生猪周报：供需博弈 猪价偏弱运行

供需博弈猪价偏弱运行20250817 交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点 u现货：周内生猪现货价格震荡下跌，周度重心下移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.67元/公斤，较上周价格下跌0.27元/公斤，环比下跌1.94%，同比下跌34.84%，低价区报13.00元/公斤。随着猪价跌至阶段性低位，二育入场积极性小幅增加，叠加政策控量的预期，猪价或逐步止跌企稳。 u产能：据国家统计局数据显示，2025年6月能繁母猪存栏量达4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。当前偏高的存栏量意味着未来一段时间内生猪供应仍将较为充裕。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。根据生长周期推算，下半年生猪出栏量亦呈现增长态势，若猪肉消费不出现明显增长，即使是旺季，猪价上涨空间也有限。7月23日，农业农村部召开的推动生猪产业高质量发展座谈会，座谈会上针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措。在产能调控方面，明确要严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。长期来看，随着产能调控举措的落实，若将能繁母猪存栏量调减至3950万头的目标实现，市场供需关系将得到改善，猪价有望逐渐趋稳。 策略观点与展望 u展望：短期来看，目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策面持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而会对猪价形成一定的支撑。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽政策倡导降重减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。不过夏季生猪生长速度缓慢，出栏计划受限，生猪实际供应量或不及预期，对行情有支撑。下半年生猪养殖行业盈利预期仍存，但是三季度南方多雨、高温，四季度随北方天气转冷，气温持续下降，养殖端疫病防控压力均有所增加，母猪产能仍面临去化考验。叠加四季度需求的季节性改善，预计猪价在供需博弈中震荡偏强运行，价格重心或逐步上移。后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。 u策略：供需博弈加剧，现货价格弱势震荡，近期行情受情绪影响波动加剧，主力11合约区间宽幅震荡，支撑位参考13700，可轻仓买入看涨期权。 产业链结构 期现市场 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u周内生猪现货价格震荡下跌，周度重心下移。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价为13.67元/公斤，较上周价格下跌0.27元/公斤，环比下跌1.94%，同比下跌34.84%，低价区报13.00元/公斤。随着猪价跌至阶段性低位，二育入场积极性小幅增加，叠加政策控量的预期，猪价或逐步止跌企稳。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u标肥价差呈略缩态势。本周南北需求依旧支撑乏力，南方连日降雨，终端需求偏弱，大猪价格较难支撑；而北方受价差影响，除广东高价外，其它地区调运利润堪忧，且天热需求情况较差，因此标肥价差持续走弱。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周全国7kg仔猪周度均价为383.33元/头，较上周价格下跌30.48元/头，环比下跌7.37%，同比下跌23.26%。周内7公斤断奶仔猪报价持续下滑，市场主流价为360-400元/头。本周仔猪交易活跃度中等，市场主体对后续生猪价格走势多持悲观预期。8月持续高温对散户养殖影响显著，因散户栏舍饲养密度普遍较高，高温环境下生猪采食量下滑；叠加当前猪价低位运行，当前补栏对应的出栏周期难以衔接至年前出栏窗口，导致散户补栏及扩群意愿同步弱化，仔猪价格应声下行。预计下周仔猪价格仍将延续偏弱运行态势。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u本周淘汰母猪均价9.87元/公斤，较上周下调0.22元/公斤，环比下跌1.57%，同比下跌31.36%。周内生猪市场供强需弱明显，终端消费跟进有限，标猪市场弱势调整；其次，肥猪仍处消费淡季，淘汰母猪价格多跟随标猪价格继续小降。下周市场需求暂无明显改观，但随规模场降重陆续到位，预计标猪市场趋稳，多胎龄淘汰母猪价格或变动不大。 产能 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据国家统计局数据显示，2025年6月能繁母猪存栏量达4043万头，为3900万头正常保有量的103.7%，虽处于产能调控绿色合理区域的上限，但已呈现出阶段性偏高的态势。当前偏高的存栏量意味着未来一段时间内生猪供应仍将较为充裕。另一方面，目前生猪养殖行业平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，生产效率显著提升。