宏源豆类油脂11月份报告总结
大豆与豆粕
- 大豆供应：美国大豆收获接近尾声，产量与USDA预计相差不大；巴西大豆播种进度略有落后，但预计后期播种速度加快，未来产量仍可能增加。9-12月预计累计到港大豆总计在3385万吨，比去年同期减少2.1%。南美大豆销售过半，截止10月26日巴西大豆播种37%。10月27日，美国大豆收割工作完成89%，一周前为81%，上年同期为82%。
- USDA数据：USDA预测10月份全球大豆产量略有减少，但消费下调更多一些，供给仍大于消费量，库存消费比增加，中国期末库存略增变，而美国变化不大，数据偏空。
- 库存消费比：全球库消比处于高位，美国大豆库存消费比增加。
- 天气因素：南美天气：巴西农村气象公司（RuralClima）表示，未来15天巴西各地降雨将会更加频繁。过去五天，中南部托坎廷斯和巴伊亚部分地区出现降雨。
- 到港数量：大豆到港供应未来季节性减少，9月预估到港850万吨，10月份550万吨，11月份预估到港960万吨，12月份预估到港1035万吨。大豆进口季节性减少，预计在12月份会逐步回升。
- 压榨量：大豆压榨量迅速回升，近四年压榨数量处于低位。近期大豆价格较低，豆油价格坚挺，压榨利润略有改善。
- 国内供应：豆粕库存开始季节性减少，虽然同比仍偏高，但拐点已经出现。关注豆粕以及大豆库存是否持续减少。
- 需求增速：豆粕需求增速停止下降，来自于大豆供应减少和需求端季节性回升。
油脂
- 油脂走势：油脂类走势较强，马来棕榈油因出口增长而产量下降，生物柴油行业的需求前景乐观，马来棕榈油期货创新高，带动国内油脂止跌，菜油略弱。中期来看菜油和豆油库存较高，农产品原料端供给很充足限制了油脂反弹高度，但底部已经形成，上涨趋势确立，如果再次下探将会是多单介入时机。
- 马来西亚棕榈油产量：马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降0.81%。
- 生柴需求：原油价格仍处于下降趋势中，而棕榈油和豆油价格上涨，生物柴油利润转弱。
- 国内供需：油脂进口仍维持在高位，大豆进口增长放缓，菜油和豆油库存维持在近几年高位。
- 豆油数据：10月份USDA豆油平衡表中，产量无变化，消费量略增，库存消费比下降，偏多。
- 全球库存消费比：从全球主要豆油生产国来看，库存消费比走平，需求依然没有改善。
- 马来产量与库存：马来棕榈油产量在9月产量下降3.8%，2024年9月马来西亚棕榈油产量预估为182.19万吨，环比下降3.8%。
- 印尼产量与库存：7月份印尼产量与库存同比、环比均减少。
- 棕榈生柴与豆油生柴：与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO）。
- 豆油库存：豆油库存近4年高位，需求回升幅度较小，并且供应充足。
- 棕榈库存与进口：进口增加，棕榈油库存开始回升，未来进口预计量略减。
- 菜籽油后期到港数量：菜籽油、油菜籽供应压力仍高，9月份16万吨，10月份18万吨,11月24万吨，12月份20万吨。
- 菜系库存：菜油库存略有下降，菜籽粕库存回升。
- 油菜籽压榨量：压榨量处于高位，菜油与菜粕供给增加。
CBOT基金持仓
- 大豆基金持仓：基金大豆净空头寸连续两周增加，底部可能还需等待。
- 豆粕基金持仓：10月份以来，基金减少豆粕净多头寸。
- 豆油基金持仓：9月底以来，基金在豆油上面空翻多。
风险提示
期货市场有风险，投资需要谨慎。
