农业行业周报：本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长

核心观点

• 本周沪深300指数下跌1.56%，农林牧渔板块下跌0.98%，板块排名14位，子行业中种子、其他种植业、水产养殖、其他农产品加工及粮油加工表现居前。
• 猪价环比上涨，截至8月9日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为20.50/22.30/20.30元/公斤，环比上涨3.54%/2.29%/3.84%；平均猪肉价格26.19元/公斤，环比上涨3.40%；仔猪价格环比下跌0.44%。
• 生猪养殖行业资产负债率处于历史高位，融资能力和空间下降，修复需要较长时间。2024年初能繁母猪补栏特征与2021、2022年不同，产业补栏能力和意愿减弱，市场对产能大幅回升的预期或过度悲观。
• 生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或超出市场悲观预期，未来猪周期高点可能比2018年非洲猪瘟前正常周期高点要高。
• 看好生猪养殖股投资机会，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等。
• 海大集团在本轮周期最差时刻或已过去，估值处于历史底部区域，推荐投机机会。
• 圣农发展处于业绩周期和PB估值周期底部区域，具备配置价值。

关键数据

• 2024年7月猪粮比价为7.87，环比上涨1.81%。
• 2024年上半年全国饲料产量14539万吨，同比下降4.1%。
• 海参价格130.00元/千克，对虾价格300.00元/千克，鲈鱼46.00元/千克，环比变化不大或下跌。
• 大豆现货价格4453.16元/吨，环比下跌0.33%；豆粕价格环比下跌1.97%，豆油价格环比下跌0.67%，菜籽油价格环比下跌0.80%。
• 玉米/小麦现货价格分别为2406.57/2493.39元/吨，环比分别-1.34%/-0.22%。

研究结论

• 生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或超出市场悲观预期，未来猪周期高点可能比2018年非洲猪瘟前正常周期高点要高。
• 看好生猪养殖股投资机会，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等。
• 海大集团在本轮周期最差时刻或已过去，估值处于历史底部区域，推荐投机机会。
• 圣农发展处于业绩周期和PB估值周期底部区域，具备配置价值。