宏源生猪二季度策略报告：去产能缓慢，上涨动力不足

宏源生猪二季度策略报告去产能缓慢，上涨动力不足 研究所肖锋波F3022345Z0012557010 82292680 生猪 •生猪：预期旺季已经有逐步衰退的迹象 •需求端受压制 –白条生猪价差仍然低迷，未见需求启动–旺季中旺的前腿、白条、肋排鲜冻价差都没出现上行，甚至出现下滑（旺季虽然不旺，但可能已经正在过去并衰退） •供应端增加–出栏体重增长–出栏、屠宰增加 生猪出栏价维持在低位 •本年猪价只是在春节旺季价格略有上涨，但节后回落，虽然现在价格稳定，但还是没有看到上涨趋势。 生猪：屠宰量维持高位 •供应数量走高 –屠宰开工率下降，但屠宰量却维持高位，说明供应数量依然巨大。数据来源：我的农产品，涌益咨询 生猪出栏体重反弹 •价格低迷，出栏体重反弹数据来源涌益咨询 –价格变化不大，养殖户期盼价格继续上行，生猪有增肥，很可能是季节性趋势–小体重与超重生猪出栏量–出栏均重上移说明当前价格不理想 生猪：需求端再次回落 •需求待增长数据来源：涌益咨询 –白条生猪价差在春节反弹后再次回落，季节性规律将低位震荡 生猪：春节过后回归正常 •需求继续回落 –从高频数据观测中，出栏量与白条生猪价差反弹后，重新回归正常56 –数据来源：我的农产品 生猪需求：旺季可能已经逐步衰退 •肋排鲜冻价差–旺季会出现肋排、腿肉鲜冻价差上行–持续下滑的价差代表需求已经在走弱–数据来源：涌益咨询 生猪需求：旺季可能已经逐步衰退 •2号肉鲜冻价差–旺季会出现肋排、腿肉鲜冻价差上行–持续下滑的价差代表需求已经在走弱–数据来源：涌益咨询 生猪：冻库库存高位 •冻品库存率有下滑终止——反映需求并没启动 –高企的冻库存货量压制了猪肉冻品和鲜品价格–数据来源：涌益咨询卓创资讯 生猪：出栏高位 –出栏维持高位，同时体现在屠宰高企，冻库增加，供应压力依旧庞大 –历年新高的供应量，压制了年内反弹的力度 生猪：养殖利润不佳 •生猪：亏损减小数据来源：Wind，涌益咨询 –随着猪价反弹，养殖端利润有所恢复，但受限于饲料成本，猪价反弹力度，养殖业微利 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心黄小洲F3014548 Z0014142huangxiaozhou@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com