公司信息更新报告：预制菜逆势保持平稳，养殖、屠宰保持改善

2024-11-03 张宇光,方勇开源证券玉苑金山

核心观点：公司2024Q1-Q3及Q3实现盈利，猪价回升和成本下降推动盈利改善，预制菜业务保持稳定增长。
关键数据：
- 2024Q1-Q3：营收80.14亿元（同比-20.7%），归母净利润0.73亿元（同比扭亏）。
- 2024Q3：营收29.7亿元（同比-12.1%），归母净利润0.15亿元（同比扭亏），经营净现金流净额0.64亿元。
- 预制菜业务：2024Q1-Q3收入15.09亿元（同比持平、环比+34.61%），毛利率11.61%（同比+4.5pct），肥肠/烤肠营收分别突破2亿元/1亿元。
- 屠宰业务：2024Q1-Q3屠宰量360.08万头（同比下滑），毛利额改善。
- 养殖业务：2024Q1-Q3出栏量24.76万头（同比下滑），实现盈利。
- 费用率：2024Q3毛利率同比+1.44pct，销售/管理/研发费用率同比-0.08pct/+0.05pct/+0.02pct，财务费用率持平。
研究结论：
- 养殖、屠宰板块受益猪价回升实现盈利，预制菜业务平稳增长，单品规模向好。
- 公司聚焦大B客户，持续发力预制菜，需求有望随餐饮行业复苏改善。
- 维持2024-2026年归母净利润预测0.95/2.12/3.30亿元，对应EPS0.09/0.20/0.31元，PE分别为77.1/34.4/22.1倍，维持“增持”评级。
风险提示：原料价格波动、餐饮需求疲软、市场竞争激烈、食品安全风险。