宏源生猪周报：年内长周期，有节奏的反弹

宏源生猪周报20230808年内长周期，有节奏的反弹 研究所黄小洲F3014548，Z0014142010 82292826 生猪 •生猪：需求恢复，供应有潜在屠宰增加、体重增加的预期 •供应增速增长预期——需求恢复——冻品库存回落 •今年消费旺季叠加库存出货压力+出栏压力===即使反弹，行情不大（不会复刻2022年） •需求端 –需求启动--利多–压栏出现--利多 •供应端 –压栏迹象出现但屠宰仍然偏高--反弹总体幅度受限–未来或出现出栏体重增加的变化，使得反弹节奏相对波折 生猪 •生猪：关注点——需求恢复中 •冻品库存率–已有下降迹象，下降趋势会对应反弹（偏右侧） •标猪与不同体重价差–已经过0轴利多（一般在8至9月前后，今年较为提前） •白条与生猪价差–已经逐步修复 生猪：出栏高位 –出栏维持高位，同时体现在屠宰高企，冻库增加，供应压力依旧庞大–历年新高的供应量，压制了年内反弹的力度 生猪：亏损修复 •生猪：亏损修复数据来源：Wind，涌益咨询 –随着猪价反弹，养殖端利润终于恢复进一步压制扩栏、育肥和大肥猪供应 生猪：屠宰量回落 •供应数量偏高但增速回落——利空边际减弱 –屠宰开工率高于往年同期，样本屠宰量已经回落，未来有压栏预期–数据来源：我的农产品，涌益咨询 生猪：屠宰量总体上仍处高位 •供应数量偏高——利空 –从商务部数据后验来看，供应仍然偏多 生猪出栏体重预计反弹 •出栏体重预计反弹数据来源涌益咨询 –进入下半年，需求旺季逐渐来临，随着猪价反弹，没有理由不增加育肥–随着出栏体重增加，在接下来的某个阶段中会给反弹走势带来回调 生猪：冻库库存维持高位 •冻品库存率有下滑迹象——反映需求有启动 –冻品库存持续下滑，会推动价格反弹–数据来源：涌益咨询卓创资讯 生猪：需求端将逐步好转 生猪：需求端已经慢慢好转 •需求已经有缓慢提升的迹象 –从高频数据观测中，白条生猪价差已经有所好转，但幅度不大，需求提振效果并不显著–已经显现出逐步进入需求旺季的趋势 –数据来源：我的农产品 生猪：不同体重价差 •标猪仍然最贵 –大肥猪单价超过标猪才对应需求旺季（较为持续的反弹） 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心黄小洲F3014548 Z0014142huangxiaozhou@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com