农业行业周报：本轮生猪盈利周期或比市场预期的要长

农林牧渔行业周报

1. 行业背景与市场表现

• 市场表现：截至8月18日，沪深300指数涨跌幅为+0.42%，农林牧渔板块涨跌幅为-2.04%，位列第24位。
• 子行业表现：本周，其他种植业、果蔬加工、生猪养殖、其他农产品加工及动物保健表现位居前列。

2. 生猪养殖市场分析

• 猪价变动：
  • 截至8月16日，四川、广东、河南三地的外三元生猪均价分别为20.50元/公斤、22.05元/公斤和20.95元/公斤，环比分别变化+0.00%、-1.12%、+3.20%。
  • 平均猪肉价格为27.38元/公斤，环比上涨4.54%。
  • 仔猪平均批发价格为25.79元/公斤，环比上涨4.20%。
  • 二元母猪平均价格为32.54元/公斤，环比上涨0.09%。
  • 自繁自养利润为681.76元/头，外购仔猪养殖利润为493.22元/头。
• 行业现状：
  • 资产负债率处于历史高位，融资能力和空间受限。
  • 2024年初以来，能繁母猪补栏特征不同于2021和2022年。
  • 预计未来猪周期的高点可能高于2018年“非洲猪瘟”前的正常周期高点。

3. 养殖股投资机会

• 生猪养殖股：推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等。
• 海大集团：在当前周期下，海大集团的估值处于历史底部区域，具有投机机会。
• 圣农发展：处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备配置价值。

4. 宠物食品行业分析

• 宠粮品牌竞争力：卓越的全产业链运营是核心竞争力之一。
• 推荐公司：推荐乖宝宠物和中宠股份，因其在全球化布局和品牌建设上的优势。

5. 风险提示

• 养殖疫情风险：疫病可能对养殖行业造成重大影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能导致农作物减产。
• 饲料原料价格波动风险：原料价格波动影响养殖成本。
• 食品安全风险：食品安全问题可能影响消费者信心。
• 汇率波动风险：汇率变动影响国际贸易。

总结

• 生猪养殖：当前猪价周期和能繁母猪存栏量的组合决定了养殖股的运行方向，预计未来猪周期的高点可能高于历史水平。
• 投资机会：推荐关注生猪养殖股如温氏股份、唐人神等，以及海大集团和圣农发展。
• 宠物食品：推荐关注乖宝宠物和中宠股份，因具备全球化布局和品牌优势。
• 风险提示：需关注养殖疫情、自然灾害、饲料价格波动、食品安全及汇率波动等风险。