元/头。本周仔猪价出现反弹原因主要是大型养殖场开始自留，前期猪价低位导致恐慌性出栏，部分厂家存栏水平低于预期，近两周猪价回升加11.889.4605101520252015-02-132016-02-132017-02-132018-02-132019-02-132020-02-13猪粮比价:全国猪料比价:全国-10000100020003000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2016年2017年2018年2019年2020年-5000500100015002000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2016年2017年2018年2019年2020年 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 之腌腊需求一定程度提振补栏情绪，主要以集团场补栏为主。 本周二元母猪价格大幅下跌，降幅100元至4905元/头，前期签约合同已经完成，当前为新一期的合同价，实际成交价格商议空间较大，市场上对高价二元母猪价成交量有限。 图11：规模场仔猪价和二元母猪价（单位：元/头） 资料来源：涌益咨询,招商期货研究所 （二）生猪产能恢复南北差异明显，供给持续增加 生猪存栏和能繁母猪存栏持续稳健回升，生猪供给明显好转。国家统计局数据，10月份能繁母猪存栏环比增长3.1%，同比增长31.5%，已连续5个月正增长；生猪存栏环比增长4.2%，同比增长26.9%，已连续4个月正增长。 涌益咨询数据显示，截止到10月底，能繁母猪存栏连续环比增长9个月，较非瘟前下跌32.98%。其中全国区域情况差异较大，东北地区恢复最快，10月能繁母猪环比变动4.72%，同比变动46.58%；华中区域产能恢复较慢，10月环比变动3.13%，同比变动-2.27%。 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00050公斤二元母猪价格规模场15公斤仔猪出栏价 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 图12：能繁母猪数量及同比环比情况（单位：万头） 资料来源：农业农村部,招商期货研究所 图13：能繁母猪数量及同比（单位：万头） 资料来源：国家统计局,招商期货研究所 理论上能繁母猪经过怀孕妊娠哺乳到仔猪育肥到出栏需要10个月左右的时间，能繁数量影响10个月后肥猪供应量。但在当前二元母猪稀缺且高价，养殖户三元留种成主流的背景下，因此能繁的增速对肥猪供应量不是单一主要影响因素，需要考虑三元二元母猪的生产效率差异。 根据涌益调研数据，10月能繁母猪中三元母猪高达46%，三元母猪在配种成活率、断奶前乳猪成活率和PSY上差异较大。小猪存栏及商品猪出栏月度环比增加，但由于目前三元母猪生产效率较低，整体恢复速度较慢。 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002018-02-012018-04-012018-06-012018-08-012018-10-012018-12-012019-02-012019-04-012019-06-012019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-01能繁母猪环比447242613080338136033822-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6002017年第4季度2018年第4季度2019年第4季度2020年第1季度2020年第2季度2020年第3季度能繁母猪同比 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 表2：二元母猪和三元母猪性能差异情况 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率（断奶前） 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21 14 非瘟成活率 87% 87% 资料来源：涌益咨询，招商期货研究所 表3：能繁母猪中二元三元占比情况 时间