11月生猪市场展望：供需博弈，猪价承压运行

10月生猪市场回顾与11月展望

核心观点

10月国内生猪市场行情波动明显，月均价环比下降。上旬受双节结束影响，养殖端出栏积极性回升，市场猪源供应充足，终端消费减弱，猪价承压下行。中下旬猪价跌至低位后，二次育肥积极性上升，补栏成本降低对价格形成支撑；同时气温下降带动终端需求回暖，屠宰企业收购积极性提升，猪价反弹。月末因下游对高价接受度有限，市场出现压价情绪，猪价再度回落。10月生猪交易均重先升后降。

供需分析

• 供应：理论出栏量增幅有限，但前期二次育肥猪源延后出栏导致实际供应可能增加；肥标价差走阔，部分散养户存增重等价心态，预计11月生猪交易均重小幅上涨。
• 需求：北方地区气温下降，猪肉价格处于相对低位，刺激终端消费，屠宰企业订单增多，开工率环比上升。预计11月屠宰企业开工率继续提升。

成本利润分析

• 利润：10月生猪头均养殖成本整体震荡下行，自繁自养与仔猪育肥两项理论盈利水平月均值环比下滑。预计11月成本小幅回落，盈利水平有望提升。
• 成本：饲料成本预计小幅回落，仔猪补栏成本延续下行趋势，综合养殖成本有望环比降低。

政策影响

国家密集出台“反内卷”产业政策，通过行业会议等方式引导产能调控，重点规范二次育肥和出栏体重管理，有效提振市场预期和行业信心。生猪市场逐步向供需平衡方向调整。

研究结论

短期内供需持续博弈，猪价继续承压运行，价格或维持区间震荡。11月市场可能出现被动压栏情况，屠宰企业开工率有望继续提升。需求端具备一定增量空间，整体供需趋于平衡。