12月生猪市场展望：供需博弈，猪价震荡偏弱

农产品组 一、行情回顾12月生猪市场展望——— 7月生猪期货价格整体呈现震荡走势，主力合约LH2509在7月23日受政策预期提振一度冲高至15000元/吨，但随后受现货疲软供需博弈，猪价震荡偏弱。 研究员：陈婉琦投资咨询证号：Z0021850期货从业证号：F03100983 及宏观情绪影响，价格有所回落。截至7月31日，LH2509合约收观点摘要： 盘价为14075元/吨，较7月初的13905元/吨略有回升，但整体仍市场回顾： 地址：杭州市下城区万寿亭13号网址：http://www.zjncf.com.cn 处于区间震荡状态。生猪期货合约的持仓量呈现先降后升的走势。期货市场：生猪期货主力合约呈现先涨后降趋势，截止11月28日，LH2601合约收盘价11465元/吨。基差为-225元/吨。现货市场：11月国内生猪价格呈现震荡下行走势，月均价环比上涨。本月全国外三元交易均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%。 核心观点： 11月份国内生猪市场呈现供需宽松格局，价格整体震荡走低，月均价较10月略有回升。从供给看，养殖端出栏意愿较强，市场猪源供应充足；需求方面，11月气温降幅较为平缓，腌腊活动未集中启动，终端白条销售节奏一般，下游采购积极性有限。随着气温逐步降低，猪肉价格处于低位对终端消费有所提振，12月生猪供应预计仍保持充裕，同时气温进一步下降将促进腌腊需求集中释放，终端消费有望继续提升，预计屠宰企业开工率仍将延续上涨趋势。11月份生猪自繁自养和仔猪育肥环节的理论盈利均呈现震荡收窄态势。下月预计销售收入与养殖成本均下降，但销售收入降幅可能大于成本降幅，12月自繁自养与仔猪育肥两项盈利水平环比均将有所收窄。政策层面，国家出台反内卷产业政策，通过召开行业会议等方式引导产能调控，重点规范二次育肥和出栏体重管理，这些措施有效提振了市场预期和行业信心。在政策引导下，2026年生猪市场逐步向供需平衡方向调整。短期内，生猪市场呈现供大于求态势，预计生猪价格维持震荡偏弱运行态势。 风险点： 北方部分地区降雪降雨，关注猪病及运力情况。 新世纪期货生猪月报 数据来源：wind钢联新世纪期货 数据来源：wind新世纪期货 数据来源：wind新世纪期货 数据来源：wind新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 一、生猪市场行情回顾 11月份国内生猪市场呈现供需宽松格局，价格整体震荡走低，但月均价较10月略有回 升。当月全国外三元生猪均价为11.59元/公斤，环比微涨0.61%，同比仍下降。期货主力合约LH2601震荡下行。从供给看，养殖端出栏意愿较强，市场猪源供应充足；需求方面，11月气温降幅较为平缓，腌腊活动未集中启动，终端白条销售节奏一般，下游采购积极性有限。总体来看，生猪市场呈现供大于求态势导致价格震荡下行。由于本月猪价回调幅度相对有限，未突破10月低点，因此月均价实现环比小幅上涨。 二、生猪现货价格分析 （一）仔猪价格分析 本月仔猪价格先涨后稳，7公斤外三元仔猪出栏均价为207.1元/头，环比上涨20.6%，从供给端看，前期产能去化并不明显，在仔猪成活率提升的带动下，断奶仔猪供应持续充裕。中上旬下游养殖端出于抄底心态，补栏积极性较高；但北方猪病防控压力依然较大，部分地区常规猪病反复，进入中下旬，下游对高价仔猪补栏趋于谨慎，北方仔猪价格随之止涨转稳。相比之下，南方龙头企业的补栏热情仍然较高，仔猪价格在整个月度内保持小幅上涨态势。尽管后续市场仔猪补栏可能更趋谨慎，但供应端仍存在挺价意愿，预计12月仔猪价格将整体稳定。 （二）母猪价格分析 本月国内二元母猪价格下跌。当前生猪养殖持续处于亏损状态，仔猪价格长期低于成本线， 导致下游养殖户对新增母猪补栏的积极性不高，二元后备母猪供应虽正常但价格仍小幅下行。12月二元后备母猪价格仍有小幅下降的可能。11月份淘汰母猪价格整体呈现高位回落态势，月均价格环比微幅上涨0.96%，达到8.88元/公斤。当月淘汰母猪出栏节奏并未明显加快，反而在猪价下行、北方肥标价差未能扩大的背景下，其价格自11月初开始即逐步回落，截至11月末，淘汰母猪价格已降至8.61元/公斤。展望12月，虽然大猪需求回升及其价格上涨可能对淘汰母猪价格形成一定支撑，但在生猪整体供应充裕、猪价可能继续下行的压力下，淘汰母猪价格仍将处于低位。 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 二、生猪供需分析 （一）生猪供应情况分析 11月份国内生猪交易均重呈先降后升再微降的走势。本月全国生猪交易均重为124.6公 斤，环比微涨0.09%，同比下降；11月上旬养殖端出栏积极性有所减弱，叠加部分产区猪病多发推动小猪出栏增加，带动交易均重小幅下滑。进入中旬，部分地区受猪病扰动，二次育肥猪源及北方前期压栏的大猪加快出栏，推动交易均重短暂回升。