中期来看母猪产能依旧难降，行业产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，新生仔猪数据环比继续抬升，印证供应宽松延续。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪存栏量为509.86万头，环比微涨0.01%，同比涨3.03%。其中85家中小散样本场，7月份能繁母猪存栏量为17.40万头，环比微降0.17%，同比涨6.67%。7月国内生猪市场高位回落，但养殖端毛猪出栏利润仍存，企业整体主动去化产能意愿较为有限，上游产能多优化更替。综合来看，规模场受政策性调整及局部点状猪瘟疫病影响，东北、华北、西南规模猪企产能小降；但随其他区域规模猪企业年度产能修复计划缓增带动，上游母猪存栏仍受一定支撑。月内中小散存栏微降多受零星猪病及仔猪弱势预期影响。8月份生猪市场仍多观望，但月内若无集中猪瘟疫病，预计繁母猪存栏量或难明显下调。 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪淘汰量为102194.00头，环比涨幅2.58%，同比涨幅5.17%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为10105.00头，环比涨幅3.19%，同比增幅22.48%。月内能繁母猪淘汰增量更多来源于企业产能优化及更替；其次，下半年仔猪市场存回落预期，部分前期外购怀孕母猪产仔后存一定淘汰意愿；再次，西南及局部零星猪瘟疫病影响，综合带动月内能繁母猪淘汰量一定程度增加。8月随高温高湿天气减退，猪瘟疫病防控压力缓和，预计能繁母猪淘汰量或趋于稳定。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，7月123家规模场商品猪存栏量为3614.50万头，环比增加1.11%，同比增加5.28%。85家中小散样本企业7月份存栏量为148.82万头，环比增加2.49%，同比上涨7.23%。去年10月能繁母猪存栏量环比增加，对应7月份商品猪存栏增加，且7月商品猪销售有压力，规模企业未完成出栏计划，少量积压，存栏被迫增加。且有二育进场。综合以上，样本企业商品猪存栏环比呈增长态势。 商品猪出栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，7月123家规模场商品猪出栏量为1043.62万头，环比减少3.08%，同比增加18.60%。85家中小散样本企业7月份出栏量为48.06万头，环比减少1.46%，同比增加57.67%。7月规模企业出栏进度偏慢，中旬开始，部分有降重集中出栏操作，压力之下，部分企业未完成出栏计划。因此实际出栏量环比少于6月份。高温天气，大体重猪源接受度较差，屠宰企业收购谨慎，而二育及散户认卖程度增加，因此竞争激烈，散户出栏难度大，整体成交同样减少。8月份规模企业计划出栏量增加，且前期体重未达标猪源延后至8月份销售，因此8月份供应端或增量明显，因此综合预计8月份出栏量或环比增加。 商品猪存栏结构 u据Mysteel农产品样本数据统计，2025年7月7-49公斤小猪存栏占比33.61%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.95%，90-140公斤体重段生猪存栏占比35.46%，140公斤以上大猪存栏占比0.99%，环比分别为0.13%、0.85%、-0.90%、3.02%。7-49公斤存栏环比上行，主要原因是仔猪补栏积极性微增。140公斤以上大猪存栏量增多，主要原因是高温淡季持续，市场交投一般，散户被动压栏。90-140KG存栏量窄幅波动，主要原因是终端需求无利好支撑，市场出货不畅，且该体重存栏微增属于正常生长周期的正常范围。 商品猪出栏均重 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 u本周全国外三元生猪出栏均重为123.23公斤，较上周降0.09公斤，环比降幅0.07%，同比微跌0.17%。本周生猪出栏体重降速放缓，南方高温天气持续，西南局部疫病叠加政策性降重影响，生猪出栏均重继续小幅下调；其他区域规模企业生猪出栏均重基本调整到位，随后期天气转凉或仍有调增预期。目前养殖户出栏情绪仍存观望，预计下周生猪出栏均重或整体变化不大。 需求端 生猪屠宰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 屠企库容率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u终端消费疲软且不及市场预期。屠宰企业鲜销率处于历史较高水平，但冻品库容率持续低位运行，表明下游企业对建立库存持谨慎态度。白毛比价持续低位运行，反映出消费终端对高价猪肉的接受度较低。从上海钢联冻品库存监测显示，自经历了2023年上半年分割入库达到高峰值过后，2023年下半年至今，国内冻品未有明显出库机会，尤其是2023年下半年在商品猪价格长期跌入成本线的悲观行情下，冻品出库机会微乎其微。今年国内冻品或将持续处于去库存的阶段。同时从当前库存水平来看，目前处于偏低水平，因此冻品对猪价的冲击影响有限。 屠企开工率及鲜销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u从供应养殖端来看，市场猪源相对充足，猪价震荡下行，屠企收购成本降低，白条销价同步跟跌，使之部分地区销量微增，带动屠企开工小幅上升，本周屠宰企业开工率为27.79%，较上周涨0.85个百分点，同比涨4.08个百分点，周内企业开工率于27.29%-28.21%区间波