下旬随着大猪集中出栏，肥标价差收窄，标猪出栏节奏同步加快，导致交易均重止涨微跌。展望12月，由于生猪理论出栏量增加，前期压栏猪源将加速释放，同时部分养殖企业或推动减重出栏，随着大猪逐步消化，预计未来一个月国内生猪交易均重或小幅下降。 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 新世纪期货生猪月报 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 （二）生猪需求情况分析 11月份全国重点屠宰企业开工率环比上升，月均开工率达38.04%，较上月提高1.48个百分点，进入11月，生猪供应持续充足，屠宰企业收购顺畅。需求方面，随着气温逐步降低，猪肉价格处于低位对终端消费有所提振，加之南方地区腌腊活动零星启动，共同带动屠宰企业订单增加，推动开工率上升。12月生猪供应预计仍保持充裕，同时气温进一步下降将促进腌腊需求集中释放，终端消费有望继续提升，预计屠宰企业开工率仍将延续上涨趋势。 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 新世纪期货生猪月报 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 三、成本利润分析 （一）利润情况分析 11月份生猪自繁自养和仔猪育肥环节的理论盈利均呈现震荡收窄态势。本月自繁自养理论平均盈利为-191.72元/头；仔猪育肥理论平均盈利为-308.65元/头，月内养殖头均成本整体呈震荡下行态势。供应方面，尽管规模场减少了出栏计划，但散户出栏节奏加快，叠加部分地区猪病影响及养殖亏损压力下大猪提前出栏，市场整体供应略有增加；需求方面，二次育肥补栏减少，加之气温回升导致终端需求增长不及预期。在供需双增但需求拉动有限的情况下，生猪月均价仅实现环比微涨。由于销售收入小幅上升，同时养殖成本有所下降，两项理论盈利的月均值环比均录得小幅增长。展望12月，生猪理论出栏量或将继续增加。11月部分未完成的出栏计划可能延至12月，10月集中补栏的二次育肥猪源也面临集中上市，供应端增幅预计较为明显。需求方面，虽受腌腊旺季带动，消费或有一定集中增量，成本方面，饲料成本预计维持小幅下降，仔猪补栏成本也可能继续回落，综合养殖成本或环比降低。整体来看，销售收入与养殖成本虽双双下降，但销售收入降幅可能大于成本降幅，12月自繁自养与仔猪育肥两项盈利水平环比均将有所收窄。 新世纪期货生猪月报 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 新世纪期货生猪月报 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：wind新世纪期货 数据来源：钢联新世纪期货 数据来源：wind新世纪期货 数据来源：wind新世纪期货 数据来源：wind新世纪期货 新世纪期货生猪月报 四、总结展望 11月份国内生猪市场呈现供需宽松格局，价格整体震荡走低，月均价较10月略有回升。从供给看，养殖端出栏意愿较强，市场猪源供应充足；需求方面，11月气温降幅较为平缓，腌腊活动未集中启动，终端白条销售节奏一般，下游采购积极性有限。随着气温逐步降低，猪肉价格处于低位对终端消费有所提振，12月生猪供应预计仍保持充裕，同时气温进一步下降将促进腌腊需求集中释放，终端消费有望继续提升，预计屠宰企业开工率仍将延续上涨趋势。11月份生猪自繁自养和仔猪育肥环节的理论盈利均呈现震荡收窄态势。下月预计销售收入与养殖成本均下降，但销售收入降幅可能大于成本降幅，12月自繁自养与仔猪育肥两项盈利水平环比均将有所收窄。国家密集出台反内卷产业政策，通过召开行业会议等方式引导产能调控，重点规范二次育肥和出栏体重管理，这些措施有效提振了市场预期和行业信心。在政策引导下，2026年生猪市场逐步向供需平衡方向调整。短期内，生猪市场呈现供大于求态势，预计生猪价格维持震荡偏弱。 免责声明 1.本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，请交易者务必独立进行交易决策。我公司不对交易结果做任何保证，不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任。 2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。 3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 4.本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有。未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 浙江新世纪期货有限公司 地址：杭州市下城区万寿亭13号邮编：310003电话：400-700-2828网址：http://www.zjncf.com.cn